根據(jù)基金是否可以贖回，證券投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金，是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時根據(jù)市場供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。封閉式基金，是相對于開放式基金而言的，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。
開放式基金和封閉式基金的關(guān)系：
開放式基金和封閉式基金共同構(gòu)成了基金的兩種基本運(yùn)作方式。
開放式基金，是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時根據(jù)市場供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。封閉式基金，是相對于開放式基金而言的，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。
開放式基金不上市交易，一般通過銀行申購和贖回，基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可應(yīng)投資者要求買回的運(yùn)作方式；封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間基金規(guī)模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。封閉式基金就是在一段時間內(nèi)不允許再接受新的入股票以及提出股份，直到新一輪的開放，開放的時候可以決定你提出多少或者再投入多少，新人也可以在這個時候入股。一般開放時間是1周而封閉時間是1年。
基金是一種間接的證券投資方式?；鸸芾砉就ㄟ^發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、分享收益。
根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)，可以將證券投資基金劃分為不同的種類——根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。
開放式基金不上市交易，一般通過銀行申購和贖回，基金規(guī)模不固定；封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間基金規(guī)模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。
開放式基金，是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時根據(jù)市場供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。封閉式基金，是相對于開放式基金而言的，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。
開放式基金和封閉式基金的主要區(qū)別如下：
（1）期限不同。封閉式基金有固定的存續(xù)期，通常在5年以上，一般為10年或15年，經(jīng)受益人大會通過并經(jīng)主管機(jī)關(guān)統(tǒng)一可以適當(dāng)延長期限。開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金份額，若大量贖回甚至?xí)?dǎo)致清盤。
（2）發(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式基金的基金規(guī)模是固定的，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能增加發(fā)行。開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可隨時提出申購或贖回申請，基金規(guī)模隨之增加或減少。
（3）基金份額交易方式不同。封閉式基金份額在封閉期限內(nèi)不能贖回，持有人只能在證券交易場所出售給第三者，交易在基金投資者之間完成。開放式基金的投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時間后，隨時向基金管理人或其銷售代理人提出申購或贖回申請，絕大多數(shù)開放式基金不上市交易，交易在投資者與基金管理人或其銷售代理人之間進(jìn)行。
（4）基金份額的交易價格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉式基金與開放式基金的基金份額除了首次發(fā)行價都是按面值加一定百分比的購買費(fèi)計(jì)算外，以后的交易計(jì)價方式不通。封閉式基金的買賣價格受市場供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。開放式基金的交易價格則取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小，其申購價一般是基金份額凈資產(chǎn)值加一定的購買費(fèi)，贖回價是基金份額凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費(fèi)，不直接受市場供求影響。
（5）基金份額凈資產(chǎn)值公布的時間不同。封閉式基金一般每周或更長時間公布一次，開放式基金一般在每個交易日連續(xù)公布。
（6）交易費(fèi)用不同。投資者在買賣封閉式基金時，在基金價格之外要支付手續(xù)費(fèi)；投資者在買賣開放式基金時，則要支付申購費(fèi)和贖回費(fèi)。
