期貨結(jié)算是指交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)或結(jié)算公司對(duì)會(huì)員和對(duì)客戶(hù)的交易盈虧進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算的結(jié)果作為收取交易保證金或追加保 證金的依據(jù)。因此結(jié)算是指對(duì)期貨交易市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行的清算，既包括了交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算，同是也包含會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司對(duì)其代理客戶(hù)進(jìn)行的交易盈虧的計(jì)算， 其計(jì)算結(jié)果將被記入客戶(hù)的保證金帳戶(hù)中。
期貨結(jié)算制度
期貨交易所的結(jié)算實(shí)行保證金制度、每日無(wú)負(fù)債制度和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度等。與期貨市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，期貨交易的結(jié)算也是分級(jí)、分層的。交易所只對(duì)會(huì)員 結(jié)算，非會(huì)員單位和個(gè)人通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員結(jié)算。
1、交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算
(1)每一交易日結(jié)束后交易所對(duì)每一會(huì)員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。其核算結(jié)果是會(huì)員核對(duì)當(dāng)日有關(guān)交易并對(duì)客戶(hù)結(jié)算的依據(jù)，會(huì)員 可通過(guò)會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)于每交易日規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得《會(huì)員當(dāng)日平倉(cāng)盈虧表》、《會(huì)員當(dāng)日成交合約表》、《會(huì)員當(dāng)日持倉(cāng)表》和《會(huì)員資金結(jié)算表》。
(2)會(huì)員每天應(yīng)及時(shí)獲取交易所提供的結(jié)算結(jié)果，做好核對(duì)工作，并將之妥善保存。
(3)會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第二天開(kāi)市前三十分鐘以書(shū)面形式通知交易所。如在規(guī)定時(shí)間內(nèi)會(huì)員沒(méi)有對(duì)結(jié)算數(shù)據(jù)提出異議，則視作會(huì)員已認(rèn)可結(jié)算數(shù) 據(jù)的準(zhǔn)確性。
(4)交易所在交易結(jié)算完成后，將會(huì)員資金的劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳遞給有關(guān)結(jié)算銀行。
2、期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶(hù)的結(jié)算
(1)期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶(hù)的結(jié)算與交易所的方法一樣，即每一交易日交易結(jié)束后對(duì)每一客戶(hù)的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。交易手續(xù)費(fèi)一 般不低于期貨合約規(guī)定的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的3倍，交易保證金一般高于交易所收取的交易保證金比例至少3個(gè)百分點(diǎn)。
(2)期貨經(jīng)紀(jì)公司在閉市后向客戶(hù)發(fā)出交易結(jié)算單。
(3)當(dāng)每日結(jié)算后客戶(hù)保證金低于期貨交易所規(guī)定的交易保證金水平時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的方式通知客戶(hù)追加保證金，客戶(hù)不能按時(shí)追加 保證金的，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)當(dāng)將該客戶(hù)部分或全部持倉(cāng)強(qiáng)行平倉(cāng)，直至保證金余額能夠維持其剩余頭寸。
期貨交易結(jié)算的組織形式
期貨結(jié)算的組織形式有兩種，一種是獨(dú)立于期貨交易所的結(jié)算公司，如倫敦結(jié)算所(LondonClcaringHouse)同時(shí)為倫敦的三家期貨交易所 進(jìn)行期貨結(jié)算；另一種是交易所內(nèi)設(shè)的結(jié)算部門(mén),如日本、美國(guó)等國(guó)期貨交易所都設(shè)有自己的結(jié)算部門(mén)(以下統(tǒng)稱(chēng)“結(jié)算機(jī)構(gòu)”)。我國(guó)目前采用的是交易所內(nèi)設(shè)結(jié) 算機(jī)構(gòu)的形式。獨(dú)立的結(jié)算所與交易所內(nèi)設(shè)結(jié)算機(jī)構(gòu)的區(qū)別主要體現(xiàn)在：結(jié)算所在履約擔(dān)保、控制和承擔(dān)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)方面，獨(dú)立于交易所之外，交易所內(nèi)部結(jié)算機(jī)構(gòu)則 全部集中在交易所。獨(dú)立的結(jié)算所一般由銀行等金融機(jī)構(gòu)以及交易所共同參股，相對(duì)于由交易所獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)比較分散。
