權(quán)證股是一種有價(jià)證券，投資者付出權(quán)利金購(gòu)買后，有權(quán)利（而非義務(wù)）在某一特定期間（或特定時(shí)點(diǎn)）按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或者出售標(biāo)的證券。其中：發(fā)行人是指上市公司或證券公司等機(jī)構(gòu)；權(quán)利金是指購(gòu)買權(quán)證時(shí)支付的價(jià)款；標(biāo)的證券可以是個(gè)股、基金、債券、一籃子股票或其它證券，是發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證持有人購(gòu)買或出售的證券。

理論上，可以將權(quán)證的價(jià)值分為內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值即為投資者立即行權(quán)可以獲得的收益。對(duì)于認(rèn)購(gòu)證來講，如果正股價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，則內(nèi)在價(jià)值等于正股股價(jià)高出行權(quán)價(jià)格的那部分?jǐn)?shù)額。例如，某認(rèn)購(gòu)證行權(quán)價(jià)格為10元，而正股價(jià)格為12元，則其內(nèi)在價(jià)值為2元。如果正股價(jià)格等于或者低于行權(quán)價(jià)格（平價(jià)或價(jià)外權(quán)證），則權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值為零；對(duì)于認(rèn)沽證來說，則剛好相反。

由于行權(quán)的時(shí)間往往是有約定的，投資者一般不能夠馬上行權(quán)，所以內(nèi)在價(jià)值并非決定權(quán)證價(jià)值的唯一因素，平價(jià)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證在這一點(diǎn)上表現(xiàn)尤其明顯。雖然這兩類權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值為零，但在到期以前，它們總是以高于零的價(jià)格在買賣的。這是因?yàn)樵跈?quán)證價(jià)格中，還包含著一個(gè)重要的部分，即權(quán)證的時(shí)間價(jià)值。

權(quán)證的時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)上是權(quán)證在到期之前具備獲利潛力的價(jià)值。拿認(rèn)購(gòu)證來說，如果一權(quán)證的剩余期限為一年，行權(quán)價(jià)格為10元，正股的市場(chǎng)價(jià)格亦為10元。則此權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值顯然為零，但即便如此，只要一年后正股價(jià)格高于10元，權(quán)證的持有者仍有獲利的可能，正股價(jià)格若低于10元，投資者虧損也有限。因此，即使目前此權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值為零，其仍會(huì)以高于零的價(jià)格進(jìn)行交易，這部分價(jià)格便是其時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)。

權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值僅與正股價(jià)格及行權(quán)價(jià)格有關(guān)，而時(shí)間價(jià)值還受到其它諸多因素的影響，例如權(quán)證的剩余期限、正股的波動(dòng)率等等。

由于時(shí)間價(jià)值代表權(quán)證在到期之前給持有人帶來的收益的可能性。因此，一般來說，權(quán)證的剩余期限越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值也越大。隨著時(shí)間的推移，權(quán)證越來越臨近到期日，其時(shí)間價(jià)值也會(huì)越來越小。而且權(quán)證越趨于價(jià)外，剩余期限越少，時(shí)間價(jià)值就損耗得越快。

此外，時(shí)間價(jià)值的大小與正股價(jià)格的波動(dòng)率也有關(guān)系。由于買入權(quán)證的投資者通過支付權(quán)利金，獲得了相應(yīng)的權(quán)利，其潛在的收益可能是無(wú)限的，而其最大虧損則是有限的（僅限支出的權(quán)利金），因此正股波動(dòng)率越大，無(wú)論是認(rèn)購(gòu)權(quán)證還是認(rèn)沽權(quán)證，時(shí)間價(jià)值都應(yīng)越大。

衍生權(quán)證如何買賣，其歷史與引伸波幅有何不同？

衍生權(quán)證可與股票一樣，在正常的交易時(shí)段內(nèi)操作。但有一點(diǎn)要記住，即買賣須按完整買賣單位，也就是一手或1,000份衍生權(quán)證或其倍數(shù)來進(jìn)行，并在交易日后兩天(T+2)進(jìn)行交收。

那么，衍生權(quán)證與股票買賣交易費(fèi)用有何區(qū)別呢？如同買賣股票一樣，衍生權(quán)證的交易費(fèi)用也同樣包括了諸如經(jīng)紀(jì)傭金、交易費(fèi)等等。不過，衍生權(quán)證若是以現(xiàn)金交收時(shí)，不繳印花稅，股票交易卻是要繳印花稅的。這一點(diǎn)與內(nèi)地權(quán)證交易時(shí)是一樣的。另外，以現(xiàn)金結(jié)算的衍生權(quán)證到期當(dāng)天若屬“價(jià)內(nèi)”權(quán)證，通常即會(huì)自動(dòng)行使，持有者會(huì)按上市文件之條款收取現(xiàn)金結(jié)算金額。

另外，衍生權(quán)證到期日就是其最后交易日嗎？其實(shí)，衍生權(quán)證到期日并不等同于最后交易日。根據(jù)交易所規(guī)定，衍生權(quán)證以到期日之前第四個(gè)交易日作為最后交易日。這一點(diǎn)特別要引起投資者的高度重視，因?yàn)樽詈蠼灰兹罩笫菬o(wú)法進(jìn)行交易的。例如某衍生權(quán)證在 3月23日(假設(shè)該天是星期五，同時(shí)假設(shè)本周為五天交易)到期，該權(quán)證的最后交易日為3月19日(星期一)。如果投資者3月20日去買賣就晚了。

至于衍生權(quán)證的歷史與引伸波幅的不同則是這樣的：波幅是量度相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的年化統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，價(jià)格變動(dòng)越大，波幅越大。引伸波幅是把市場(chǎng)上的權(quán)證價(jià)格代入權(quán)證定價(jià)公式(如Black-Scholes公式)，反推得到的波動(dòng)率數(shù)值。引伸波幅可以理解為市場(chǎng)對(duì)于未來存續(xù)期內(nèi)正股波動(dòng)率的預(yù)期。引伸波幅敏感度是指引伸波幅每變化1%，權(quán)證價(jià)格變化的百分比。引伸波幅加大，即使正股價(jià)格不變，權(quán)證(無(wú)論是認(rèn)購(gòu)還是認(rèn)沽證)價(jià)格也會(huì)上升。因此，引伸波幅敏感度總是正的。另外，隱含波幅敏感度隨著正股價(jià)格和剩余期限的變化而變化，權(quán)證越趨價(jià)外，剩余期限越少，引伸波幅的敏感度也越高。

歷史波幅是量度過去一段時(shí)間的價(jià)格變動(dòng)。引伸波幅則是利用一套理論定價(jià)的程式從衍生權(quán)證的現(xiàn)價(jià)計(jì)算出來，反映相關(guān)資產(chǎn)價(jià)在衍生權(quán)證剩余有效期內(nèi)的價(jià)格變動(dòng)。