（7）投資策略不同。封閉式基金在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不會減少，因此可進(jìn)行長期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。開放式基金因基金份額可隨時贖回，喂應(yīng)付投資者隨時贖回兌現(xiàn)，所募集的資金不能全部用來投資，更不能把全部資金用于長期投資，必須保持基金資產(chǎn)的流動性，在投資組合上須保留一部分先進(jìn)和高流動性的金融工具。
開放式基金和封閉式基金的主要區(qū)別是后者有一個較長的封閉期，發(fā)行數(shù)量固定，持有人在封閉期內(nèi)不能贖回，只能在二級市場上買賣。而開放式基金可以贖回，上市交易型開放式基金還可以買賣。
因此，開放式基金得“時刻準(zhǔn)備著”持有人可能的贖回，投資風(fēng)格相對比較穩(wěn)健；封閉式基金在存續(xù)期內(nèi)不用擔(dān)心贖回問題。
凡事都有好壞兩面。正是因?yàn)榉忾]式基金不用擔(dān)心贖回，類似于持有人將錢借給基金公司炒股，約定5年、10年或20年后還錢，有沒有利息還不一定。在這幾年中，持有人不能要求基金公司提前還錢。因此，基金公司對這些錢有很大的自主支配權(quán)，甚至能玩“利益輸送”的把戲。
當(dāng)然，也有操作正規(guī)的基金公司、基金經(jīng)理，他們管理的封閉式基金的回報(bào)不一定會比開放式基金差。
綜上所述，投資者得根據(jù)自己的投資偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、對基金公司、基金經(jīng)理的了解信任程度、對大市的長期判斷結(jié)果來決定買什么樣的基金。
封閉基金折價率介紹
折價率的內(nèi)涵是這樣的，以基金凈值為參照，基金價格相對于基金凈值的一種折損，所以分母應(yīng)該是凈值，而非價格。
實(shí)際折價和溢價的公式是一樣的：
溢（折）價率=（交易價格-基金單位凈值）/基金單位凈值×100% 如果是負(fù)的，就是折價率；如果是正的，就是溢價率。
封閉式基金因在交易所上市 ，其買賣價格受市場供求關(guān)系影響較大。當(dāng)市場供小于求時，基金單位買賣價格可能高于每份基金單位資產(chǎn)凈值，這時投資者擁有的基金資產(chǎn)就會增加，即產(chǎn)生溢價；當(dāng)市場供大于求時，基金價格則可能低于每份基金單位資產(chǎn)凈值，即產(chǎn)生折價。現(xiàn)在封閉式基金折價率仍較高，大多在20%~40%，其中到期時間較短的中小盤基金折價率低些。對同一只基金來說，當(dāng)然是在折價率高時買入時要好；但挑選基金不能只看折價率，而是要挑選一些折價率適中，到期時間較短的中小盤基金。
按國內(nèi)和國外的經(jīng)驗(yàn)來看，封閉式基金交易的價格存在著折價是一種很正常的情況。折價幅度的大小會影響到封閉式基金的投資價值。除了投資目標(biāo)和管理水平外，折價率是評估封閉式基金的一個重要因素，對投資者來說高折價率存在一定的投資機(jī)會。
由于封閉式基金運(yùn)行到期后是要按凈值償付的或清算的，所以折價率越高的封閉式基金，潛在的投資價值就越大。
發(fā)展簡史
上世紀(jì)90年代初，珠信基金的成立標(biāo)志著我國投資基金（封閉式基金雛形）的起步。之后，天驥、藍(lán)天、淄博等投資基金作為首批基金在深圳、上海證券交易所上市，標(biāo)志著我國全國性投資基金市場的誕生。從封閉式基金十多年的發(fā)展歷程看，封閉式基金大致經(jīng)歷了起步、規(guī)范和發(fā)展的幾個階段。
1.起步期
1991年7月，發(fā)行規(guī)模達(dá)6930萬元的珠信基金（原名一號珠信物托）成立了，它是國內(nèi)發(fā)行時間最早的基金。之后，武漢基金（第一期）、南山基金相繼發(fā)起設(shè)立。
（以上發(fā)展歷史參見《封閉式基金-歷史與現(xiàn)狀》一文）
1992年8月，金華市信托投資公司創(chuàng)立的“金信基金”在浙江金華市信托投資公司證券部按股票交易模式上市競價交易。同時，深圳投資基金管理公司成立，這是我國大陸投資基金業(yè)中成立的第一家專業(yè)性基金管理公司。
11月中國人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行批準(zhǔn)深圳投資基金管理公司發(fā)行天驥基金，規(guī)模為5.81億元，天驥基金是當(dāng)時全國基金中發(fā)行規(guī)模最大的基金。此后又有多家基金發(fā)行，包括淄博基金等。
1992年6月，中國人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，這是當(dāng)時唯一一部有關(guān)投資基金監(jiān)管的地方性法規(guī)。
1993年3月，中國人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行批準(zhǔn)天驥投資基金、藍(lán)天基金作為首批基金在深圳證券交易所上市。
同年8月20日，中國人民銀行批準(zhǔn)淄博基金在上海證券交易所上市，標(biāo)志著我國全國性投資基金市場的誕生。此后，上海證券交易所和深圳證券交易所又陸續(xù)上市了幾家基金，并與其他證券交易中心的基金市場進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)交易，全國性基金交易市場已經(jīng)初步形成。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，1993年1月至5月期間，中國人民銀行廣東、深圳、四川等分行共批準(zhǔn)設(shè)立基金12家，規(guī)模達(dá)到18億元人民幣，國內(nèi)基金業(yè)進(jìn)入了快速擴(kuò)張階段。
