今年上半年，上海黃金交易所白銀日均交易量從去年的29.54噸，增加至153.16噸
在金價連續(xù)刷新歷史新高之際，人們往往會忽略另一個有潛力的貴金屬品種——被譽為“窮人黃金”的白銀。
白銀具有貴金屬和賤金屬雙重特性，正從強勁的黃金市場和全球工業(yè)活動復蘇中獲得雙倍的力量。國際銀價9月17日當周持續(xù)走高，并刷新30個月高點，截至9月17日，銀價距2008年高點僅一步之遙。
歷史走勢總體向好
白銀投資為何會被忽視，最重要的是因為人們的傳統(tǒng)觀念里黃金才是保值避險的首選，況且金價持續(xù)穩(wěn)定的上升速率吸引著市場目光。
同時，白銀的工業(yè)用途比黃金多，所以白銀價格對經(jīng)濟周期敏感度更大，導致銀價的波動率比金價波動率大，這也阻礙了一些尋求保值的投資人。殊不知全球主要經(jīng)濟體為抗擊金融危機而出臺的量化寬松政策嚴重破壞了人們對紙幣的信心，包括白銀在內的貴金屬都因財富避險功能而增值。
回顧一年多表現(xiàn)，白銀走勢跌宕，但總體依然向好。2009年全球工業(yè)增長不濟，白銀投資需求成為銀價上漲的主要動力，白銀凈投機頭寸持續(xù)在上升。2008年3月份，國際白銀價格曾觸及21美元上方的高點，但自那以后一直沒有回到這一水平。
步入2010年，1月白銀價格跟隨黃金快速跳水，在1月中旬觸及18.87美元的高點后很快下滑，13個交易日內最多下跌4美元，觸及了10個月低點14.63美元。
盡管第一季度白銀價格顯示出一定的弱勢，但是2010年余下時間里白銀表現(xiàn)優(yōu)異，甚至有超越其他貴金屬品種的趨勢。因為全球經(jīng)濟環(huán)境改善、工業(yè)應用反彈以及本身具有的“類黃金”特質，白銀價格持續(xù)受益。銀價走上反彈道路，一路震蕩上行至20美元上方。
金價上漲因素作用于白銀
從需求看，白銀在工業(yè)行業(yè)廣泛應用，占年度消費的55%，尤其是電子行業(yè)。
白銀的第二大用途為制造珠寶和餐具，占市場的30%。由于轉向數(shù)碼技術，白銀的攝影需求將減少。
相反，珠寶和銀器需求增加2%左右，而一些重要的珠寶市場用銀來替代黃金，比如印度。面對遲遲居高不下的黃金，主要貴金屬消費國如印度在節(jié)慶和婚禮季來臨之際可能選擇白銀作為替代品。包括工業(yè)、珠寶、銀器、硬幣和獎章在內的白銀加工需求的復蘇，在2010年支撐價格。
不僅如此，白銀在醫(yī)療上的新用途對整體需求而言意義重大。
投資需求也是推升銀價的因素。白銀通常扮演著避險資產(chǎn)和工業(yè)金屬的雙重角色，同時具有這兩大特性將大大提振白銀的價格。由于白銀投資優(yōu)勢漸漸顯露，選擇白銀的投資者越來越多。一些推動金價上漲的因素開始對白銀產(chǎn)生作用。中美制造業(yè)8月意外擴張，提振了投資者情緒。估值普遍被認為價格偏低的白銀正吸引對沖基金和其他短期投資者的介入。
2006年4月，首只白銀上市交易基金（ETF）在美國上市，這允許人們對白銀進行直接投資。隨著白銀ETF逐漸風靡，銀價不斷攀升。全球最大的白銀上市交易基金（ETF）——iShares Silver Trust數(shù)據(jù)顯示，其截至9月20日的白銀持倉升至9381.74噸，9月累計增持154.61噸。而Comex期銀的非商業(yè)性多頭倉位已經(jīng)觸及去年12月以來的最高水平。
當然，國內投資者的力量也難以被忽視，今年上半年，上海黃金交易所白銀日均交易量從去年的29.54噸，增加至153.16噸，同比增長418.47%。包括Comex未平倉合約以及ETF持倉上升，這都顯示出投資者對白銀的濃厚興趣。
上漲空間可觀
對于未來走勢，白銀存在被低估的可能，金銀價格比的懸殊預示著白銀有可觀的上漲空間。從歷史的黃金與白銀價格比率上看，1900年以來黃金與白銀價格比率的平均值為48倍左右。目前該比率已自8月晚些時候觸及的68快速降至62下方。理論上講，若雙方比價回歸到50:1平均值附近，白銀也會漲到每盎司25美元。
當然，黃金價格也會影響白銀總體趨勢。黃金白銀同屬貴金屬，一般情況下走勢趨同，黃金處在主導位置。然而，那些擔心自己已經(jīng)錯過黃金購買時機的人現(xiàn)在正涌向白銀。
法興銀行駐倫敦的高檔商品策略師Jesper Dannesboe表示，黃金正處于穩(wěn)定的上升趨勢，但到了某些價位，投資者就會開始改為購買較廉宜的白銀。他認為，白銀的升勢將可維持好幾個月。
自今年以來，白銀最大升幅達到24.8%，超過黃金今年迄今17%的漲勢，短期升速過快，已明顯超買。不過，鑒于對未來美元繼續(xù)疲軟的預期，將導致貴金屬價格走強。且白銀的基本面依然積極，工業(yè)需求和投資需求都有所增長，能彌補照相需求的持續(xù)下滑。
雖然白銀會因經(jīng)濟數(shù)據(jù)的優(yōu)劣出現(xiàn)一定回調，但總體需求的擴張有能力推動銀價遠高于均衡水準，為回避波動性，可等待價格回調時買入。
