白銀市場(chǎng)出現(xiàn)了非常明顯的供需失衡，我們可以看到最近白銀非常搶眼的表現(xiàn)，讓我們從白銀的現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的價(jià)差來了解白銀上漲的真相。

現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的價(jià)差的主要對(duì)比指標(biāo)，為近期交割價(jià)格對(duì)比1年后交割價(jià)格，通常最近交割價(jià)格應(yīng)該低于一年后交割價(jià)格。讓我們舉一個(gè)例子下圖為美國(guó)次貸危機(jī)前2007年12月到2008年7月白銀現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的價(jià)差。

灰線圖顯示各種合同之間對(duì)比前1個(gè)月和遠(yuǎn)期交付合同的差異，頂部稍深行顯示約為1年，直到交割。我們可以看到在2007年12月，1年期交貨價(jià)格比下個(gè)月交割合同高1美元每盎司，但是到了3月份下降到60美分，但整個(gè)3月白銀現(xiàn)貨價(jià)格上漲。從現(xiàn)期（貨）價(jià)差比價(jià)格上漲，之后不久現(xiàn)貨價(jià)格下降。

現(xiàn)貨升水：負(fù)溢價(jià)存儲(chǔ)

當(dāng)商品出現(xiàn)需求變得非常高或供應(yīng)非常緊張，儲(chǔ)存保費(fèi)消失的情況下，現(xiàn)期（貨）價(jià)差比為負(fù)這種情況稱為升水。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格升水，表明現(xiàn)在交割的價(jià)格高于未來交割價(jià)格，儲(chǔ)存保費(fèi)變?yōu)樨?fù)數(shù)表明買家現(xiàn)在希望盡早交割，也不希望等到未來用低價(jià)交割。

下圖為白銀2010年9月到2011年4月現(xiàn)期（貨）價(jià)差比。

從上圖我們可以看出在去年9月市場(chǎng)的保費(fèi)為20到40美分每盎司，今年2月份市場(chǎng)陷入現(xiàn)貨升水，現(xiàn)貨升水一般是看漲的跡象，畢竟現(xiàn)在很多買家都想盡快成交，說明市場(chǎng)供需緊張。但是即使市場(chǎng)期限比回到正數(shù)，這并不一定意味著白銀價(jià)格會(huì)回落，我認(rèn)為短期內(nèi)白銀價(jià)格依然會(huì)快速上漲。當(dāng)前市場(chǎng)更關(guān)注歐元區(qū)四月份加息的預(yù)期，全球大宗商品等承壓，而通脹是金銀上漲的主要?jiǎng)恿χ?；金銀本周因此面臨較大的壓力。

行情分析：

白銀昨天震蕩小幅下挫，收帶較長(zhǎng)下影線的類十字星，下方顯示一定的支撐；目前形態(tài)屬整理格局，仍存在變數(shù)。今日位置參考：白銀阻力：38.3、38.6附近，支撐：36.4、36附近。

操作建議：白銀建議如到36以下，可逢低做多。

風(fēng)險(xiǎn)控制：

當(dāng)前仍未打破中期整理形態(tài)，短期存在一定的反復(fù)性，因此入場(chǎng)倉(cāng)位控制在資金總量的20％；反彈無力或與預(yù)期不符則注意及時(shí)出局。白銀昨日雖然表現(xiàn)出比黃金較強(qiáng)的抗跌性，但白銀走勢(shì)波動(dòng)方向主要是追隨黃金，操作上方向要參考黃金；黃金如果出現(xiàn)方向性下跌，白銀空單注意出局。同時(shí)因黃金白銀屬性不同，短線也需要注意是否出現(xiàn)走勢(shì)背離。

黃金臺(tái) 2011-4-7