隨著市場進(jìn)入盤整期,股指期貨面臨三大轉(zhuǎn)變:成交量變小、套利空間縮小、振幅減少。無論套利還是趨勢操作,似乎都已經(jīng)進(jìn)入了瓶頸。而大量新入場的期指客戶雖然已經(jīng)開戶,然在場外也覺得“難以下手”。主力資金的操盤思路也正在隨之發(fā)生變化,“低買高賣”的日內(nèi)交易做法開始占據(jù)主流。

　　“最近的股指期貨很不好做。”這是目前多位大戶的心聲,股指期貨“大刀闊斧”的激情階段已經(jīng)過去,而“精耕細(xì)作”則開始考驗(yàn)操盤功力。隨著市場進(jìn)入盤整期,股指期貨面臨三大轉(zhuǎn)變:成交量變小、套利空間縮小、振幅減少。無論套利還是趨勢操作,似乎都已經(jīng)進(jìn)入了瓶頸。而大量新入場的期指客戶雖然已經(jīng)開戶,然在場外也覺得“難以下手”。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,從近期盤面的波動來看,主力資金的操盤思路也正在隨之發(fā)生變化,“低買高賣”的日內(nèi)交易做法開始占據(jù)主流,尤其在近兩天的盤面上尤為明顯,幾次“教科書式”的操作展示了這一衍變。而此前在大行情中屢試不爽的“追漲殺跌”則沒有了用武之地。專家表示,普通投資者現(xiàn)在最好觀望,應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。

　　期指進(jìn)入“難做”階段

　　投資者們對股指期貨最直觀的感受就是“沒有激情了”,而一組數(shù)據(jù)則可以說明股指期貨市場出現(xiàn)的微妙變化,

　　首先是成交量正在悄悄萎縮,昨日股指期貨四大合約的總成交量僅為24.2萬手,這是連續(xù)16個(gè)交易日以來期指的總成交首次低于30萬手。據(jù)統(tǒng)計(jì),自從6月1日創(chuàng)出43.6萬手的總成交記錄以來,期指的成交已經(jīng)連續(xù)6個(gè)交易日呈現(xiàn)下降趨勢。而從成交額來看,也是從5月18日以來首次低于2000 億。期指的火熱交易格局開始出現(xiàn)變化。

　　其次是套利空間開始縮小,期現(xiàn)溢價(jià)呈現(xiàn)收斂趨勢。以股指期貨主力合約收盤價(jià)和滬深300指數(shù)收盤價(jià)的對比來看,記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),從5月28日以來,期現(xiàn)溢價(jià)一直都在1%以內(nèi)。而在5月上旬,期現(xiàn)溢價(jià)一直維持1%以上,從5月6日-10日,連續(xù)三個(gè)交易日維持在2%以上。也就是說,目前套利交易的獲利空間已經(jīng)大不如前。

　　第三是振幅開始減小。從5月中旬開始,股指期貨進(jìn)入了橫盤階段,此前大幅下跌的走勢已經(jīng)不再。而從日內(nèi)的振幅來看也大不如前。從歷史數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn),以1006合約成為主力合約之后（5月20日）,振幅就呈現(xiàn)直線下降趨勢,前7個(gè)交易日的平均日振幅為3.55%,而后7個(gè)交易日的平均日振幅為 2.34%,近三個(gè)交易日的日振幅全部低于2%。也就是說,行情進(jìn)入“不溫不火”的階段,趨勢操作也變得很難。

　　“我們都覺得很不好做,就連程序化交易都難做了,”浦東一家私募操盤手表示,除了國外所謂的能把握一秒內(nèi)機(jī)會的“高頻交易”,目前無論是套利還是單邊操作,都很難有大的收成,股指期貨最初的機(jī)遇期已然成為過去。

　　主力操盤思路悄然生變

　　“抄底”這個(gè)名詞在期貨市場的趨勢投資者看來并不是主流做法,但是近兩個(gè)交易日的盤面異動顯示,主力資金頻頻高拋低吸,其操盤思路已經(jīng)有所變化。

　　昨日的多方資金運(yùn)作就堪稱經(jīng)典。早盤期貨開盤小漲3.6點(diǎn),但是現(xiàn)貨下跌1.6點(diǎn),多方?jīng)]有看對。然而多方并不灰心,一直把股指期貨價(jià)位維持在 2710點(diǎn)以上,在10點(diǎn)40分創(chuàng)出當(dāng)日最高價(jià),多方的堅(jiān)持獲得回報(bào)。隨著指數(shù)走高,價(jià)差升水下降,多方?jīng)]有盲目追高,而是在最高點(diǎn)開始出貨,成功抓住短線高點(diǎn)獲利了結(jié)。

　　午盤過后指數(shù)開始回調(diào),到了13點(diǎn)45分,多方又開始陸續(xù)進(jìn)場,價(jià)差上升的同時(shí),持倉量也上升。而現(xiàn)貨的最低點(diǎn)出現(xiàn)在14點(diǎn)20分,這說明多方又一次成功抓住低點(diǎn)買進(jìn)。“價(jià)差圖是最漂亮的逢高縮小,逢低放大,等于是低買高賣,這是再標(biāo)準(zhǔn)不過的贏家操作圖。”東方證券分析師高子劍表示,這是一次“可以寫進(jìn)教科書”的操盤。

　　同樣的“教科書”操作還發(fā)生在7日的午盤,當(dāng)時(shí)多方也是在低點(diǎn)中入場,隨后獲利。同樣,空方也有在低點(diǎn)逢低出貨的行為。

　　“在單邊行情很大的時(shí)候,追漲殺跌是明智的,這在1005合約上已經(jīng)反應(yīng)的很明顯,”高子劍說,但在目前行情不上不下的情況下,主力的思路已經(jīng)轉(zhuǎn)化為“低買高賣”,（對于空頭來說正好相反）。這種做法顯然變得保守,而且也反過來使得盤中的振幅變得更小。

　　專家:投資者最好旁觀

　　事實(shí)上,由于行情難做,不少投資者都覺得難以下手。以開戶數(shù)為例,最新數(shù)據(jù)顯示,上周一周的全國期指開戶數(shù)在3000戶左右,但是期指的持倉量并沒有隨著開戶數(shù)增加。到目前為止,單個(gè)合約的持倉量一直沒有超過2萬手,而昨日的持倉量雖然有所增加,不過一直沒有超過6月3日的持倉量。這說明新入場的客戶并沒有急著做期指,也顯示目前的行情讓人難以找到機(jī)會,市場各方對于后市都比較“迷茫”。

　　“現(xiàn)在期指可能在醞釀反彈,但投資者們最好還是觀望,”東證期貨高級顧問方世圣表示,當(dāng)前的“盤勢”極不確定,還是要以謹(jǐn)慎為主。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,在當(dāng)前的行情中,除非是專業(yè)的短線炒手,其他人是很難有所作為的。“每天幾個(gè)點(diǎn)也確實(shí)沒有什么做頭。”