在談到利率，財(cái)經(jīng)評(píng)論員通常會(huì)表示利率“走上”或“走下”，好象各個(gè)利率的走動(dòng)均一致。事實(shí)上，如果債券的年期不同，利率的走向便各有不同，年期長(zhǎng)的利率與年期短的利率的走勢(shì)可以分道揚(yáng)鑣。最重要的是收益率曲線(xiàn)的整體形狀，以及曲線(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)在未來(lái)走勢(shì)的啟示。

想從收益率曲線(xiàn)中找出利率走勢(shì)蛛絲馬跡的投資者及公司企業(yè)，均緊密觀(guān)察該曲線(xiàn)形狀。收益率曲線(xiàn)所根據(jù)的，是你買(mǎi)入政府短期、中期及長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)債券后的所得收益率。曲線(xiàn)讓你按照持有債券直至取回本金的年期，比較各種債券的收益率。

收益率曲線(xiàn)的形狀，是根據(jù)連上在直軸不同國(guó)庫(kù)債券收益率點(diǎn)以及在橫軸的債券年期點(diǎn)而成。現(xiàn)時(shí)你可以見(jiàn)到上列收益率曲線(xiàn)有點(diǎn)陡直，其中30年債券的收益率比三個(gè)月的短期國(guó)庫(kù)債券差不多高出4%。這兩類(lèi)債券的差額通常約為3%，如果差額比這百分比更高，那表示經(jīng)濟(jì)可望在未來(lái)有所改善。

陡直的收益率曲線(xiàn)一般出現(xiàn)在緊隨經(jīng)濟(jì)衰退(economicrecession)后的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張(economicexpansion)初期。這時(shí)候，經(jīng)濟(jì)停滯 (economicstagnation)已經(jīng)壓抑短期利率，但是一旦增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新建立對(duì)資本的需求(及對(duì)通脹的恐懼)，利率一般會(huì)開(kāi)始上升。

傳統(tǒng)上，倒置的曲線(xiàn)表示經(jīng)濟(jì)即將會(huì)緩慢下來(lái)。財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)(例如銀行)通常會(huì)以短期利率借貸，并會(huì)長(zhǎng)期借出資金。一般而言，當(dāng)長(zhǎng)期利率高于短期利率而兩者又相對(duì)性高，在這種情況下，銀行的借貸通常較低。一般來(lái)說(shuō)，較低的企業(yè)借貸額會(huì)導(dǎo)致信貸緊縮、業(yè)務(wù)緩慢以及經(jīng)濟(jì)減弱。

這是典型的看法。最新的情況卻有所不同，也許比從前更復(fù)雜。美國(guó)國(guó)庫(kù)最近減少發(fā)行長(zhǎng)期債券，而在過(guò)去數(shù)年----當(dāng)華府多年來(lái)首次出現(xiàn)財(cái)政盈余----開(kāi)始償還一些尚未償付的長(zhǎng)期債券。

減少發(fā)行長(zhǎng)期債券促使投資者購(gòu)買(mǎi)年期較長(zhǎng)的債券，進(jìn)而拉高長(zhǎng)期債券的價(jià)格以及壓低其收益率，于是產(chǎn)生倒置曲線(xiàn)。(債券價(jià)格與收益率的走向相反。)然而，聯(lián)儲(chǔ)在2001年進(jìn)行了激進(jìn)的減息措施，在壓低短期利率的情況下，收益率曲線(xiàn)返回傳統(tǒng)的上升形狀。

無(wú)論你的情況如何，收益率曲線(xiàn)均是比較利率及其整體走向的有用方法。此外，無(wú)論你持有債券與否，如果你有信用卡債務(wù)、房貸或其它未償付的債務(wù)，其利息與短期利率實(shí)在息息相關(guān)。收益率曲線(xiàn)可以作為確定你是否將要付出更多借貸費(fèi)用的工具。