本報訊 上周五，股指期貨全部合約成交21.53萬手，持倉2.23萬手，兩者比值9.66，為期指上市40個交易日以來首次降到10以下。分析人士認為，投資者股指期貨交易行為正趨于理性。

　　期貨市場成交量和持倉量之間的比值，是衡量投資者短線交易活躍程度的重要參考。據(jù)統(tǒng)計，在4月16日股指期貨上市當(dāng)天，成交量與持倉量比為 16.28，這意味每16筆交易中，僅有1筆交易為隔夜開倉，其余交易均在當(dāng)天完成開平倉，即所謂的日內(nèi)回轉(zhuǎn)或短線交易。該指標(biāo)4月20日升至最高 26.68，隨后一段時間都維持在20上下波動，市場短線活躍程度大大超過國內(nèi)其他商品期貨品種。而在歐美期貨市場上，持倉量一般會反過來高于成交量。

　　股指期貨短線交易過頻引起了市場監(jiān)管層注意，6月9日，中金所召集30家期貨公司召開“股指期貨市場規(guī)范發(fā)展座談會”，就規(guī)范異常交易，防范和抑制日內(nèi)過度交易行為進行探討。有消息稱，交易所可能采取提高手續(xù)費、加強窗口指導(dǎo)等方式使短線交易降溫。不過在具體辦法出臺之前，市場卻已望風(fēng)而動。

　　據(jù)統(tǒng)計，在6月9日之后的連續(xù)3個交易日里，股指期貨成交持倉比依次為13.91、11.20、9.66，呈逐漸降低趨勢，并且該指標(biāo)在上周五還首次跌破10，表明市場短線交易活躍程度已明顯下降。

　　分析人士表示，除了交易所可能采取的抑制措施之外，市場短線投機模式難以維持也是重要原因。因為期貨市場實質(zhì)是零和博弈，手續(xù)費損耗，市場保證金向手續(xù)費轉(zhuǎn)化速度，以及新入市資金之間將存在某種內(nèi)在均衡機制，會對日內(nèi)過度頻繁的短線交易進行修正。

　　另外，機構(gòu)投資者逐步參與，套期保值長線資金比例擴大，也起到了平抑價格波動和穩(wěn)定市場交易量的作用。上周，股指期貨持倉量增至2.48萬手的新高，而成交量則在周五降至21.5萬手的階段最低。據(jù)悉，自5月7日中金所發(fā)布《套期保值額度申請指南》和《特殊法人機構(gòu)交易編碼管理業(yè)務(wù)指南》以來，已有機構(gòu)投資者和自然人投資者成功申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度并進行交易。