隨著白銀價(jià)格的上漲，越來(lái)越多的人開(kāi)始關(guān)注白銀。由于白銀價(jià)格相對(duì)黃金來(lái)講，相對(duì)比較“便宜”，交易門檻低，因此成了散戶投資者的“寵兒”，被大眾投資者稱為“窮人的黃金”。隨著上海黃金交易所開(kāi)展白銀T+D業(yè)務(wù)以來(lái)，投資者除了投資實(shí)物白銀之外，還可通過(guò)銀行交易系統(tǒng)到上海黃金交易所進(jìn)行白銀買賣。但最近隨著國(guó)際市場(chǎng)白銀的走高，國(guó)內(nèi)T+D市場(chǎng)的白銀卻出現(xiàn)了高溢價(jià)的現(xiàn)象，最瘋狂的時(shí)候溢價(jià)竟然達(dá)到了0.5元多人民幣/克。若是一個(gè)強(qiáng)有效市場(chǎng)，就不會(huì)達(dá)到如此高的溢價(jià)。

研究發(fā)現(xiàn)，從T+D市場(chǎng)開(kāi)展以來(lái)，上海黃金交易所的白銀交收量就為零，而不像黃金那樣有交收量。這說(shuō)明了白銀沒(méi)有像黃金那樣進(jìn)行實(shí)物交割。正因?yàn)檫@機(jī)制不完整，所以導(dǎo)致了白銀高銀價(jià)。而很多的投機(jī)客知道這種不完整的機(jī)制，才把白銀市場(chǎng)當(dāng)做是投機(jī)的天堂。之前當(dāng)白銀溢價(jià)每千克到達(dá)500多元人民幣的時(shí)候，上海黃金交易所11月9日提高白銀合約的保證金比例至12%，另外把合約的延期補(bǔ)償費(fèi)率由萬(wàn)分之二調(diào)整到了萬(wàn)分之二點(diǎn)五。可以上海黃金交易所，也無(wú)法容忍投機(jī)客的炒作，加劇市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

倘若有實(shí)物交割的機(jī)制，或許溢價(jià)不會(huì)這么高。因?yàn)樵谝鐑r(jià)過(guò)高的時(shí)候，一些大型白銀商可以選擇在國(guó)際市場(chǎng)上買入實(shí)物白銀，然后運(yùn)回國(guó)內(nèi)，到T+D市場(chǎng)做空白銀，選擇實(shí)物交割，這樣就能夠在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。這里面當(dāng)然還有運(yùn)輸成本以及關(guān)稅。通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，運(yùn)輸成本與關(guān)稅大概0.2元人民幣/克左右，即使這樣還有一定的盈利空間。因此，若交易機(jī)制健全的話，就會(huì)在國(guó)際市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之間進(jìn)行套利，從而使溢價(jià)變得越來(lái)越小，直到不存在套利的機(jī)會(huì)為止。

除了與機(jī)制有關(guān)之外，這與國(guó)人逢新必炒有很大的關(guān)系。證券市場(chǎng)出現(xiàn)后，就有很多坐莊的炒作股票，為了遏制這種操作制定了中國(guó)證券市場(chǎng)特色的漲跌板制度。期貨市場(chǎng)出現(xiàn)后，發(fā)生了震驚全國(guó)的3.18國(guó)債事件，國(guó)家為此關(guān)閉了期貨市場(chǎng)很多年?；鸪霈F(xiàn)后，竟然有人炒作基金，一直3角錢左右的基金，被炒高到了3元，完全脫離了基金本身的價(jià)值。投機(jī)者除了在資本市場(chǎng)炒作外，還炒作一些實(shí)物。比如，之前出現(xiàn)過(guò)炒作大蒜、辣椒、綠豆等。顯然國(guó)人一直保留著這種炒作的心態(tài)。

另外，還與市場(chǎng)間充斥著大量的熱錢有關(guān)。很多人借著改革開(kāi)放的東風(fēng)下海經(jīng)商，成為千萬(wàn)富翁的不可計(jì)數(shù)。因此，很多的有錢了開(kāi)始不斷的尋求資金的增值與保值。因而出現(xiàn)了溫州的炒房團(tuán)，浙商一帶的商人抱團(tuán)去山西買煤礦。這無(wú)不說(shuō)明，熱錢在充斥著整個(gè)市場(chǎng)。而今，隨著銀價(jià)的節(jié)節(jié)攀升，很多熱錢都想進(jìn)入T+D市場(chǎng)分一杯羹，所以才造就了國(guó)內(nèi)白銀的高溢價(jià)。

總之，交易機(jī)制的不完善導(dǎo)致了熱錢有機(jī)可乘，從而成為高溢價(jià)的謎題？但白銀的定價(jià)權(quán)掌握在國(guó)際投資者的手中，或許有一天國(guó)人這種炒作會(huì)兵敗沙場(chǎng)。