在創(chuàng)出1920.30美元/盎司的歷史高點(diǎn)后，黃金逐漸露出“猙獰”面目：上周四大跌2.5%，上周五再跌4.6%，昨日最大跌幅擴(kuò)大至6.66%。白銀則呈現(xiàn)崩潰式下跌，上周四巨跌9.40%，周五最大跌幅為15.62%，昨日最大跌幅達(dá)到16.2%。三個交易日黃金最大跌幅達(dá)13.2%，白銀則跌了34.2%。

美聯(lián)儲9月21日宣布的通過“賣短買長”調(diào)整國債結(jié)構(gòu)，壓低長期利率水平刺激措施并未平息市場憂慮，歐債危機(jī)的深化也導(dǎo)致投資者拋售高風(fēng)險資產(chǎn)并將資金轉(zhuǎn)移至美元及美債市場，美元迎來了一年多以來罕見暴漲，這是以美元計價的黃金和白銀出現(xiàn)大跌的誘因。

爆倉-開倉-再爆倉

鄧燕沒有吸取今年5月份白銀暴跌導(dǎo)致爆倉的教訓(xùn)，依然高倉位操作。她覺得反正投入不多，即使爆倉也損失不大。因?yàn)榘?a target="_blank" href="http://www.jhhuoguo.com/img_date/livesilvercn_rmb.html">銀價值低，交易門檻也較低，白銀T+D交易吸引了很多上班族。

黃金在8月份大漲之后，9月初再創(chuàng)歷史新高，而白銀在5月份暴跌之后，震蕩走高，至今沒有收復(fù)失地。不少投資者覺得相比黃金，白銀的上升空間更大，鄧燕也這么認(rèn)為。在上周初高倉位做多白銀，開多單抄底，但上周四晚國際市場白銀暴跌，周五國內(nèi)白銀T+D開盤幾分鐘后即告跌停，此后全天封于跌停板。鄧燕馬上收到了銀行要求追加保證金的短信和電話，但因當(dāng)時她在外地忙于事情，無暇處理，被銀行強(qiáng)行平倉。

本金損失大半之后，鄧燕沒有死心，周末補(bǔ)充保證金后，昨日在跌停板位置再次抄底。開盤后，白銀T+D即以超過10%幅度繼續(xù)重挫，她再次被銀行強(qiáng)制平倉。

“一些做多白銀倉位較重的投資者正在跌停板上掛單排隊等待平倉，或者破罐子破摔任其爆倉。”一位股份制銀行杭州分行的貴金屬投資經(jīng)理說，這次暴跌比5月份更令人猝不及防，在連續(xù)跌停的時候，投資者無能為力，銀行的風(fēng)險也急劇上升。

如果白銀T+D的保證金比例為10%，意味著投資者可以1萬元本金下單交易市值10萬元的多倉，一旦白銀下跌10%，那么該投資者本金虧光，倉位被打爆，就是爆倉或者穿倉。投資者如果還想繼續(xù)玩，就須提前追加保證金，或者反向交易將倉位平掉。但銀行為保護(hù)自身利益，會提前通知投資者補(bǔ)充保證金，或者直接操作該投資者賬戶將倉位部分或全部平掉。但如果白銀跌幅超過10%，并且連續(xù)跌停，而投資者來不及追加保證金，就會出現(xiàn)無法強(qiáng)制平倉而倒欠銀行資金的極端惡劣狀況。

金交所或?qū)嵤﹨f(xié)議平倉

“客戶倒欠銀行資金，許多客戶就廢棄這個賬戶了。”浙江盛威貴金屬有限公司董事長吳子剛說，客戶要么不做T+D交易，要么換張身份證重新開戶，銀行不得不向投資者追索債務(wù)。上海黃金交易所顯然不愿意看到銀行等做市商面臨承擔(dān)客戶虧損風(fēng)險的狀況，宣布白銀T+D業(yè)務(wù)保證金比例從15%調(diào)至18%，合約漲跌停板幅度從12%擴(kuò)大至15%。

但如果擴(kuò)大跌停板幅度限制似乎仍然無法讓很多看漲的交易者逃出生天。金交所將不得不祭出連續(xù)跌停板時才實(shí)施的協(xié)議平倉措施。

昨日，金交所發(fā)出緊急通知稱，如果9月26日、9月27日白銀延期交易同方向繼續(xù)跌停，即連續(xù)三天達(dá)到跌停板，將出現(xiàn)第三個連續(xù)單邊市。根據(jù)《上海黃金交易所風(fēng)險控制管理辦法》相關(guān)規(guī)定，一旦出現(xiàn)第三個連續(xù)單邊市，9月28日(9月27日21:00-28日15:30)交易所將暫停交易白銀Ag(T+D)合約一天，并采取措施化解市場風(fēng)險。

在2008年金融危機(jī)時期，期貨市場的天然橡膠等品種曾因連續(xù)跌停而實(shí)施過協(xié)議平倉。“但貴金屬T+D市場還未曾實(shí)施過。”一位銀行人士說，目前白銀遞延交易的協(xié)議平倉其實(shí)是對沒有成交的掛單來說，忽視第三個跌停板的價格，按照第二個跌停板的價格來成交，這樣看多虧損的投資者少虧一些，做空盈利的投資者少賺一些，大家以后還可以繼續(xù)玩。

面對暴跌判斷不一

對于方先生來說，他7月初黃金暴漲之前買的100克投資金條，坐了一回過山車，昨天下午又回到了買入價每克328元，“贖回不甘心，就繼續(xù)放著。”

很多投資者則認(rèn)為暴跌是買入良機(jī)。中國黃金浙江公司的分析師馮健說，最近抄底買入投資金條的投資者明顯增多。他認(rèn)為金價的暴跌是對近期漲幅過大的修正，但市場有些過度恐慌。

包括摩根大通、蘇格蘭皇家銀行在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，黃金牛市格局未改，歐洲央行于10月降息的可能性正在上升，美國就業(yè)情況持續(xù)惡化，紙幣發(fā)行持續(xù)增加，歐債問題蔓延趨勢顯著，包括新興經(jīng)濟(jì)體也受到侵害。市場悲觀情緒與日俱增，資金將會再次流入黃金等避險產(chǎn)品。

但著名的末日博士麥嘉華認(rèn)為，最近金價劇烈下跌是金融市場跌勢的一部分，并且跌勢將進(jìn)一步擴(kuò)大，“短期反彈過后可能迎來更長的低迷時期”。