上周滬深股市先抑后揚，滬指前半周重返2300點尋找支撐，其后則在金融、地產(chǎn)板塊大幅反彈的帶動下收復2350點。

整體看，上周市場“八二”分化繼續(xù)演繹，在大盤岌岌可危之時，金融、地產(chǎn)板塊仍舊是拉動大盤的主力軍。遵循這兩個特征，我們預計3月份市場氛圍整體偏暖。

一方面，部分前期滯漲的“八類”股有補漲需求；另一方面，金融、地產(chǎn)板塊前期調(diào)整相對充分，后市在大盤調(diào)整時有望繼續(xù)充當護盤主力。

消息面上，上周公布的匯豐PIM和中采PMI數(shù)據(jù)都低于市場預期。2月匯豐PMI初值為50.4%，相比1月終值下降1.9個百分點，6個月來首次出現(xiàn)下降。與過往歷年數(shù)據(jù)相比，2月份匯豐PMI初值弱于歷史平均水平；2月份中國制造業(yè)PMI為50.1%，比上月下降0.3個百分點，創(chuàng)5個月最低。

我們判斷，季節(jié)性因素是影響PMI指數(shù)回落的重要原因。受春節(jié)因素的影響，2月份制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)普遍回落。但結(jié)合前兩個月數(shù)據(jù)的均值來看，供求回落幅度均好于歷史同期水平。

資金面上，央行僅周二在公開市場上進行了50億元28天期正回購，周四在公開市場上既無逆回購操作，也無正回購操作，出乎市場預料，或預示未來貨幣政策更加趨于中性。央行前期大規(guī)模凈回籠資金的影響開始顯現(xiàn)，上周中短期資金回購利率大幅飆升，短期市場資金面開始趨緊。

展望3月，大盤能否繼續(xù)上行取決于對經(jīng)濟前景預期的演繹以及對資本市場制度創(chuàng)新進程的考量。目前來看，春節(jié)期間消費數(shù)據(jù)低迷、地產(chǎn)調(diào)控收緊、轉(zhuǎn)融券試點推出等負面因素略占上風，不過伴隨 “兩會”臨近，市場氛圍整體偏暖。

3月經(jīng)濟增長是否證偽將得以明朗，在此之前，以節(jié)能環(huán)保、航天軍工、新能源等為代表的板塊有望成為近期投資重點。