所謂國(guó)債余額管理是指立法機(jī)關(guān)不具體限定中央政府當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額度，而是通過(guò)限定一個(gè)年末不得突破的國(guó)債余額 上限以達(dá)到科學(xué)管理國(guó)債規(guī)模的方式。
國(guó)債余額是指中央政府歷年的預(yù)算差額，即預(yù)算赤字和預(yù)算盈余相互沖抵后的赤字累計(jì)額和經(jīng)全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)的特別國(guó)債的累計(jì)額。
[編輯]國(guó)債余額管理的概述
十屆全國(guó)人大常委會(huì)第四十次委員長(zhǎng)會(huì)議16號(hào)通過(guò)了全國(guó)人大常委會(huì)預(yù)算工作委員會(huì)關(guān)于實(shí)行國(guó)債余額管理的意見(jiàn)。這意味著自2006年起，我國(guó)將參照國(guó) 際通行做法，采取國(guó)債余額管理方式管理國(guó)債發(fā)行活動(dòng)，以科學(xué)地管理國(guó)債規(guī)模，有效防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)務(wù)院在關(guān)于實(shí)行國(guó)債余額管理的報(bào)告中說(shuō)，自1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債以來(lái)，我國(guó)一直采取逐年審批年度發(fā)行額的方式管理國(guó)債。這種管理方式存在五個(gè)方面 的問(wèn)題：
（1）年度國(guó)債發(fā)行額不能全面反映國(guó)債規(guī)模及其變化情況；
?。?）控制年度國(guó)債發(fā)行額不利于合理安排國(guó)債期限結(jié)構(gòu)；
?。?）不利于促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展；
（4）不利于財(cái)政與貨幣政策協(xié)調(diào)配合；
?。?）不利于提高國(guó)債管理效率。
全國(guó)人大常委會(huì)預(yù)算工作委員會(huì)關(guān)于實(shí)行國(guó)債余額管理的意見(jiàn)同意了國(guó)務(wù)院提出的五條建議：
一是在每年向全國(guó)人民代表大會(huì)作預(yù)算報(bào)告時(shí)，報(bào)告當(dāng)年年度預(yù)算赤字和年末國(guó)債余額限額，全國(guó)人民代表大會(huì)予以審批；一般情況下，年度預(yù)算赤字即為當(dāng)年 年度新增國(guó)債限額。
二是在年度預(yù)算執(zhí)行中，如出現(xiàn)特殊情況需要增加年度預(yù)算赤字或發(fā)行特別國(guó)債，由國(guó)務(wù)院提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議批準(zhǔn)，相應(yīng)追加年末國(guó)債余額限額。
三是當(dāng)年期末國(guó)債余額不得突破年末國(guó)債余額限額。
四是國(guó)債借新還舊部分由國(guó)務(wù)院授權(quán)財(cái)政部自行運(yùn)作。財(cái)政部每半年向全國(guó)人大有關(guān)專門委員會(huì)書(shū)面報(bào)告一次國(guó)債發(fā)行和兌付等情況。
五是每年一季度在中央預(yù)算批準(zhǔn)前，由財(cái)政部在該季度到期國(guó)債還本數(shù)額以內(nèi)合理安排國(guó)債發(fā)行數(shù)額。
但好事也需要好好辦，在實(shí)施過(guò)程中考慮周全才不失理性。從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，2004年底國(guó)債余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，即國(guó)債負(fù)擔(dān)率為21.6％，遠(yuǎn) 低于由歐盟規(guī)定國(guó)際公認(rèn)的60％的警戒線，這種國(guó)際比較中的相對(duì)優(yōu)越性一定程度上容易造成麻痹、松懈的情緒。
國(guó)債余額管理的考慮要素
首先，國(guó)債余額管理需考慮政策搭配。
國(guó)債余額管理的實(shí)施將使得中短期債券的發(fā)行重獲垂青，而這些具備高流動(dòng)性、高安全性的國(guó)債品種某種程度上是央行票據(jù)的一種替代物，是央行實(shí)行公開(kāi)市場(chǎng) 操作的重要金融工具。因此，在“雙穩(wěn)健”的總體政策搭配框架之下，國(guó)債余額管理不僅需要考慮到財(cái)政融資的需要，還要考慮到貨幣政策執(zhí)行的需要。唯有在財(cái)政 政策和貨幣政策制定和執(zhí)行之間建立起完善、透明、經(jīng)常的信息傳遞機(jī)制，國(guó)債余額管理才能實(shí)現(xiàn)多樣化目標(biāo)，避免宏觀政策沖突的出現(xiàn)。
其次，國(guó)債余額管理需顧及擠出效應(yīng)。
國(guó)債余額管理相比以前的逐年審批年度發(fā)行額的方式具備更大的靈活性和主動(dòng)性，這使得國(guó)債發(fā)行的可控性和限制性相應(yīng)有所降低。在此背景之下，如果余額設(shè) 限過(guò)松，那么國(guó)債發(fā)行增量可能會(huì)出現(xiàn)相對(duì)過(guò)大的局面，對(duì)債券市場(chǎng)內(nèi)的企業(yè)債券發(fā)行將產(chǎn)生潛在的擠出效應(yīng)。中國(guó)債券市場(chǎng)的頑疾之一就是國(guó)債比例過(guò)大，而中國(guó) 企業(yè)的發(fā)展瓶頸之一也是直接融資困難，在國(guó)債本身相對(duì)企業(yè)債券就更具吸引力的中國(guó)特色之下，在國(guó)債余額管理中充分考慮擠出效應(yīng)，保持國(guó)債比例適度性是十分 必要的。
最后，國(guó)債余額管理需考慮民生需求。
國(guó)債余額管理調(diào)節(jié)的是國(guó)債供給，而需求的變化也會(huì)對(duì)供給調(diào)節(jié)政策的有效性帶來(lái)重要影響。在中國(guó)債券市場(chǎng)中，商業(yè)銀行是主要的交易者，但隨著“十一五” 規(guī)劃對(duì)和諧增長(zhǎng)的強(qiáng)調(diào)，民生需求的重要性日益凸現(xiàn)。從我國(guó)現(xiàn)狀看，2005年前三季度中國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比實(shí)際增長(zhǎng)9.8％，農(nóng)民人均現(xiàn)金收入 同比實(shí)際增長(zhǎng)11.5％，居民收入增長(zhǎng)率剛剛達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的水平。對(duì)國(guó)債民生需求的總量和結(jié)構(gòu)有一個(gè)細(xì)致、深入的了解，對(duì)國(guó)債余額管理來(lái)說(shuō)將不無(wú)裨益。
