盡管央行本周滾動(dòng)逆回購(gòu)保證銀行間流動(dòng)性，但昨日招標(biāo)的7年期國(guó)債繼續(xù)弱勢(shì)，在高出二級(jí)市場(chǎng)的中標(biāo)利率的同時(shí)，也高出市場(chǎng)預(yù)期。

銀行理財(cái)產(chǎn)品“量?jī)r(jià)齊跌”。7月份銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量降幅明顯，而在央行降息的影響下，產(chǎn)品收益率整體仍然走低。

在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)的背景下，三季度仍有降息及下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。貨幣政策的寬松微調(diào)將直接影響銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的收益率走勢(shì)，8月份收益率料將繼續(xù)走低。投資者要鎖住收益，可多元化配置手中資產(chǎn)進(jìn)行中長(zhǎng)期理財(cái)。

由于受年中考核和央行降息影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量一改6月份突增的態(tài)勢(shì)，7月份發(fā)行減速明顯，環(huán)比下降。

7月各商業(yè)銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品2106款，環(huán)比下降了9.7%，同比上升1.8%。從幣種上看，人民幣和外幣產(chǎn)品發(fā)行量均下降，外幣產(chǎn)品下降更為明顯。降息效應(yīng)非常明顯。7月短期產(chǎn)品雖然仍占主流，但發(fā)行量下降，而長(zhǎng)期產(chǎn)品發(fā)行量則驟升，增幅較大。

市場(chǎng)人士指出，債市一級(jí)市場(chǎng)持續(xù)招標(biāo)不利，不僅顯示出數(shù)據(jù)公布前投標(biāo)機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎，也暗示7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期或偏暖，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象給市場(chǎng)帶來的空頭壓力。

昨日財(cái)政部招標(biāo)300億元國(guó)債為續(xù)發(fā)品種，期限七年期，中標(biāo)收益率為3.16%，略高出二級(jí)市場(chǎng)收益率，也超出了市場(chǎng)此前預(yù)期的3.13%的預(yù)測(cè)均值，投標(biāo)量為394.2億元，中標(biāo)倍數(shù)僅為1.31倍。

本期國(guó)債邊際收益率為3.19%，與新債加權(quán)收益率相差約3個(gè)基點(diǎn)，顯示機(jī)構(gòu)博高邊際意愿有限。據(jù)交易員透露，本期國(guó)債除大行投資戶外，難覓買盤。

昨日7年國(guó)債招標(biāo)繼續(xù)弱勢(shì)，顯示數(shù)據(jù)公布前投標(biāo)機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎心態(tài)的同時(shí)，也暗示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期給市場(chǎng)帶來的空頭壓力，機(jī)構(gòu)對(duì)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期偏暖。

長(zhǎng)期國(guó)債收益率主要受經(jīng)濟(jì)基本面變動(dòng)影響較大，上周30年招標(biāo)結(jié)果就已需求趨弱，顯示出目前市場(chǎng)對(duì)于CPI的下行已經(jīng)充分預(yù)期。就在昨日7年國(guó)債招標(biāo)前一交易日，二級(jí)市場(chǎng)同期限品種收益率迅速上行，則暗示整體宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)穩(wěn)步改善的預(yù)期較強(qiáng)。

還有一個(gè)原因是，遲遲不降準(zhǔn)或許暗示著本周數(shù)據(jù)或好于預(yù)期。已公布的PMI數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)反映出經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)階段，同時(shí)去庫(kù)存化過程或接近完成，三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大概率事件。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于9日發(fā)布7月CPI、PPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，7月CPI將破“2”，一些外資機(jī)構(gòu)的預(yù)期中值為，7月份中國(guó)CPI可能同比上漲1.7%，漲幅較6月份的2.2%進(jìn)一步下降，PPI或同比下降2.6%。同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期新增信貸規(guī)模環(huán)比或?qū)⒂兴陆怠?/p>

對(duì)于債市后市，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推動(dòng)下，信貸投放節(jié)奏仍將保持穩(wěn)健，適時(shí)降準(zhǔn)或者繼續(xù)逆回購(gòu)操作將影響債市及資金面的后市表現(xiàn)，短期內(nèi)機(jī)構(gòu)維持觀望態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)期利率品種將維持窄幅震蕩。