本周國際現(xiàn)貨金價(jià)以1492.5美元開盤，最高上試1526.2美元，最低下探1477.8美元，截至周五亞洲早市報(bào)收1506.1美元，較上個(gè)交易周上 漲11美元，漲幅0.74％，動(dòng)態(tài)周K線呈現(xiàn)一根跌宕起伏的小陽線。本周國際銀價(jià)以35.54美元開盤，最高上試39.47美元，最低下探32.26美 元，截至周五亞洲早市報(bào)收34.85美元，跌幅2.13％，動(dòng)態(tài)周K線呈現(xiàn)一根振蕩下行，再創(chuàng)階段性調(diào)整新低的小陰線。盡管周四金銀價(jià)格在美元小幅回落中 出呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)，但我們對(duì)階段性金銀價(jià)格將延續(xù)調(diào)整的觀點(diǎn)不變。

上周金銀價(jià)格大幅調(diào)整后，上周五開始超跌反彈。本周上半周金銀價(jià)格延續(xù)超跌反彈，金價(jià)最高反彈至1526美元附近，與我們分析預(yù)期的1520美元反彈極限 基本吻合。銀價(jià)見底33.06美元后大幅反彈近20％至39.47美元，略超過我們分析的38.2美元反彈極限。周三金銀價(jià)格即完成超跌反彈再續(xù)調(diào)整，周 四銀價(jià)再創(chuàng)階段性新低，但金價(jià)表現(xiàn)趨強(qiáng)，尚遠(yuǎn)離上周1462美元低點(diǎn)。我們認(rèn)為階段性金銀價(jià)格極可能進(jìn)一步延續(xù)調(diào)整，盡管金價(jià)抗調(diào)整明顯，但可能受到銀價(jià)縱深調(diào)整的拖累。

盡管我們依然看好貨幣泛濫背景下的金銀市場(chǎng)前景，但對(duì)階段性市場(chǎng)并不樂觀，尤其是白銀價(jià)格，可能形成標(biāo)準(zhǔn)的坐電梯走勢(shì)，即銀價(jià)存在回到1月起漲低點(diǎn)的可能。短期所有市場(chǎng)環(huán)境似乎都不利于金銀價(jià)格走強(qiáng)。

從市場(chǎng)信心來看，巴菲特關(guān)于金銀市場(chǎng)的泡沫論及索羅斯的實(shí)際做空行動(dòng)，成為打擊階段性金銀市場(chǎng)的標(biāo)桿。金銀市場(chǎng)要想快速恢復(fù)2～4月作多人氣的可能極小。

從推動(dòng)階段性金銀價(jià)格上漲的成因來看，利比亞遭遇歐美武力制裁形成的避險(xiǎn)概念是階段性金銀價(jià)格上行的強(qiáng)勁推動(dòng)力，但毫無疑問的是，利比亞戰(zhàn)亂仍在延續(xù)，但基于避險(xiǎn)考慮對(duì)金銀價(jià)格的提振題材已經(jīng)破滅。目前找不到推動(dòng)金銀再度快速進(jìn)入牛市的任何概念，歐債危機(jī)明顯曲高和寡。

從匯率市場(chǎng)波段環(huán)境來看，盡管我們認(rèn)為美元將延續(xù)宏觀貶值，將支撐金銀價(jià)格延續(xù)宏觀牛市。但階段性美元市場(chǎng)在歷經(jīng)綿綿下跌后開始走強(qiáng)，對(duì)商品及金銀市場(chǎng)皆構(gòu)成對(duì)應(yīng)打壓。上周對(duì)沖基金在歐元期貨市場(chǎng)的凈多持倉達(dá)到3年多來最高水平，意味著繼續(xù)作多歐元的能量可能階段性受限，美元或?qū)?yīng)獲得有利提振。但筆者同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這樣的判斷理論并不顯得非?？煽?。因?yàn)?7年5月對(duì)沖基金持有的歐元凈多曾創(chuàng)出紀(jì)錄，但之后的半年多美元延續(xù)跌勢(shì)，市場(chǎng)并未發(fā)生及時(shí)逆轉(zhuǎn)。但總體而言，我們需對(duì)基金持有3年來最大歐元凈多的信息保持謹(jǐn)慎。

此外，上周美國公布的物價(jià)指數(shù)總體超預(yù)期，意味著美聯(lián)儲(chǔ)存在升息抑制通脹的可能。幾位美聯(lián)儲(chǔ)官 員也在本周多次表態(tài)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)存在年末升息的可能。這樣的信息刺激美元延續(xù)反彈，對(duì)應(yīng)構(gòu)成金銀市場(chǎng)壓力。但筆者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)能否在年底升息心存疑慮，目前系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡，存在搖擺。美國4月零售銷售月率增長0.5%，預(yù)期增長0.6%。美國4月零售銷售月率增幅創(chuàng)2010年7月以來最低。美國3月貿(mào)易帳為赤字481.8億美元，預(yù)期赤字470億美元，赤字?jǐn)U大幅度超出預(yù)期。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不平衡常作為美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)超寬松貨幣政策的理由，故美元的反彈目前僅作階段性看待，但足以推動(dòng)金銀價(jià)格迎來階段性調(diào)整。

技術(shù)上，我們認(rèn)為近期金銀價(jià)格運(yùn)行較符合技術(shù)規(guī)范，尤其是白銀價(jià)格，如銀價(jià)日K線圖示：

白銀價(jià)格見頂49.77美元后，一氣呵成地大幅調(diào)整擊穿季度線支撐，并在半年線位置獲得更強(qiáng)支撐展開反彈。此外，該價(jià)位附近還存在26.35～49.77上行 波段阻速線2/3線共振支撐。同時(shí)也是自10年7月起漲以來的波段二分位位置。上述三點(diǎn)支撐共振產(chǎn)生作用，促使銀價(jià)迎來超跌反彈。

通常情況下，季度線都難以一次性有效告破，故銀價(jià)的超跌反彈在季度線遇阻。同時(shí)該價(jià)位附近還是同時(shí)也是自10年7月起漲以來波段回調(diào)的38.2%黃金分割線位置。此外，從銀價(jià)見頂49.77至33.06美元的一氣呵成調(diào)整波段來看，該波段反彈的38.2％黃金分割線在39.45美元。周三銀價(jià)反彈至 39.47美元位置，基本為上述三點(diǎn)共振壓力區(qū)，隨后銀價(jià)再度大幅調(diào)整，創(chuàng)階段性新低至33美元下方。

如果銀價(jià)延續(xù)調(diào)整，可能進(jìn)一步考驗(yàn)30美元附近支撐。但筆者認(rèn)為銀價(jià)在階段性后市擊穿27美元的可能很大，這將進(jìn)一步考驗(yàn)?zāi)昃€支撐。從周四盤口來看，金銀價(jià)格受美元波動(dòng)非常明顯，且金價(jià)相對(duì)于再度明顯調(diào)整的銀價(jià)趨強(qiáng)。但如果銀價(jià)的調(diào)整得以縱深，金價(jià)必將對(duì)應(yīng)進(jìn)一步調(diào)整，只是相對(duì)于銀價(jià)的表現(xiàn)可能更為穩(wěn)健。總體而言，筆者以為目前階段并非戰(zhàn)略作多黃金白銀的好時(shí)機(jī)，投資者切忌盲目抄底，當(dāng)心作多在金銀價(jià)格調(diào)整縱深的蛇腰上。