進(jìn)入2011年，承接2010年尾人民幣對(duì)美元匯率的“九連陽(yáng)”，對(duì)人民幣升值的猜測(cè)再次風(fēng)起云涌，而國(guó)家主席胡錦濤和美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬將于本月18日至21日在華盛頓舉行的會(huì)晤也為人民幣升值打開(kāi)了更大的遐想空間。
通脹促升值，幅度各不同
“由于匯率可以非常有效地對(duì)應(yīng)‘進(jìn)口通脹’，尤其是進(jìn)口大宗商品通脹的壓力，因此出于抗通脹的考慮，人民幣升值的壓力確實(shí)存在，”德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，對(duì)于目前的狀況，尤其是通脹上行的上半年，匯率更應(yīng)該呈一個(gè)加速升值的態(tài)勢(shì)，“我預(yù)計(jì)全年應(yīng)該升值5%左右。”
除了通脹壓力以外，貿(mào)易順差也不斷加壓人民幣匯率。即將于下周公布的12月貿(mào)易數(shù)據(jù)，就有多家分析師預(yù)測(cè)，中國(guó)12月貿(mào)易盈余將達(dá)到208億美元，將是最近7個(gè)月中第6次超過(guò)200億美元，2010年全年貿(mào)易盈余將達(dá)1910億美元，這又給人民幣升值帶來(lái)新的壓力。
另外，申銀萬(wàn)國(guó)證券認(rèn)為，2012年將是美國(guó)的大選年，而美國(guó)民主黨將在2011年為2012年大選鋪路，貿(mào)易保護(hù)主義情緒將持續(xù)上升；這也增加了人民幣升值的政治壓力。
不過(guò)，雖然在升值上大家達(dá)成了共識(shí)，但升值幅度上卻不一致——荷蘭國(guó)際集團(tuán)及匯豐集團(tuán)預(yù)計(jì)人民幣2011年將升值3.8%左右；花旗集團(tuán)中國(guó)區(qū)投資研究與分析部主管沈明高(博客)表示，升值幅度很可能處在3%～5%的上限；摩根大通駐新加坡亞洲外匯策略部主任Yen Ping Ho則預(yù)計(jì)將升值4.6%；對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰則預(yù)測(cè)，今年的升值幅度，可能是2005年匯改以來(lái)升幅最大的，可能高達(dá)7%；不過(guò)，最夸張的要數(shù)“福布斯中文網(wǎng)”的一篇報(bào)道，稱“某位與中國(guó)政府高級(jí)官員一直保持密切聯(lián)系的美國(guó)高層人員透露”，中國(guó)在未來(lái)十年可能會(huì)“將人民幣兌美元幣值翻倍”。
而對(duì)于升值的節(jié)奏，馬駿認(rèn)為，2011年將繼續(xù)2010年6月匯改以來(lái)的升值格局，即小步緩升值，出現(xiàn)突然大幅波動(dòng)的可能性較小。但彭博數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去兩年中有3次人民幣較大幅升值都和政治事件有關(guān)，東方匯理銀行駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dariusz Kowalczyk也預(yù)計(jì)，在胡錦濤訪美之前人民幣升值將會(huì)加速。
機(jī)制是王道，謹(jǐn)防美元波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
本周四，中國(guó)人民銀行2011年工作會(huì)議結(jié)束，關(guān)于匯率方面，會(huì)議明確提出，將“發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的作用”，“增強(qiáng)匯率彈性”，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
對(duì)此，馬駿的解讀是，事實(shí)上，目前人民幣匯率的整體框架并不需要太大的改動(dòng)，決策層需要做的就是讓框架中的機(jī)制運(yùn)作起來(lái)，比如“增強(qiáng)匯率彈性”，可以考慮在現(xiàn)有匯率形成框架的基礎(chǔ)上，一方面加速人民幣升值，另一方面，則是適當(dāng)加大人民幣與美元的雙向波動(dòng)。
另外，馬駿認(rèn)為目前人民幣應(yīng)該放松對(duì)美元的緊釘機(jī)制，尤其是在2011年，這一點(diǎn)尤為重要。他解釋道，“考慮到2011年隨時(shí)可能復(fù)燃的歐債危機(jī)，以及美國(guó)國(guó)債收益率可能出現(xiàn)的大幅上漲，再考慮到目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)勁勢(shì)頭，美元指數(shù)可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。如果人民幣繼續(xù)緊釘美元，那么，人民幣的實(shí)際匯率就很可能出現(xiàn)貶值，而目前中國(guó)的貿(mào)易對(duì)象已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不局限于美國(guó)，所以，實(shí)際匯率的升值可能讓中國(guó)面臨的貿(mào)易環(huán)境更加起伏，這對(duì)需要一個(gè)穩(wěn)定貿(mào)易環(huán)境的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，絕不是一件好事。”
具體到證券市場(chǎng)上，每次提到人民幣升值的受益行業(yè)，總是免不了地產(chǎn)、航空和造紙老三樣。“今年也仍然是這些行業(yè)，”提到這些，馬駿認(rèn)為，“人民幣升值對(duì)這些行業(yè)的利好將是長(zhǎng)期的。”
