由于本周是圣誕節(jié)假期，歐美等主要國家均處于休市狀態(tài)，市場交投較為清淡，在無重要風(fēng)險(xiǎn)事件的影響下金銀將于小區(qū)間進(jìn)行整理。從目前金銀月線上看，本月收于帶較長上影線的十字星或倒T形態(tài)懸念已經(jīng)不大，從季度線上看，今年第四季度黃金最高點(diǎn)1802.60，最低1560.10，白銀最高35.66，最低28.09。

上周ETF—SPDR大幅減持25.41噸至1254.57噸，連續(xù)的大幅減持引起了市場擔(dān)憂。截至上周末，COMEX黃金總持倉為42.77萬，遠(yuǎn)低于9月初的52.33萬，而基金凈多單持倉為15.05萬，較9月份大幅下降25%經(jīng)過對今年四季度以及明年一季度全球經(jīng)濟(jì)宏觀面以及中長期的技術(shù)盤面上的分析過后，筆者認(rèn)為目前金銀的中期下跌趨勢將會延續(xù)至明年一季度，并且明年上半年的低點(diǎn)也很可能于明年一季度來臨。

白銀下半年一蹶不振 年初投機(jī)性泡沫完全釋放

白銀中長期的走勢一直緊隨黃金，但有時(shí)候卻會出現(xiàn)一定的分化，從今年走勢上看，年初銀價(jià)的爆發(fā)性上漲以及年末一蹶不振成為投資者最為關(guān)心的事件。銀價(jià)年初的大幅上漲除了受到美國QE2延續(xù)性影響、國內(nèi)白銀需求高漲以及年初利比亞原油事件的推升外，其中一個關(guān)鍵因素就是投機(jī)者的瘋狂買進(jìn)熱潮，國際銀價(jià)曾在今年5月份一度攀升至50.00美元/盎司的關(guān)口，國內(nèi)銀價(jià)甚至漲到近11.00元/克的高價(jià)，并且金銀的比價(jià)關(guān)系也一度處于一個背離1比50的超賣狀態(tài)。但是隨著風(fēng)險(xiǎn)事件的引發(fā)的低位避險(xiǎn)買盤不斷消散，以及過度的投機(jī)性泡沫最終破裂，白銀也迎來了一輪非常大的調(diào)整行情。

而進(jìn)入下半年后，與筆者上面對黃金四季度行情分析的一樣，黃金受到各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走低的影響，白銀也不例外。相比黃金而言，由于白銀具有較強(qiáng)的商品屬性，白銀與大宗商品和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的走勢各位密切，特別是倫銅、原油的走勢。大宗商品已經(jīng)處于一個非常明顯的下跌通道內(nèi)運(yùn)行，故白銀無法避險(xiǎn)反彈乏力的尷尬局面。

下半年中小投資者頻繁出現(xiàn)爆倉現(xiàn)象 白銀實(shí)物盈利空間縮小

不論行情怎么走，也不斷投資者是買的實(shí)物還是做的杠桿類投資，能否盈利都是打擊最為關(guān)心的話題之一。但事與愿違的是，黃金白銀進(jìn)入下半年后，風(fēng)險(xiǎn)事件頻現(xiàn)，日內(nèi)暴漲暴跌的行情可謂是屢見不鮮，這樣的暴漲暴跌行情很多才介入貴金屬市場的投資者并沒有經(jīng)歷過，在行情爆發(fā)之前并沒有做出很好的交易指令與投資者策略，故虧損出現(xiàn)的非常頻繁。而相對于一些機(jī)構(gòu)投資者和資金量較大的投資者而言，卻在這輪暴跌的行情中賺到了不少。機(jī)構(gòu)投資者往往會選擇套?；蛘咛桌妆Ｓ行У膶_了行情下跌的風(fēng)險(xiǎn)，而套利則很好的抓住了國內(nèi)TD市場與期貨市場上價(jià)差的關(guān)系；另外就是資金量較大的投資者，盡管他們無法很準(zhǔn)確的把握行情，但是能及時(shí)做出止損的指令和新的追隨趨勢的判斷，所以，在這樣的大行情來臨之際，糾結(jié)與苦惱的永遠(yuǎn)都是那些中小個人投資者。

謹(jǐn)防明年一季度的第二次探底行情 切勿盲目抄底

而相比白銀走勢而言，白銀明年想要出現(xiàn)大幅的拉升行情，必須有效站上今年11月份初的高點(diǎn)35.60上方，否則在全球經(jīng)濟(jì)面未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，白銀難以再度回到今年年初的價(jià)格。若商品類市場無法改變頹勢，則明年的一季度的白銀投資應(yīng)以逢高拋空為主，而實(shí)物投資者應(yīng)暫時(shí)規(guī)避購入大量購入白銀，應(yīng)采取黃金與白銀共同持有的狀態(tài)。