上周?chē)?guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1428.3美元開(kāi)盤(pán)，最高上試1474.8美元，最低下探1427.2美元，報(bào)收1474.4美元，較上個(gè)交易周上漲46.1美元，漲幅3.23％，周K線呈現(xiàn)一根突破前一個(gè)月盤(pán)整平臺(tái)的長(zhǎng)陽(yáng)線。

回顧上周盤(pán)口特征，盡管金價(jià)形成了突破，但毫無(wú)疑問(wèn)，明顯受銀價(jià)引領(lǐng)。每次都是銀價(jià)再創(chuàng)動(dòng)態(tài)新高后，金價(jià)才進(jìn)行跟隨，且跟隨的幅度都顯得不到位。

如果說(shuō)黃金對(duì)沖基金在一季度都沒(méi)有撈到多少好處，只能說(shuō)明一點(diǎn)：目前黃金與白銀市場(chǎng)的“群眾基礎(chǔ)”比以往10年任何一輪局部牛市都更為強(qiáng)勁。在筆者看來(lái)，以往的牛市都是對(duì)沖基金作為主力引領(lǐng)，在形成趨勢(shì)后群眾跟風(fēng)。而1月見(jiàn)底1308美元后的回升似乎并不這樣：對(duì)沖基金似乎并未過(guò)于看好階段性后市，這無(wú)論從我們關(guān)于對(duì)沖基金的資金流向分歧，甚至從黃金ETF的運(yùn)作來(lái)看，都體現(xiàn)出這樣的含義。保爾森的黃金基金在第一季度形成虧損，可能也是因?yàn)椴⒉豢春秒A段性后市的緣故。但是，群眾似乎成了市場(chǎng)主力，群眾投資者將地緣政治的利好進(jìn)行了放大理解。故即便對(duì)沖基金不看好后市，甚至部分對(duì)沖基金主動(dòng)做空，都被強(qiáng)勁作多的群眾投資者打敗。近2月市場(chǎng)盡管是傳統(tǒng)實(shí)物消費(fèi)淡季，卻無(wú)形中成為地緣政治危機(jī)與通脹憂(yōu)慮背景下的投資與投機(jī)需求旺季。

周五銀價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)加速拉升的長(zhǎng)陽(yáng)線，但筆者認(rèn)為這可能是階段性趕頂走勢(shì)。首先如周線圖示，目前銀價(jià)的牛市是10年7月從17.31美元啟動(dòng)以來(lái)的牛市延續(xù)。從運(yùn)行趨勢(shì)來(lái)看，H1H2上升通道被打破后，理論上會(huì)在向上等寬度的H3線上尋找階段性壓力。如果這樣，似乎存在上看45美元附近的可能。

此外，我們以年前的17.31～31.22美元波段來(lái)推導(dǎo)當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行的波段，以尋找本輪銀價(jià)上行過(guò)程中的系列壓力。17.31～31.22美元波段（A波段）向上的138.2％黃金分割位在36.53美元。從日線圖中可以看出，該線曾對(duì)銀價(jià)構(gòu)成相當(dāng)大的上行阻力，銀價(jià)觸及36.72美元后迎來(lái)了一個(gè)明顯的調(diào)整過(guò)程。

A波段向上的161.8％黃金分割位在39.82美元，且面臨40美元整數(shù)關(guān)口。我們認(rèn)為該價(jià)位附近應(yīng)該存在極強(qiáng)市場(chǎng)作用力。盡管周五已形成突破，但可能不會(huì)那么容易。此外，參考A波段約14美元的絕對(duì)漲幅，銀價(jià)在1月底從26.35美元上行等量的幅度也在40美元附近。

A波段向上的200％黃金分割位在45.13美元，這里也應(yīng)該存在更強(qiáng)反壓。筆者之見(jiàn)，如果銀價(jià)延續(xù)逼空至45美元附近，必將產(chǎn)生大幅“動(dòng)蕩”，而動(dòng)蕩支撐會(huì)在39.8～40美元一帶。即銀價(jià)第一次沖頂45美元后，可能會(huì)在39.8～45美元形成的大致區(qū)間振蕩運(yùn)行一段時(shí)間，……。

再如銀價(jià)日K線圖示，讓我們來(lái)進(jìn)一步研究銀價(jià)1月見(jiàn)底26.35美元后的回升行情。此階段至今運(yùn)行在L1L2通道內(nèi)。如果突破，理應(yīng)向L3線尋找支撐，但筆者確實(shí)不敢想象會(huì)一氣呵形成這樣走勢(shì)。周線圖中的H3軌道線或更具實(shí)際意義。

從L1L2通道的運(yùn)行情況來(lái)看，首先看26.35～36.72運(yùn)行波段（B波段），該波段向上的138.2％黃金分割線在40.68美元；進(jìn)一步向上的161.8％黃金分割位在43.13美元位置，200％黃金分割位在47.09美元。我們需要關(guān)注這些價(jià)位的市場(chǎng)作用力。

如果日周線結(jié)合分析，我們認(rèn)為39.82～40.68將形成一個(gè)阻力帶，43.13～45.13將形成阻力帶。如果銀價(jià)直接沖擊43.13～45..13美元阻力帶，那么回蕩中39.82～40.68將形成支撐帶。即銀價(jià)將在這兩個(gè)帶之間振蕩運(yùn)行一段時(shí)間，……。

梳理上周基金資金流向，白銀市場(chǎng)繼續(xù)體現(xiàn)我們此前提及的主升行情特征，對(duì)沖基金在場(chǎng)外繼續(xù)發(fā)力推升銀價(jià)，而在場(chǎng)內(nèi)反而體現(xiàn)出做空力量略大的態(tài)勢(shì)，但庫(kù)存多頭并未在上周減持。而上周對(duì)沖基金在黃金市場(chǎng)則總體順應(yīng)趨勢(shì)作多，并形成有效突破。在上半周突破初期，對(duì)沖基金內(nèi)部依然延續(xù)了近一個(gè)多月的市場(chǎng)分歧，不少對(duì)沖基金主動(dòng)增持空頭。當(dāng)然，總體是多頭力量占據(jù)上風(fēng)。