對(duì)于本周初滬深股市的下跌，人們普遍解釋為是受到國(guó)家發(fā)改委工作計(jì)劃中列入“逐步推進(jìn)房產(chǎn)稅改革”的影響。的確，一段時(shí)間來(lái)，有關(guān)征收房產(chǎn)稅的議論很多，并且在很大程度上制約了市場(chǎng)的運(yùn)行。而現(xiàn)在權(quán)威機(jī)構(gòu)將推進(jìn)房產(chǎn)稅改革作為今年財(cái)稅體制改革的一項(xiàng)內(nèi)容，對(duì)市場(chǎng)無(wú)疑是有影響的。

　　但問(wèn)題是，就這9個(gè)字的表述，居然就能夠讓大盤(pán)在周一下跌2%以上，周二和周三上午又繼續(xù)下跌？其實(shí)，在前幾年的發(fā)改委工作計(jì)劃中，也有相似的內(nèi)容，只是過(guò)去叫“物業(yè)稅”而已，像去年就明確表示要“研究開(kāi)征物業(yè)稅”。常識(shí)告訴人們，作為一項(xiàng)稅種，不管是它的開(kāi)征還是征收對(duì)象的擴(kuò)大，都是非常復(fù)雜的，不可能在很短的時(shí)間內(nèi)完成。特別是房產(chǎn)稅，涉及面非常廣，對(duì)社會(huì)的影響又非常大，更不可能很輕率地進(jìn)行調(diào)整，所以這次發(fā)改委的表述就十分慎重：逐步推進(jìn)。應(yīng)該說(shuō)，在市場(chǎng)對(duì)房產(chǎn)稅已經(jīng)有了比較強(qiáng)烈的預(yù)期的情況下，此時(shí)再由發(fā)改委作出這樣的表態(tài)，盡管對(duì)市場(chǎng)還是有影響的，但當(dāng)不至于如此之大。

　　那么，股市為什么會(huì)下跌得如此之厲害呢？在筆者看來(lái)，資金面的問(wèn)題不容忽視。最近，貨幣市場(chǎng)上回購(gòu)利率飆升，7天回購(gòu)利率一度沖高到4.5%。另外，已經(jīng)穩(wěn)定了一段時(shí)間的一年期央票利率，近日也出現(xiàn)了8個(gè)基點(diǎn)的上漲。還有，不久前財(cái)政部拿出400億元國(guó)庫(kù)資金進(jìn)行招標(biāo)，被各大商業(yè)銀行一搶而空。這些都表明，現(xiàn)在市場(chǎng)資金十分緊張。導(dǎo)致緊張出現(xiàn)的原因，從根本上來(lái)說(shuō)，是自去年年底起央行不斷收緊銀根，包括連續(xù)三次提高存款準(zhǔn)備金率，以及以前所未有的力度在公開(kāi)市場(chǎng)操作中回收流動(dòng)性。另外，銀監(jiān)會(huì)也在不斷要求提高商業(yè)銀行的資本充足率，強(qiáng)調(diào)信貸投放節(jié)奏的管理，從而擰緊了資金供應(yīng)的閥門(mén)。顯然，這些措施的實(shí)施，在很大程度上改變了去年流動(dòng)性充裕的局面，使之出現(xiàn)了相對(duì)緊張的格局。而在股市上，更大的問(wèn)題在于，各種形式的擴(kuò)容快速推進(jìn)，限售股批量涌出，新股層出不窮，最近大型商業(yè)銀行的再融資也開(kāi)始起步，再加上傳聞已久的農(nóng)業(yè)銀行天量募股計(jì)劃的推出，這些都令股市面臨巨大的資金需求壓力。但是，反過(guò)來(lái)資金的供應(yīng)因?yàn)槭苤朴诹鲃?dòng)性緊縮，顯得十分有限。結(jié)果，股市就出現(xiàn)了巨大的供求矛盾。不管是成交量的減少，還是大盤(pán)股行情的低迷，還有基金銷(xiāo)售的困難，所有這些都可以從資金面上找到原因。

　　人們經(jīng)常說(shuō)，股市的漲跌，在某種程度上就是表現(xiàn)為供求關(guān)系的調(diào)整?，F(xiàn)在看來(lái)，在導(dǎo)致如今股市下跌的各個(gè)因素中，資金面的確是一個(gè)繞不過(guò)去的問(wèn)題。這幾天股市下跌，當(dāng)然與有關(guān)房產(chǎn)稅消息因素有關(guān)，但是進(jìn)一步說(shuō)，它還是市場(chǎng)資金供應(yīng)緊張所致。

　　也許有人會(huì)說(shuō)，現(xiàn)在民間資金不少，炒房已經(jīng)不可能了，炒農(nóng)產(chǎn)品還會(huì)面臨法律風(fēng)險(xiǎn)，這些資金不可以到股市上來(lái)嗎？既緩解股市資金供應(yīng)的困難，也能夠享受投資收益。社會(huì)閑置資金進(jìn)入股市，這當(dāng)然是個(gè)“多贏”的格局，但是大家也不妨想想，在政策面還存在很大不確定性的時(shí)候，外圍資金會(huì)介入股市嗎？解決資金面問(wèn)題，說(shuō)到底還是離不開(kāi)政策。在人們感覺(jué)到資金面已經(jīng)成為市場(chǎng)不能承受之重時(shí)，的確是應(yīng)該想想，現(xiàn)在這種流動(dòng)性趨緊的局面何時(shí)才能改變呢？如果還會(huì)在一段時(shí)間中維持現(xiàn)狀，那么人們對(duì)股市就不能抱有不切實(shí)際的幻想。