期貨結(jié)算業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容
期貨結(jié)算業(yè)務(wù)最核心的內(nèi)容是逐日盯市制度，即每日無(wú)負(fù)債制度。具體而言有以下兩個(gè)方面。
(1)計(jì)算浮動(dòng)盈虧。就是結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)當(dāng)日交易的結(jié)算價(jià)，計(jì)算出會(huì)員未平倉(cāng)合約的浮動(dòng)盈虧，確定未平倉(cāng)合約應(yīng)付保證金數(shù)額。浮動(dòng)盈虧的計(jì)算方法是：浮 動(dòng)盈虧=(當(dāng)天結(jié)算價(jià)-開(kāi)倉(cāng)價(jià)格)x持倉(cāng)量x合約單位-手續(xù)費(fèi)。如果是正值，則表明為多頭浮動(dòng)盈利或空頭浮動(dòng)虧損，即多頭建倉(cāng)后價(jià)格上漲表明多頭浮動(dòng)盈 利，或者空頭建倉(cāng)后價(jià)格上漲表明空頭浮動(dòng)虧損。如果是負(fù)值，則表明多頭浮動(dòng)虧損或空頭浮動(dòng)盈利，即多頭建倉(cāng)后價(jià)格下跌，表明多頭浮動(dòng)虧損，或者空頭建倉(cāng)后 價(jià)格下跌表明空頭浮動(dòng)盈利，如果保證金數(shù)額不足維持未平倉(cāng)合約，結(jié)算機(jī)構(gòu)便通知會(huì)員在第二大開(kāi)市之前補(bǔ)足差額，即追加保證金，否則將予以強(qiáng)制平倉(cāng)。如果浮 動(dòng)盈利，會(huì)員不能提出該盈利部分，除非將未平倉(cāng)合約予以平倉(cāng)，變浮動(dòng)盈利為實(shí)際盈利。
(2)計(jì)算實(shí)際盈虧。平倉(cāng)實(shí)現(xiàn)的盈虧稱(chēng)為實(shí)際盈虧。期貨交易中絕大部分的合約是通過(guò)平倉(cāng)方式了結(jié)的。
多頭實(shí)際盈虧的計(jì)算方法是：
盈/虧=(平倉(cāng)價(jià)-買(mǎi)入價(jià))X持倉(cāng)量X合約單位-手續(xù)費(fèi)
空頭盈虧的計(jì)算方法是：
盈/虧=(賣(mài)出價(jià)-平倉(cāng)份)X待倉(cāng)量X合約單位-手續(xù)費(fèi)
當(dāng)期貨幣場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，某些會(huì)員因交易虧損過(guò)大，出現(xiàn)交易保證金不足或透支情況。結(jié)算系統(tǒng)處理風(fēng)險(xiǎn)的程序如下：
?、偻ㄖ獣?huì)員追加保證金；
?、谌绻ＷC金追加不到位，首先停止該會(huì)員開(kāi)新倉(cāng)，并對(duì)該會(huì)員未平倉(cāng)合約進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)：
?、廴绻科絺}(cāng)后該會(huì)員保證金余額不足以彌補(bǔ)虧損，則動(dòng)用該會(huì)員在交易所的結(jié)算準(zhǔn)備金；
?、苋绻圆蛔阋詮浹a(bǔ)虧損，則轉(zhuǎn)讓該會(huì)員的會(huì)員資格費(fèi)和席位費(fèi)；
?、萑绻圆蛔阋詮浹a(bǔ)虧損則動(dòng)用交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，同時(shí)向該會(huì)員進(jìn)行追索。
期貨交易的結(jié)算方式
在期貨市場(chǎng)中，了結(jié)一筆期貨交易的方式有三種：對(duì)沖平倉(cāng)、實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。相應(yīng)地也有三種結(jié)算方式。
1、對(duì)沖平倉(cāng)。
對(duì)沖平倉(cāng)是指期貨交易最主要的了結(jié)方式，期貨交易上的絕大多數(shù)合約都是通過(guò)這一方式進(jìn)行了結(jié)的。結(jié)算結(jié)果：盈或虧=(賣(mài)出價(jià)-買(mǎi)入價(jià))*合約張數(shù)*合 約單位-手續(xù)費(fèi)或=(買(mǎi)入價(jià)-賣(mài)出價(jià))*合約張數(shù)*合約單位-手續(xù)費(fèi)
2、實(shí)物交割。
在期貨交易中，雖然利用實(shí)物交割方式平倉(cāng)了結(jié)的交易很少，只占合約總數(shù)的1—3%，然而正是由于期貨交易的買(mǎi)賣(mài)雙方可以進(jìn)行實(shí)物交割，這一做法確保了 期貨價(jià)格真實(shí)地反映出所交易商品實(shí)際現(xiàn)貨價(jià)格，為套期保值者參與期貨交易提供了可能。因此，實(shí)物交割是非常重要的。結(jié)算結(jié)果：賣(mài)方將貨物提單和銷(xiāo)售發(fā)票通 過(guò)交易所結(jié)算部門(mén)或結(jié)算公司交給買(mǎi)方，同時(shí)收取全部貨款。
3、現(xiàn)金結(jié)算。
