摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌4月11日發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著去年的經(jīng)濟(jì)放緩以及當(dāng)前的周期性復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)周期逆轉(zhuǎn)意味著貨幣政策立場(chǎng)已從適度寬松轉(zhuǎn)向中立。這在政府下調(diào)CPI通脹目標(biāo)(從去年的4.0%下調(diào)至今年的3.5%)和M2增速目標(biāo)(從14%下調(diào)至13%)上有所體現(xiàn)。

朱海斌認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策操作的重點(diǎn)是管理金融系統(tǒng)流動(dòng)性。央行已開(kāi)發(fā)了包括回購(gòu)、逆回購(gòu)、短期流動(dòng)性操作(1月份首次啟動(dòng))和央行票據(jù)等多種流動(dòng)性管理工具。

春節(jié)以來(lái)央行已停止(向銀行系統(tǒng)注入流動(dòng)性的)逆回購(gòu)操作，3月份(通過(guò)回購(gòu)操作)從經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中抽離的流動(dòng)性凈額達(dá)到了1580億元。銀行間利率近幾個(gè)月來(lái)總體保持了平穩(wěn)。

他指出，非銀行融資的迅速增長(zhǎng)已引起越來(lái)越多的關(guān)注，正是這部分融資導(dǎo)致2012年4季度和今年年初社會(huì)融資總額增速超過(guò)了銀行貸款增速。須意識(shí)到的是，央行缺乏抑制非銀行融資增長(zhǎng)的手段，而宏觀審慎措施往往更為有效。

近期，銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品管理指引，對(duì)以往用以規(guī)避銀行系統(tǒng)信貸監(jiān)管的非標(biāo)準(zhǔn)化信貸產(chǎn)品作出了特別規(guī)定。此外政府還針對(duì)銀行為地方政府提供直接和間接貸款出臺(tái)了多項(xiàng)限制規(guī)定。

這些措施將放緩社會(huì)融資總額擴(kuò)張步伐。朱海斌預(yù)計(jì)今年的社會(huì)融資總額為16.5萬(wàn)億，2012年為15.8萬(wàn)億，所以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)較為溫和。從積極方面來(lái)看，這些宏觀審慎措施將有助于抑制中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步發(fā)酵。

總體而言，朱海斌維持對(duì)今年中立貨幣政策的解讀。今年央行將維持政策利率水平和存款準(zhǔn)備金率不變。信貸方面，朱海斌預(yù)計(jì)2013年新增銀行貸款規(guī)模將在9.1萬(wàn)億左右(相當(dāng)于14.5%的增速)，社會(huì)融資總額中非銀行融資的擴(kuò)張速度可能會(huì)有所放緩。朱海斌預(yù)計(jì)到2013年底，社會(huì)融資總規(guī)模將達(dá)到16.5萬(wàn)億元(規(guī)模增速為17%)。