2007 年10月22日，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨當(dāng)日收盤5,472點(diǎn)?，F(xiàn)假設(shè)IF0711當(dāng)日收盤價(jià)為4,888點(diǎn)，即期貨價(jià)格向下偏離現(xiàn)貨價(jià)格(亦即反向偏離)584點(diǎn)，該合約于2007年11月16日到期。假設(shè)目前的國(guó)債到期收益率為3.80%，滬深300指數(shù)年平均紅利率為2%。判斷有無(wú)套利機(jī)會(huì)。

第一步：計(jì)算IF0711合約的理論價(jià)值。10月22日至11月16日共25天，因此IF0711合約的期貨理論價(jià)格為5,479點(diǎn)(期貨理論價(jià)格計(jì)算公式略)。

第二步：計(jì)算股票交易成本，其中主要包括印花稅、交易傭金和過(guò)戶費(fèi)。目前印花稅率為0.3%，過(guò)戶費(fèi)是0.1%，交易傭金上限為0.3%，我們按照該上限估算，總的交易成本為0.7%，現(xiàn)貨買賣交易共計(jì)2次，一次是套利開始時(shí)賣空，另一次是期貨到期時(shí)再買回，故總的交易成本為1.4%。因此，股票交易成本為 77點(diǎn)(5,472點(diǎn)×1.4%)。

第三步：計(jì)算其他成本，主要包括沖擊成本、套利時(shí)間差異、指數(shù)樣本調(diào)整和指數(shù)跟蹤誤差等導(dǎo)致的成本。如果按照年平均2%估計(jì)，那么其他成本為7點(diǎn)(5,472點(diǎn)×2%×25天÷365天)。