只是很少量的期貨合約到期時(shí)采取現(xiàn)金清算而不是實(shí)物交割。
期貨結(jié)算公式與應(yīng)用
(一)結(jié)算的基準(zhǔn)
交易所對(duì)會(huì)員存入交易所專(zhuān)用結(jié)算賬戶(hù)的保證金實(shí)行分賬管理，為每一會(huì)員設(shè)立明細(xì)帳戶(hù)，按日序時(shí)登記核算每一會(huì)員出入金、盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)等。
交易所實(shí)行保證金制度，保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金設(shè)最低余額，每日交易開(kāi)始前，會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額不得低于此額度，若結(jié)算準(zhǔn)備金 余額大于零而低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，不得開(kāi)新倉(cāng)；若結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，則交易所將按有關(guān)規(guī)定對(duì)其強(qiáng)行平倉(cāng)。
交易保證金是指會(huì)員在交易所專(zhuān)用結(jié)算賬戶(hù)中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，交易所按持倉(cāng)合約價(jià)值的一定比率向雙方收 取交易保證金。
交易所實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。該制度是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款 項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。
(二)結(jié)算公式。
未平倉(cāng)期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。
1、當(dāng)日盈虧可以分項(xiàng)計(jì)算。
分項(xiàng)結(jié)算公式為：當(dāng)日盈虧=平倉(cāng)盈虧+持倉(cāng)盈虧。
(1)平倉(cāng)盈虧=平歷史倉(cāng)盈虧+平當(dāng)日倉(cāng)盈虧
(2)持倉(cāng)盈虧=歷史持倉(cāng)盈虧+當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧
(3)當(dāng)日盈虧可以綜合成為總公式
2、保證金余額的計(jì)算
結(jié)算準(zhǔn)備金余額指當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金+入金-出金+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧-手續(xù)費(fèi)等
(三)有關(guān)概念
平倉(cāng)是指期貨交易者買(mǎi)入或賣(mài)出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。
當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無(wú)成交價(jià)格的，以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。每個(gè)期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算 價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。
持倉(cāng)量是指期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的數(shù)量。
(四)資金劃轉(zhuǎn)
當(dāng)日盈虧在每日結(jié)算時(shí)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，當(dāng)日盈利劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金，當(dāng)日虧損從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金超過(guò)昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金部 分從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金低于昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金部分劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金。
手續(xù)費(fèi)、稅金等各項(xiàng)費(fèi)用從會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金中直接扣劃。
期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系
(一)分級(jí)、分層的結(jié)算管理體系
1、交易所與會(huì)員的結(jié)算。
2、會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司與非會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司的結(jié)算。
