證券公司“靠天吃飯”的盈利模式一直被市場詬病，但從公布的上市券商半年報看，各家券商的收入依然嚴重依賴市場。上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2010年6月30日，國內證券營業(yè)部數(shù)量已達4263家，較年初增加561家，較上年同期增加1005家，而營業(yè)網(wǎng)點的激增也導致傭金戰(zhàn)愈演愈烈。國泰君安證券分析師認為，2010年下半年，證券行業(yè)仍面臨著經(jīng)紀業(yè)務價跌量縮、自營收益率為負的風險。從全年來看，業(yè)績同比降幅有進一步擴大的趨勢。

　　業(yè)內人士分析指出，這歸根結底與券商行業(yè)仍在“靠天吃飯”的現(xiàn)狀密不可分，“經(jīng)紀業(yè)務在券商盈利中的占比仍然很高，行業(yè)同質化嚴重，創(chuàng)新業(yè)務效應尚未顯現(xiàn)，這決定了券商只能通過價格戰(zhàn)爭奪經(jīng)紀業(yè)務市場的行為模式，其根源在于券商的利潤結構和業(yè)務模式。

　　從半年報來看，盡管融資融券和股指期貨對上市券商的業(yè)績貢獻較少，但這并沒有消退券商對未來前景的想象力。中信證券在半年報中表示，將在未來努力增加非通道業(yè)務收入，并提高公司買方業(yè)務能力，提升公司盈利水平。在中信證券看來，在營業(yè)網(wǎng)點競爭加劇、大型優(yōu)質IPO項目資源逐漸減少的趨勢下，以提供通道式服務獲取代買賣傭金收入、承銷收入的盈利模式受到較大挑戰(zhàn)。未來公司將轉變傳統(tǒng)業(yè)務的盈利模式，開展財務顧問等非通道業(yè)務，充分利用傳統(tǒng)賣方業(yè)務優(yōu)勢，增加收入來源。

　　“股指期貨上市只有兩個半月，因此，上半年該項業(yè)務對利潤貢獻度還不很明顯，但已經(jīng)出現(xiàn)了較好的增長勢頭，股指期貨月成交額至少占40%的比例。”業(yè)內人士預計，股指期貨和融資融券業(yè)務對上市券商的“貢獻”將在下半年集中體現(xiàn)出來。數(shù)據(jù)顯示，上半年，中信證券融資融券利息收入為1892.28萬元，海通證券融資融券利息收入123.63萬元，廣發(fā)證券融資融券利息收入77.33萬元。此外，由于目前融券標的證券較少，在一定程度上限制了融券業(yè)務規(guī)模的擴大，對券商業(yè)績也產(chǎn)生了一定影響。

　　光大證券半年報顯示，正是因為股指期貨開啟，上半年公司期貨經(jīng)紀業(yè)務較去年同期大幅增長61.62%。光大證券預計，隨著股指期貨交易量進一步放大及券商逐漸利用股指期貨進行套保，公司的股指期貨業(yè)務將在平抑自營業(yè)績波動的同時，實現(xiàn)盈利模式的轉變。長江證券分析師劉俊認為，雖然融資融券對券商短期內業(yè)績貢獻幅度有限，但若考慮到客戶基礎和資本實力，融資融券規(guī)模效應顯現(xiàn)后將對券商業(yè)績的提升幅度非常明顯。