第四步：計算融券成本。由于2006年8月21日頒布的《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則》并沒有對融券成本做出具體的計息規(guī)定，加之融資融券業(yè)務尚未正式開展，我們不妨參照三個月貸款利率4.77%來計算融券成本。由此得出融券成本為18點(5,472點×4.77%×25天÷365天)。

第五步：判斷有無套利機會。總的套利成本為102點(77點7點18點)。從IF0711合約的期貨理論價格為5,479點扣除成本102點后得5377點，從5377點大于4888點可以得出存在套利機會的結(jié)論。

套利(包括正向套利和反向套利)成功的關鍵環(huán)節(jié)主要有以下幾個方面：①快速捕捉并鎖定套利機會。目前，國外和國內(nèi)均有此類軟件開發(fā)商。②具備融券能力且所融證券到位快。普通投資者的融券問題可以以資金作抵押向創(chuàng)新類券商融入所需證券，而所融證券到位快是指從提出融券要求到所融證券到位的間隔越短越好，以免錯失套利良機。從以上分析可以看出，同時融入300只股票絕不是件容易的事，而且可能需要融券時大家都在套利，從而導致無券可融或融不齊300只的情況發(fā)生，因此，反向套利的一個重要準備就是對滬深300成份股進行戰(zhàn)略配置，一為反向套利做準備，二是將來可以將該證券融出賺取融券收入，這也許就是前期滬深 300權重股大幅飆升的主要原因。③賣空現(xiàn)貨和買入期貨必須同時完成以盡可能降低套利誤差。按照事先設定的購買計劃同時買入或者賣出300只股票則需要配備程序化交易系統(tǒng)。④正確估計套利期間的平均紅利率。根據(jù)中證指數(shù)有限公司披露的滬深300指數(shù)編制方法四《指數(shù)修正》一章里面關于除息的規(guī)定：凡有樣本股除息(分紅派息)，指數(shù)不予修正，任其自然回落。這樣會給先前交易的期貨空頭帶來收益，也就是說，分紅有利于做空頭寸，所以正確估計套利期間的平均紅利率就顯得尤為重要。⑤正確估計指數(shù)樣本調(diào)整的影響。指數(shù)樣本的調(diào)整會使套利組合中的現(xiàn)貨頭寸不再完全模擬現(xiàn)貨指數(shù)，因此跟蹤指數(shù)樣本的調(diào)整是完全必要的。滬深300指數(shù)在每年1月和7月定期調(diào)整樣本，發(fā)生分拆、合并和新股上市時不定期調(diào)整樣本。

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