昨日，中國證券市場終于有了首批兩只投資港股的ETF，屈指算來，距離2007年末叫停"港股直通車"已經(jīng)有快五年時間了。

五年等待，雖然我們沒能等來購買任意港股的"直通車"，但至少有了通過指數(shù)ETF間接投資港股整體的機(jī)會，這對于證券市場投資者而言，也已經(jīng)是巨大的飛躍了--至少我們的股市，不再是永恒的"融資股市"，而是向"投資股市"踏出了重要的第一步。

這兩只港股ETF的出現(xiàn)，給投資者提供了另一種選擇--當(dāng)你跳出A股市場選擇港股之時，A股的融資怪圈就再也與你無關(guān)了。毫不夸張的說，港股ETF的出現(xiàn)，是監(jiān)管部門完全不考慮融資，充分考慮投資者利益的一大舉動，是具有突破性價值的。這一產(chǎn)品，對投資者最直接的好處，就在于提供了更多額外的投資機(jī)會：9月迄今，滬深300指數(shù)上漲不過6.2%，而同期港股恒生國企指數(shù)卻上漲超過15%，若從今年迄今來看，滬深300指數(shù)依然還下跌0.18%，而恒生國企指數(shù)則上漲接近8%，港股ETF的出現(xiàn)，使你有望捕捉香港市場類似的快速上漲或獨(dú)立行情。

當(dāng)然，依托QDII機(jī)制的境外投資產(chǎn)品幾年前已有，比如銀行QDII或者基金公司的開放式QDII基金。但港股ETF與之對比，更突顯了投資者為重的導(dǎo)向。以同由基金公司推出的QDII產(chǎn)品為例，此前推出的開放式QDII基金申購是往往要支付1%-1.5%不等的手續(xù)費(fèi)，贖回時又是0.5%的手續(xù)費(fèi)，這對投資者而言顯然是額外的成本。此類開放式基金的大發(fā)展，對于基金公司是好事，對于代銷的銀行是好事，惟獨(dú)對投資者不是好事。

過去十多年，ETF基金之所以在全球發(fā)展成如今資產(chǎn)規(guī)模超過1萬億美元的大行業(yè)，就在于其低廉的買賣費(fèi)用和管理費(fèi)用為投資者保留了更大的"價值"。以今次兩只港股ETF為例，若按照目前萬分之八的傭金計算，一買一賣的成本也不過1.6‰，只是開放式QDII基金合計1.5%至2%水平的十分之一左右。而兩只港股ETF每年0.75%和0.8%的管理費(fèi)率也低于已有QDII指數(shù)基金平均1.1%的水平，使投資者每年在管理費(fèi)用上的損耗更少。

港股ETF的出現(xiàn)，為我們的證券市場打開了一扇窗戶，使得A股投資者有望接觸到全球金融市場更廣闊的天空，使我們的財富增值更有多元化的投資渠道。我們期待監(jiān)管部門將來能夠?qū)徟嗤顿Y美股、投資商品、投資境外房地產(chǎn)等多資產(chǎn)種類的ETF，早日豐富股民的投資生活，真正踏入低成本的全球化投資之路。

從表面來看，港股ETF的上市會分流現(xiàn)有A股的資金，但從長期來看，卻可能在融券做空機(jī)制的配合下產(chǎn)生新的A股需求。

過去兩月，在香港上市的H股紛紛大漲，而這些公司對應(yīng)的A股股價卻止步不前，由此推動恒生AH股溢價指數(shù)一路下跌，昨日報收99.09%，即相關(guān)A股相比H股整體折價1%，這在AH股歷史上是罕見的。

如果投資者相信這一情況不可能長久，那么可以進(jìn)行價差交易，買入A股做空對應(yīng)H股，最簡單的方法自然是買賣跟蹤兩者的ETF。對于香港投資者，由于已有類似產(chǎn)品，這是相當(dāng)簡單的策略。但在以往，A股投資者卻因為交易產(chǎn)品和渠道的匱乏，而難以從事類似策略。

但是，如今我們終于有了跟蹤H股的ETF，若未來交易所將其加入融券做空對象，那么相信會有進(jìn)行量化對沖的資金通過買入權(quán)重A股ETF并做空恒生國企指數(shù)ETF來套利，獲得A股相對H股重回溢價區(qū)域的利潤，并規(guī)避A股和H股本身的走向。而這樣的交易，就會帶動投資者對A股ETF的需求，間接推動對A股的買盤。

兩只新ETF表現(xiàn)不令人滿意

作為兩只新上市的ETF，恒生ETF和H股ETF首日獲得了資金的關(guān)照。昨日，恒生ETF的成交量為5.16億元，H股ETF的成交量為3.27億元。不過，兩只新ETF的接下來的表現(xiàn)卻不令人滿意。截至收盤，恒生ETF下跌0.99%，報收于0.996元，而H股ETF下跌0.89%，報收于1.007元，兩者收盤價均低于其凈值。
不過，從近期港股的走勢看，兩只港股ETF還是有所收益。兩只港股均在8月下旬建倉。資料顯示，8月30日至10月19日，恒生指數(shù)從19552點上漲至21552點，一共上漲了2000點；同一時間段，H股指數(shù)從9340.86點上漲至10683.61點，一共上漲了1342.75點。

此段時間內(nèi)，恒生指數(shù)和H股指數(shù)的漲幅均超過10%。在建倉速度方面，兩只ETF似乎都對港股市場持謹(jǐn)慎態(tài)度，成立兩個月仍保持著較低倉位。截至10月15日，恒生ETF的權(quán)益投資公允價值占基金資產(chǎn)凈值的比例為33.72%，H股ETF的權(quán)益投資公允價值占資產(chǎn)凈值比為14.96%。

在港股ETF上市之前，內(nèi)地居民投資港股的渠道較少，要么親自去香港開設(shè)港股賬戶，直接買賣港股；要么通過申購國內(nèi)的QDII基金，間接參與港股投資。而此次港股ETF上市后，內(nèi)地居民投資港股指數(shù)來的更為便捷。

也有不少資深港股投資者對記者表示，從分散風(fēng)險的角度看，投資恒生ETF比投資H股ETF效果來的更好。H股ETF的前十大重倉股中，除了中國電信外，其它均為兼有A股的藍(lán)籌股。

買入持有H股ETF的超額收益，無非來自H股與A股的溢價率攀升。否則，從公司質(zhì)地角度看，H股ETF近乎等同于A股中的大盤藍(lán)籌類ETF。而從恒生ETF的前十大重倉股看，匯豐控股、中國移動、騰訊控股、中海油等一批耳熟能詳、長年在境外上市的藍(lán)籌股，均可以成為內(nèi)地投資者的囊中之物，顯然這樣的吸引力來的更大。