金融學(xué)上，對沖（hedge）指特意減低另一項(xiàng)投資的風(fēng)險的投資。它是一種在減低商業(yè)風(fēng)險的同時仍然能在投資中獲利的手法。

對沖在外匯市場中最為常見，著意避開單線買賣的風(fēng)險。所謂單線買賣，就是看好某一種貨幣就做買空（或稱揸倉），看淡某一種貨幣，就做沽空（空倉）。如果判斷正確，所獲利潤自然多；但如果判斷錯誤，損失亦會較進(jìn)行對沖大。

所謂對沖，就是同一時間買入一外幣，做買空。另外亦要沽出另外一種貨幣，即沽空。理論上，買空一種貨幣和沽空一種貨幣，要銀碼一樣，才算是真正的對沖盤，否則兩邊大小不一樣就做不到對沖的功能。

這樣做的原因，是世界外匯市場都以美元做計(jì)算單位。所有外幣的升跌都以美元作為相對的匯價。美元強(qiáng)，即外幣弱；外幣強(qiáng)，則美元弱。美元的升跌影響所有外幣的升跌。所以，若看好一種貨幣，但要減低風(fēng)險，就需要同時沽出一種看淡的貨幣。買入強(qiáng)勢貨幣，沽出弱勢貨幣，如果估計(jì)正確，美元弱，所買入的強(qiáng)勢貨幣就會上升；即使估計(jì)錯誤，美元強(qiáng)，買入的貨幣也不會跌太多。沽空了的弱勢貨幣卻跌得重，做成蝕少賺多，整體來說仍可獲利。

對沖的例子

1990年初，中東伊拉克戰(zhàn)爭完結(jié)，美國成為戰(zhàn)勝國，美元價格亦穩(wěn)步上升，走勢強(qiáng)勁，兌所有外匯都上升，當(dāng)時只有日元仍是強(qiáng)勢貨幣。當(dāng)時柏林墻倒下不久，德國剛統(tǒng)一，東德經(jīng)濟(jì)差令德國受拖累，經(jīng)濟(jì)有隱憂。蘇聯(lián)政局不穩(wěn)，戈?duì)柊蛦谭虻匚皇艿絼訐u。英國當(dāng)時經(jīng)濟(jì)亦差，不斷減息，而保守黨又受到工黨的挑戰(zhàn)，所以英磅亦偏弱。瑞士法郎在戰(zhàn)后作為戰(zhàn)爭避難所的吸引力大減，亦成為弱勢貨幣。

假如在當(dāng)時買外匯，長沽英磅、馬克、瑞士法郎，同時買空日元，就會賺大錢。當(dāng)美元升時，所有外幣都跌，只有日元跌得最少，其他外幣都大跌；當(dāng)美元回軟，其他升幣升幅少，日元卻會大升。無論如何，只要在當(dāng)時的市場這樣做對沖，都會獲利。

亞洲金融風(fēng)暴

1997年，索羅斯的量子基金大量拋售泰銖，買入其他貨幣，泰國股市下跌，泰國政府無法再維持聯(lián)系匯率，經(jīng)濟(jì)損失慘重。而該基金卻大大獲利。除了泰國，香港等以聯(lián)系匯率為維持貨幣價格的國家與地區(qū)都遭受對沖基金的挑戰(zhàn)。港府把息率大幅調(diào)高，隔夜拆息達(dá)300%，更動用外匯儲備1200億港元大量購入港股。最后擊退炒家。

其他市場的對沖

對沖的原理并不限于外匯市場，不過在投資方面，較常用于外匯市場。這個原理亦適用于金市、期貨和期指市場。

期貨市場的對沖交易

期貨市場的對沖交易大致有四種。

其一是期貨和現(xiàn)貨的對沖交易，即同時在期貨市場和現(xiàn)貨市場上進(jìn)行數(shù)量相當(dāng)、方向相反的交易，這是期貨對沖交易的最基本的形式，與其他幾種對沖交易有明顯的區(qū)別。首先，這種對沖交易不僅是在期貨市場上進(jìn)行，同時還要在現(xiàn)貨市場上進(jìn)行交易，而其他對沖交易都是期貨交易。其次，這種對沖交易主要是為了回避現(xiàn)貨市場上因價格變化帶來的風(fēng)險，而放棄價格變化可能產(chǎn)生的收益，一般被稱為套期保值。而其他幾種對沖交易則是為了從價格的變化中投機(jī)套利，一般被稱為套期圖利。當(dāng)然，期貨與現(xiàn)貨的對沖也不僅限于套期保值，當(dāng)期貨與現(xiàn)貨的價格相差太大或太小時也存在套期圖利的可能。只是由于這種對沖交易中要進(jìn)行現(xiàn)貨交易，成本較單純做期貨高，且要求具備做現(xiàn)貨的一些條件，因此一般多用于套期保值。

其二是不同交割月份的同一期貨品種的對沖交易。因?yàn)閮r格是隨著時間而變化的，同一種期貨品種在不同的交割月份價格的不同形成價差，這種價差也是變化的。除去相對固定的商品儲存費(fèi)用，這種價差決定于供求關(guān)系的變化。通過買入某一月份交割的期貨品種，賣出另一月份交割的期貨品種，到一定的時點(diǎn)再分別平倉或交割。因價差的變化，兩筆方向相反的交易盈虧相抵后可能產(chǎn)生收益。這種對沖交易簡稱跨期套利。

其三是不同期貨市場的同一期貨品種的對沖交易。因?yàn)榈赜蚝椭贫拳h(huán)境不同，同一種期貨品種在不同市場的同一時間的價格很可能是不一樣的，并且也是在不斷變化的。這樣在一個市場做多頭買進(jìn)，同時在另一個市場做空頭賣出，經(jīng)過一段時間再同時平倉或交割，就完成了在不同市場的對沖交易。這樣的對沖交易簡稱跨市套利。

其四是不同的期貨品種的對沖交易。這種對沖交易的前提是不同的期貨品種之間存在某種關(guān)聯(lián)性，如兩種商品是上下游產(chǎn)品，或可以相互替代等。品種雖然不同但反映的市場供求關(guān)系具有同一性。在此前提下，買進(jìn)某一期貨品種，賣出另一期貨品種，在同一時間再分別平倉或交割完成對沖交易，簡稱跨品種套利