本周白銀結(jié)束了震蕩態(tài)勢，截至5月13日下午，COMEX-7月白銀期貨價格收于37.6美元/盎司，上漲2.51美元，漲幅7.16%，最高38.8美元/盎司，最低34.4美元/盎司。國內(nèi)白銀T+D收于8149元/千克，全周上漲499元，漲幅5.91%。

上周認為，“在五月初的大幅下跌之后，白銀價格經(jīng)歷了近七個交易日的震蕩，價格收斂、波幅趨小、交投清淡，加上基本面上暫無顯著利好消息，震蕩尋求方向的狀態(tài)沒有發(fā)生改變。但短線指標已經(jīng)回歸平均水平，價格已經(jīng)得到部分修復(fù)，在接下來的幾個交易日或能借助經(jīng)濟數(shù)據(jù)予以突破”，這一判斷與市場走勢一致，本周銀價結(jié)束了持續(xù)兩周的震蕩格局，并因歐洲債務(wù)危機的惡化和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，帶來避險資金推振，價格開始走高，全周上漲超過10%。

本周歐債問題再起波瀾：惠譽將希臘的信用評級從BB+降至B+，同時將B+的評級放入“前景負面”觀察名單，希臘5年期主權(quán)債CDS息差24日擴大27個基點至1440個基點，創(chuàng)歷史記錄高位。IMF發(fā)言人表示，除非歐盟伙伴國為援助計劃提供融資保證，否則不能繼續(xù)向希臘放貸，無法為希臘提供下一筆援助資金。而歐元區(qū)其他國家也受到牽連，穆迪評級官也表示，如果希臘債務(wù)違約，葡萄牙和愛爾蘭的主權(quán)評級面臨著多個級距下調(diào)。盡管由于歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人積極籌措措施、強力致力于支持和捍衛(wèi)歐元，歐債并不會演變成2010年的連鎖恐慌性，但是依然會持續(xù)對市場造成影響動蕩。由于歐債是歐元區(qū)國家內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的問題，并不會在短期內(nèi)緩解，因而將繼續(xù)吸引避險資金流入貴金屬市場。

此外，芝加哥商業(yè)交易所集團5月26日晚些時候發(fā)布聲明稱，將下調(diào)在紐約商業(yè)交易所交易的鉑金、鈀金期貨合約保證金要求，新規(guī)定將在5月31日生效。而5月1日，芝加哥商品期貨交易所意外宣布，大幅提高白銀交易保證金；此后，在兩周內(nèi)總共四次提高了白銀期貨交易的保證金要求，這造成前期獲利多頭大量涌出。這一舉措也成為了白銀價格暴挫的重要導(dǎo)火索之一。而今下調(diào)鉑金、鈀金保證金或能拉動貴金屬系整體價格。

不過，值得注意的是，本周全球最大的白銀上市交易基金(ETF)——IShares Silver Trust其白銀持倉量大幅減少262.4噸，至9941.33噸的水平，為2010年10月以來首次降到10000噸下方。同時，CFTC公布的截至5月17日的COMEX美白銀總持倉中，與5月10日相比，總持倉減少3310，非商業(yè)頭寸多頭持倉減少3303，但空頭持倉增加2748，導(dǎo)致凈多頭寸減少3051。這表明，在QE2即將到期之時，尤其是經(jīng)歷了五月初的大幅下挫后，主力機構(gòu)和基金整體上還保持著謹慎的態(tài)度。

因此，歐洲債務(wù)危機的惡化和蔓延將繼續(xù)吸引避險資金，加上下調(diào)鉑金、鈀金期貨合約保證金提振貴金屬系，白銀價格下行可能性較小。但是也必須注意到主力機構(gòu)和基金的謹慎態(tài)度，COMEX-7月交割的白銀期貨價格在38-39美元/盎司上方面臨均線的壓制，整體上可能呈現(xiàn)溫和上漲。