自從今年的七月底以來,隨著市場格局的微妙變化,滬深300指數(shù)期貨出現(xiàn)了多空膠著的現(xiàn)象,期價開始橫盤整理,對于后市的謹(jǐn)慎態(tài)度導(dǎo)致多空雙方都不愿在行情明朗之前投入太多力量,這樣的均勢盡管在操作層面來講無可厚非,但是對于手中持有股票的投資者而言,未免可能會出現(xiàn)行差踏錯的操作失誤。因此,在當(dāng)前的市場環(huán)境下,巧妙地利用股指期貨的套期保值功能來參與市場,不失為一條可行的策略。

　　所謂套期保值,其實就是指把期指市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所,利用滬深300指數(shù)合約作為在股票市場上買賣股票的臨時替代物,對股票交易進(jìn)行保險的交易活動。說白了,就是利用期貨市場的套期保值功能,為投資者手中的股票頭寸上一道保險。從操作的層面而言,股指期貨套期保值和商品期貨套期保值一樣,其基本原理都是利用期貨與現(xiàn)貨之間的同向性,即股指期貨與大盤同漲同跌的市場特性,通過在期貨市場進(jìn)行相應(yīng)的操作來管理股票市場的頭寸風(fēng)險。在當(dāng)前的市場環(huán)境下,投資者如果想進(jìn)行相關(guān)操作,就必須關(guān)注滬深300指數(shù)期貨主力合約與滬深300指數(shù)間的聯(lián)動關(guān)系。

　　舉個簡單的例子,在當(dāng)前的情勢下,如果套期保值者持有一籃子股票現(xiàn)貨,同時他認(rèn)為目前股票市場可能會出現(xiàn)下跌,他就可以利用股指期貨的雙向交易機(jī)制建立空頭頭寸,當(dāng)股票市場出現(xiàn)下跌的時候,通過股指期貨交易產(chǎn)生的盈利來彌補(bǔ)因股票價格下跌而出現(xiàn)的損失。反過來講,就當(dāng)前的市場環(huán)境而言,盡管大盤持續(xù)了一個多月的震蕩整理行情,期價也在2830-3000點之間反復(fù)震蕩。但是,一旦市場出現(xiàn)明顯的利好消息,這種震蕩觀望的均衡態(tài)勢就會被打破。一部分投資者就可能因為太過謹(jǐn)慎而面臨踏空的風(fēng)險。如果這部分投資者采取套期保值的策略,利用股指期貨建立多頭頭寸,即便是市場出現(xiàn)了前面所描述的情況,投資者出現(xiàn)踏空失誤導(dǎo)致建倉成本提高,但股指期貨多頭交易所獲得的盈利足以彌補(bǔ)股票建倉成本的提高。這樣,可以使投資者在市場平衡態(tài)勢被打破的同時,規(guī)避可能出現(xiàn)的踏空風(fēng)險,進(jìn)而實現(xiàn)自己的盈利預(yù)期。

　　作為剛剛進(jìn)入期指市場的投資者,在具體的操作中,要想套期保值能夠獲得成功,就必須對以下三點加以關(guān)注。首先,在選股的策略上,要注意選擇與滬深300指數(shù)期貨聯(lián)動性強(qiáng)的股票作為投資股票池中的重點目標(biāo)。同時可以采取分散投資的策略使投資者所持有的股票盡量貼近滬深300指數(shù),以獲得更為良好的套期保值效果。其次,在進(jìn)行套期保值操作過程中,應(yīng)靈活地選擇期指合約,同時要根據(jù)市場的實際情況判定進(jìn)場時期,不要機(jī)械地執(zhí)行套期保值操作。應(yīng)充分發(fā)揮股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能,結(jié)合持有股票的價格變化趨勢與大盤的實際情況綜合判斷。最后,在設(shè)計套期保值方案時,應(yīng)特別注意期指市場的固有特點,采取輕倉交易的理性策略,確保套期保值計劃的順利實現(xiàn)。

　　作為投資者而言,大盤與個股盡管在方向上有著相當(dāng)程度的趨同性,但就具體的個股判斷,兩者之間仍存在一定的價格差異。因此,在實際的操作過程中,投資者應(yīng)清晰地意識到套期保值操作的核心是規(guī)避風(fēng)險,而不應(yīng)該把套期保值作為一種新的盈利模式來看待。