1992至1993年是投資基金成立較多的幾年，至1993年底，共設(shè)立各類基金近50只，發(fā)行地主要集中在廣東、黑龍江、深圳、沈陽、大連、海南、江蘇等省市。其中基金發(fā)行規(guī)模最大的是深圳市，達(dá)13.7億元人民幣。但過快的擴(kuò)張速度為基金的統(tǒng)一監(jiān)管帶來了較大的困難。
1993年5月19日，中國人民銀行作出了制止不規(guī)范發(fā)行投資基金的規(guī)定，其中投資基金的發(fā)行和上市、投資基金管理公司的設(shè)立以及中國金融機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立投資基金和投資基金管理公司，一律須由中國人民銀行總行批準(zhǔn)，任何部門不得越權(quán)審批。
此后，除1993年9月經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)上海發(fā)行了額度各為1億元人民幣的金龍基金、寶鼎基金、建業(yè)基金外，相當(dāng)長的時間里（直至1998年上半年），未再批準(zhǔn)設(shè)立過各類基金，國內(nèi)基金的發(fā)行陷入停滯狀態(tài)。
1996年3月18日，深圳基金指數(shù)開始編制，基準(zhǔn)指數(shù)為1000點(diǎn)，將當(dāng)時在深圳證券交易所直接交易或聯(lián)網(wǎng)交易的10只基金全部納入計(jì)算范圍。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止于1998年初，我國共設(shè)立各類投資基金78只，募集資金總規(guī)模為76億人民幣，在上海深圳掛牌（聯(lián)網(wǎng)）交易的基金共27只。在此期間，專業(yè)性基金管理公司很少（不足10家），基金總的說來規(guī)模很小，運(yùn)作也很不規(guī)范，也稱為“老基金”時期。
2.規(guī)范和發(fā)展期
1997年11月14日，《證券投資基金管理暫行辦法》正式頒布。同時，由中國證監(jiān)會替代中國人民銀行作為基金管理的主管機(jī)關(guān)。從此，中國證券投資基金業(yè)進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的嶄新階段。
從1998年3月起，陸續(xù)有開元證券投資基金、金泰證券投資基金等多家大型基金上市，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1992、1993年成立的基金，多為10億至30億人民幣。
1999年是基金業(yè)大發(fā)展的一年，基金迅速增加22只，資產(chǎn)規(guī)模躍升為484.2億元；同時，這些基金在規(guī)范性方面也有比較大的進(jìn)步，根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》的規(guī)定，基金投資范圍僅限于國債和國內(nèi)依法公開發(fā)行、上市的股票，基金的投資組合為80%投資于股票，20%投資于國債。在基金的發(fā)起、募集以及后期的運(yùn)作上也有相對比較嚴(yán)格和細(xì)致的規(guī)定，如持有一家上市公司的股票，不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%；基金與基金管理人管理的其他基金持有一家公司發(fā)行的證券總和，不得超過該證券的10%；禁止基金之間相互投資；禁止將基金資產(chǎn)用于抵押、擔(dān)保、基金拆借或者貸款；禁止基金從事證券信用交易等等。
1999年3月，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)出了對原有投資基金進(jìn)行清理規(guī)范方案的通知，各證券交易中心交易的基金逐步摘牌，交易所上市基金也進(jìn)行清理規(guī)范。在經(jīng)過一系列的基金合并、資產(chǎn)重組，將原先老基金的不良資產(chǎn)全部置換為流通性較強(qiáng)的上市公司股票、國債或現(xiàn)金資產(chǎn)，并在此基礎(chǔ)上完成了基金的擴(kuò)募和續(xù)期，最終實(shí)現(xiàn)了新老基金的歷史過渡。如現(xiàn)在的“景博證券投資基金”即是由湘建信基金和湘農(nóng)信基金合并而成；“同智證券投資基金”則為海灣基金、武漢基金、贛中基金、中盛基金、開信基金和長江基金重組而來。
截至2002年9月，我國共有基金管理公司18家，已經(jīng)批準(zhǔn)籌備、正等待開業(yè)的基金管理公司有1家，另有14家（不包括中外合資基金管理公司）處于申請籌備階段；國內(nèi)已募集成立并已掛牌上市的封閉式基金達(dá)54只，籌資總額達(dá)807億元。
自從2002年下半年以來，封閉式基金的形勢急轉(zhuǎn)直下。2002年9月后至今，沒有一只封閉式基金在投資基金市場發(fā)行。封閉式基金此次遭遇的“停滯”現(xiàn)象不同于1998年前的“停滯”。那時的“停滯”是出于整頓規(guī)范的需要（是主動的），而如今的“停滯”卻發(fā)生于基金業(yè)大變革、大發(fā)展的年代（是被動的），個中緣由值得深思。
從2002年下半年發(fā)行的幾只封閉式基金中，我們已感到封閉式基金的發(fā)行危機(jī)。這些基金名義上雖然發(fā)行成功，實(shí)際上市場已拒絕買單。如基金科瑞高達(dá)4.39億份（銀豐也有1.3億份）的余額被主承銷商包銷。基金久嘉拜大盤反彈之賜發(fā)行還算順利，但由于原發(fā)起人之一的新疆證券突然退出，被迫延遲40天上市。小盤改制基金的擴(kuò)募情況也相當(dāng)糟糕，如基金景業(yè)、基金天華、基金安久、基金融鑫的棄配率分別高達(dá)98.47%、90.4%、94.44%、95.27%。曾經(jīng)風(fēng)光無限的小盤基金擴(kuò)募遭到了市場的遺棄。
