1。正向套利:即賣出股指期貨合約，(自有資金或融資)買入股票現(xiàn)貨成份股(或投資組合)的套利交易。當股指期貨合約的報價高于標的指數(shù)現(xiàn)值的未來值，即假定情況1發(fā)生時，股指期貨市價被高估，買入現(xiàn)貨(上式的右邊)(以自有資金或融資買入標的指數(shù)成分股一籃子股票現(xiàn)貨(或投資組合))，同時拋空股指期貨合約(上式的左方)，便可有利可圖。此時套利四個步驟包括:拋空目前被高估的資產(chǎn)，即股指期貨合約;同時買入被低估的資產(chǎn)，即以無風險利息借入資金買入現(xiàn)貨股票組合;直至到期日(到期日之前價差縮小時也可提前平倉)，買入當日的股指期貨合約平倉;同時賣出手上持有的現(xiàn)貨股票組合并歸還借款及利息。

2。反向套利:即買入股指期貨合約，融券賣出股票現(xiàn)貨指數(shù)成份股(或投資組合)的套利交易。當股指期貨合約的報價低于標的指數(shù)現(xiàn)值的未來值，即假定情況2發(fā)生時，股指期貨市價被低估，賣出或賣空現(xiàn)貨(或融券賣出標的指數(shù)成分股一籃子股票現(xiàn)貨 (或投資組合))，并買入股指期貨合約。當基差縮小，或到了交割日，基差趨于0時，要么股票下跌，要么股指期貨價格上漲。此時，投資者可以賣出股指期貨合約平倉，同時買入標的指數(shù)成分股股票現(xiàn)貨，并將融券借入的股票還給券商，實現(xiàn)套利目標，獲取其中差價。此時套利四個步驟包括:買入股指期貨合約;同時賣空現(xiàn)貨，將所得資金投資于無風險證券;到期日(到期日之前價差縮小時也可提前平倉)期現(xiàn)貨價格合一，賣出股指期貨合約平倉同時買入現(xiàn)貨補倉，并賣出無風險證券獲得利息收益。