3、經(jīng)紀(jì)公司和其代理的客戶(hù)的結(jié)算。
(二)期貨交易結(jié)算流程 與結(jié)算體系相配套，期貨交易的結(jié)算流程則分為交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)與會(huì)員的一級(jí)結(jié)算，會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司與客
戶(hù)(或非會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司)的二級(jí)結(jié)算。
期貨交易所的結(jié)算
期貨交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)是期貨市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。它有二種存在方式，即獨(dú)立的結(jié)算所和交易所的結(jié)算部。其主要功能是保證期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng) 的健全性。交易所結(jié)算部是商品期貨交易所的附屬機(jī)構(gòu)，交易所結(jié)算制度的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。它負(fù)責(zé)結(jié)算所有會(huì)員單位的交易帳戶(hù)，清算每日交易，收取交易保證金(履約 保證金)和追加保證金，管理監(jiān)督交割和報(bào)告交易數(shù)據(jù)。
(一)期貨交易所結(jié)算部門(mén)的作用
1、計(jì)算期貨交易的盈虧
期貨交易者的交易完成之后，所有的成交信息都匯總至交易所結(jié)算部，結(jié)算部在核對(duì)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行結(jié)算，計(jì)算出每個(gè)會(huì)員的盈虧情況，并反映在會(huì)員的保證金 帳戶(hù)中。交易結(jié)算實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天的交易結(jié)果當(dāng)天清算完成。
2、充當(dāng)交易對(duì)手，擔(dān)保交易履約
交易所結(jié)算部對(duì)所有期貨合約交易者起著第三方的作用，即結(jié)算部對(duì)每一個(gè)賣(mài)方會(huì)員來(lái)講是買(mǎi)方，而對(duì)每一個(gè)買(mǎi)方會(huì)員來(lái)講是賣(mài)方。對(duì)于交易所結(jié)算部本身來(lái) 說(shuō)，它每天的盈虧都是平衡的，這樣，交易者都只與交易所結(jié)算部發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系，期貨交易的買(mǎi)賣(mài)雙方不為對(duì)方負(fù)有財(cái)務(wù)責(zé)任，而只對(duì)交易所結(jié)算部負(fù)責(zé)。由于期貨 買(mǎi)賣(mài)雙方可以不必考慮交易對(duì)手是否履約而隨意買(mǎi)賣(mài)合約，而作為交易對(duì)手第三方的交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)承擔(dān)了保證使每筆交易按期履約的全部責(zé)任，從而簡(jiǎn)化了結(jié)算手 續(xù)，促進(jìn)了交易，提高了交易效率。
3、管理會(huì)員資金，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)管理所有會(huì)員的基礎(chǔ)保證金、交易保證金，以確保所有期貨交易得以履行，保證期貨市場(chǎng)的健全性和財(cái)務(wù)完整性。各交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)都實(shí)行嚴(yán)格 的結(jié)算保證金和每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。交易所制定了最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)員公司或其客戶(hù)成交結(jié)算一張合約必須向交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)交納最低保證金。同時(shí)，為了保證 會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司的利益，經(jīng)紀(jì)公司向其客戶(hù)征收的保證金一般要高于交易所對(duì)會(huì)員收取的保證金水平。這樣，有了一系列嚴(yán)格的制度和程序，保證了期貨市場(chǎng)的正常運(yùn) 轉(zhuǎn)，防止造成巨額虧空和清算的混亂。我國(guó)的期貨市場(chǎng)在經(jīng)歷了幾次大的風(fēng)波事件之后，各交易所都意識(shí)到加強(qiáng)結(jié)算制度和管理監(jiān)控力度是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的關(guān) 鍵。
4、監(jiān)管期貨交易的實(shí)物交割
交易所一般不負(fù)責(zé)實(shí)際商品交割的全過(guò)程，而只是為需要交割現(xiàn)貨的買(mǎi)賣(mài)雙方制定交割細(xì)則，負(fù)責(zé)相應(yīng)的帳目往來(lái)劃轉(zhuǎn)，在期貨交易中，所有合約都必須通過(guò)對(duì) 沖或進(jìn)行實(shí)物交割來(lái)平倉(cāng)了結(jié)。
