牛市代表升市，熊市代表跌市，相信從未涉足股市的人也會(huì)略有所聞。

以道氏理論(DowTheory)作分析股市主要趨勢(shì)，何時(shí)是“牛”何時(shí)是“熊”，了解現(xiàn)時(shí)大市處于哪個(gè)階段，對(duì)投資會(huì)更加有利。

道氏理論包括了以下3大原理：1)價(jià)格反映一切市場(chǎng)行為；2)價(jià)格跟隨著特定的趨勢(shì)變化，而不是完全隨機(jī)的；3)歷史會(huì)不斷重演 。

道氏所說(shuō)的趨勢(shì)變化可分為3種，分別為主要走勢(shì)、次要走勢(shì)和小型走勢(shì)，這3種走勢(shì)是同時(shí)并存的。例如港股由1995年初至1997年8月內(nèi)的大型升浪便是主要走勢(shì)。主要走勢(shì)通常維持1至2年，道氏比喻為水流形態(tài)之中的“循環(huán)”(Cycle)；在此升浪中的調(diào)整(即方向與升浪相反)，便稱為次要走勢(shì)，通常維持3周至數(shù)月不等，并調(diào)整主要走勢(shì)1/3至2/3升幅(或跌幅)，他喻為波浪(Waves)；期間日常的升跌便稱為小型走勢(shì)，即漣漪 (Ripples)。

要判別“牛市”或是“熊市”，便要看股價(jià)的主要趨勢(shì)是上升或下跌，而每個(gè)主要趨勢(shì)都可分為3個(gè)階段，下文以牛市作解說(shuō)例子。

牛市第一期：懷疑期

經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期陷入困境，人們對(duì)股市悲觀絕望，不惜盲目拋售，但一些有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者開(kāi)始憧憬經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，在低位吸納股份，價(jià)格便開(kāi)始溫和地上升，但成交量卻很薄弱。

牛市第二期：樂(lè)觀期

市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)價(jià)逐步轉(zhuǎn)好，公司的盈利亦見(jiàn)好轉(zhuǎn)，投資者對(duì)前景的信心開(kāi)始恢復(fù)過(guò)來(lái)，成交量亦開(kāi)始配合股價(jià)上升，但不時(shí)會(huì)出現(xiàn)上落市，股市每每上升了一段時(shí)間之后，便會(huì)出現(xiàn)一段鞏固期。

牛市第三期：狂熱期

經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面復(fù)蘇，股市在各種利好消息刺激下，一片欣欣向榮，即使有利淡消息出現(xiàn)，亦很容易會(huì)被消化，投機(jī)意味濃烈的情況下，借錢買賣的金額亦會(huì)增加，成交量亦大增。這種熾熱的買賣氣氛，最終會(huì)將股價(jià)推高至脫離企業(yè)盈利的高位。

道氏理論的秘訣

投資者要善用道氏理論，有3點(diǎn)是要注意的﹕

1)趨勢(shì)要與成交量配合

道氏認(rèn)為成交量是次要的輔助指標(biāo)，作趨勢(shì)判斷的時(shí)候，要看成交量是否配合。如在牛市之中，價(jià)格上升應(yīng)配合成交量增加，價(jià)格下跌時(shí)成交量亦應(yīng)伴隨下跌。

2)洞悉先機(jī)要思路清晰

道氏的3階段理論看似簡(jiǎn)單，但很多時(shí)能夠確認(rèn)大市趨勢(shì)，股市已經(jīng)上升或下跌不少。此外，由于完成整個(gè)趨勢(shì)需時(shí)頗長(zhǎng)，有的投資者會(huì)在途中迷失了。如失去了分析牛市或熊市的能力，理論的好處亦會(huì)被削弱。

3)第三階段須提高警覺(jué)

投資者錯(cuò)失第一階段到第二階段的升勢(shì)，后果可能是少賺一點(diǎn)利潤(rùn)，但錯(cuò)過(guò)了第三階段牛市出貨的機(jī)會(huì)，到大市步入第一階段熊市的后果則會(huì)十分嚴(yán)重，因?yàn)榈谌A段牛市后，股市通常會(huì)出現(xiàn)急跌。事實(shí)上，每段期間的轉(zhuǎn)捩點(diǎn)并不十分明顯，以港股1年前開(kāi)始的牛市為例，數(shù)名股市專家都表示港股已進(jìn)入第二期牛市，但對(duì)于何時(shí)進(jìn)入第二階段則眾說(shuō)紛紜。正因如此，投資者在第三階段應(yīng)提高警覺(jué)。