白銀市場幾近瘋狂

受近期日本地震、利比亞危機(jī)升級刺激,投資者避險情緒高漲，2011年3月24日，COMEX 白銀合約報價為37.86 美元/盎司，與年初相比上漲 21.6%。同時期，COMEX黃金合約分別上漲了約3.5 %和1.4 %。自2010年8月白銀價格啟動上漲行情，漲勢超過黃金，中期期貨分析師表示此輪銀價大漲的主要原因是估值修復(fù)，以修復(fù)金銀兩者之間的比價。截至今年3月底，銀價上漲幅度達(dá)到108%，而同期金價上漲幅度僅為20%，目前兩者比價已經(jīng)超過歷史最高水平。工商銀行一位貴金屬分析師稱去年第四季度炒“白銀T+D”本金翻3、4倍的投資者不在少數(shù)。

狂歡背后的風(fēng)險從長期看，中東危機(jī)和歐洲債務(wù)問題對金銀價格的支撐作用終會結(jié)束。去年以來銀價的快速拉升，很大程度上體現(xiàn)了市場對全球通脹加劇的“預(yù)期反應(yīng)”。從圖表1中，可以看出白銀價格已經(jīng)觸及歷史高位，由于其已經(jīng)提前“透支”了未來的上漲空間，加之此前累計大量獲利籌碼回吐的壓力，銀價回調(diào)風(fēng)險增加。

近期美國公布的3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國國民失業(yè)率仍處高位，幾位美聯(lián)儲官員公開稱可能提前結(jié)束寬松貨幣政策以應(yīng)對日益增強(qiáng)的通脹壓力。對中國和歐洲而言，今年央行加息的市場預(yù)期較強(qiáng)，一旦各國將加快收緊流動性提上議程，全球就可能陷入收縮期，金、銀等國際大宗商品都將面臨較大的系統(tǒng)性風(fēng)險。

被操縱的“迷你”交易市場

白銀市場的規(guī)模相比黃金而言，只能稱之為“迷你”交易市場，這給大資金操縱銀價制造了“投機(jī)縫隙”，歷史上就出現(xiàn)過多次機(jī)構(gòu)涉嫌操控白銀價格的事件。一些資本市場的老玩家可能還記得2008年令絕大多數(shù)散戶白銀投資者損失慘重的投行“銀價操縱案”,當(dāng)年坊間傳言匯豐與摩根大通通過沽空白銀與黃金期貨，致使白銀期貨最高跌幅達(dá)到60.2%。涉嫌操縱價格的時機(jī)，則選在當(dāng)年3月白銀期價近年來首次突破20美元/盎司的歷史新高，以及7月黃金期價首次站上1000美元/盎司的關(guān)口時。今天，傳聞已經(jīng)得到了證實(shí)。此事件給普通投資者提了個醒，當(dāng)白銀價格接近或觸碰歷史高位的臨界線，不僅需要注意市場系統(tǒng)性風(fēng)險增強(qiáng)，人為操控的潛在風(fēng)險也被放大。在今年銀價連創(chuàng)歷史新高的情況下，追高白銀需注意風(fēng)險。

白銀投資實(shí)操指南

在當(dāng)前的形勢下,投資者應(yīng)該如何操作？綜合多家銀行貴金屬分析師的觀點(diǎn),以下幾點(diǎn)建議可供采納：

1.從近幾年看，黃金價格對市場預(yù)期變化的反應(yīng)都超前于白銀，當(dāng)金價走勢出現(xiàn)疲軟后，下一輪下滑的可能就是銀價，投資者此時應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎控制倉位，可考慮在銀價下調(diào)后再行介入。

2.在上漲趨勢不再明確的情況下，應(yīng)分步減倉；當(dāng)下跌趨勢形成的時候，果斷清倉或反向做空，但做空只可短線為之。

3.中短期看，銀價受美元及股指的影響較大，投資者需要特別關(guān)注幾個問題：(1)通脹和抗通脹政策的演變；(通脹上行，銀價漲；貨幣政策抗通脹，銀價跌)(2)美元匯率的動向；(美元貶，銀價漲)(3)石油價格的波動；(油價漲，銀價漲)。其邏輯是當(dāng)國際市場石油價格上升會引起美元的貶值，因?yàn)閲H白銀以“美元”標(biāo)價，美元貶值和通脹都會激發(fā)投資的避險需求，從而刺激銀價的進(jìn)一步上漲。

4.長期看，白銀價格受市場供求關(guān)系所左右，由于白銀相比黃金具備更為廣泛的工業(yè)用途，如用于電子信息產(chǎn)業(yè)、影片加工制造等，工業(yè)需求的復(fù)蘇和白銀的持續(xù)消耗，都為其未來再超越黃金漲幅奠定了基礎(chǔ)。而黃金只是在全球范圍內(nèi)流動，并不會大范圍消耗。此外，需要注意如果白銀產(chǎn)量大幅增加，其價格將會回落，導(dǎo)致其出現(xiàn)這種情況的因素如白銀開采技術(shù)的創(chuàng)新、新礦藏的發(fā)現(xiàn)、局勢不穩(wěn)導(dǎo)致的長時間礦工罷工等。

5.銀價和金價相關(guān)性較高，波動幅度遠(yuǎn)高于黃金，投資者一般在明確看多黃金的情況下，做多白銀可獲得更高收益,配置比例不超過所有資本的10%。