融資盤加倉力度明顯減弱，多頭陣營分化。地產(chǎn)板塊反攻有力，進二退一盤升有望。震后重建對水泥建材板塊有一定短期助推作用。中成藥品種上升趨勢較為穩(wěn)定。操作上仍建議采取防御性操作策略。建議低杠桿短多地產(chǎn)和一線白酒，中線繼續(xù)做多醫(yī)藥。

兩融透析

海通證券廣州東風(fēng)西路營業(yè)部

一、4月第三周，融資盤加倉力度明顯減弱，多頭防守反擊為主

在連跌三周后，上周滬指反彈1.72%，周成交略有增加。兩市融資余額繼續(xù)上升，上周五創(chuàng)下約1689億歷史新高，較前周五增加約29億,單周增幅為1.7%。融資做多仍是主流，但融資增量與一二月份單周增加六七十億，三月份單周增加四五十億相比，已是大幅回落。上周初跌破半年線后融資加倉力度明顯減弱，周五指數(shù)拉中陽，融資買入額比周四增加70%，但償還額也與此相當(dāng)，當(dāng)日兩市融資余額幾乎沒有增加，防守性操作占上風(fēng)。

上周一周融資期間買入與償還額合計約為809億，較前周增加21%，日內(nèi)開倉平倉交易和換股操作較多,顯示市場反彈之際，短線活躍度增加。上周兩市融券余額約為38.5億左右，較前周增加5億，增幅為15%。上周融券余額是近一個月來新高，但與2月初的46億歷史高位比仍有一段距離。2200點雖然較1664或1949高出一截，但從過去七年的周期來看，估值仍屬相對低位，扣除量化對沖交易的融券余額，市場在這個位置主動做空的能量并不大。

二、金融板塊反彈，多頭陣營分化

在證監(jiān)會與摩根士丹利資本國際公司(MSCI)在內(nèi)的國際著名指數(shù)編制公司就對A股納入相關(guān)指數(shù)事宜進行溝通的消息刺激下，銀行板塊大幅反彈，周漲3%，平安銀行周漲幅為7.1%，民生銀行周漲5.3%。連跌三周融資盤不斷逆市死扛增倉后，上周板塊融資盤新增流入僅0.19億，流入最多的是浦發(fā)1.97億、平安1.45、招商1.32億。融資盤減持最多的民生銀行3.43億、，農(nóng)行0.64億、華夏銀行0.59億。16只銀行股中有9只出現(xiàn)融資減持現(xiàn)象，其中民生銀行近一個月來已連續(xù)減持16億。上周板塊融券盤增加0.55億，增加最多的是民生0.37億、浦發(fā)0.13億。銀行板塊本輪二次上攻，融資盤已無前期激進加倉氣勢，逢高減持行為增加。

保險信托板塊較銀行要強，周漲5.9%，新華保險周漲10.4%、陜國投周漲9.4%、中國平安4.2%，板塊融資盤流入1.37億，流入最多的是中國平安0.54億、太保0.3億。板塊融券盤略微增加。與春節(jié)前的2月8日余額相比，中國平安融資持續(xù)增持已達19億，居兩市首位，可轉(zhuǎn)債方案公布在即，后市仍將反復(fù)活躍。

券商板塊近一個月來跌幅較大，上周反彈力度最強，周漲8.6%、宏源周漲19%、海通9.6%。板塊融資盤流入1.18億，流入最多的是興業(yè)0.95億、方正0.93億。流出最多的是海通1.58億、華泰0.36億。板塊融券盤增加0.98億，最多的是中信0.3億。五月份券商創(chuàng)新大會召開，在管理層更替后，創(chuàng)新業(yè)務(wù)政策能否持續(xù)穩(wěn)定，業(yè)務(wù)杠桿(轉(zhuǎn)融通　股票質(zhì)押回購)、資本杠桿(短融、公司債、債務(wù)融資工具)、人力杠桿(券商股權(quán)激勵)的三維杠桿能否繼續(xù)全面推進，市場以謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度期待著五月會議的結(jié)果。
三、地產(chǎn)板塊反攻有力，進二退一盤升有望

地產(chǎn)板塊上周板塊指數(shù)上漲5%，中華企業(yè)周漲16.8%、金地周漲12.8%。榮盛發(fā)展創(chuàng)歷史新高。板塊融資盤流入2.2億，最多的是中華企業(yè)0.52億、冠城大通0.4億,流出最多的是保利1.16億、華麗家族0.47億。板塊融券盤增加0.97億，最多的是萬科0.5億、保利0.15億。地產(chǎn)板塊消化國五條沖擊利空后，率先探底盤穩(wěn)逐步反攻。實體銷售旺盛，新樓盤售價上調(diào)，市場信心不斷凝聚，但受股市資金面和對政策謹(jǐn)慎預(yù)期心理的制約，股價進二退一，保持低調(diào)盤升的節(jié)奏，尤其是大盤下跌時地產(chǎn)股上升，非議聲音較小。

四、周期類板塊普遍反彈，震后重建對水泥建材有一定推動作用

上周水泥板塊反彈3.16%，板塊融資盤流入1.33億、祁連山流入0.53億、海螺水泥流入0.43億。基建板塊上漲2.8%，板塊流入1.52億，中國建筑流入0.61億、中國交建流入0.17億。工程機械板塊上周表現(xiàn)落后，反彈0.25%，板塊融資盤流入0.13億，三一重工流入0.26億。中聯(lián)重科公告因宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢、工程機械行業(yè)市場需求不振而一季報業(yè)績大幅下降，融資盤持續(xù)流出。雅安地震后的重建工作將對西部的水泥建材和建筑施工和機械類個股有一定的短期助推作用。

五、電子和環(huán)保板塊上漲趨勢持續(xù)

上周電子元器件板塊繼續(xù)上漲4.4%，大華股份周漲11.56%、歐菲光周漲10.59%。板塊融資盤流入1.6億。深天馬和大族激光分別流入0.3億。行業(yè)維持高景氣度，股價不斷創(chuàng)新高，龍頭個股走出填權(quán)行情，吸引不少短多融資盤參與。環(huán)保板塊周漲7.5%、興蓉投資上周股權(quán)登記，周漲19.6%，東方園林周漲10.69%。板塊融資盤流入1億。興蓉投資流入0.6億、桑德環(huán)境流入0.13億。產(chǎn)業(yè)扶持政策和業(yè)績的高增長，股價強趨勢式上揚，讓不少身處中小板和創(chuàng)業(yè)板中的電子和環(huán)保以及頁巖氣板塊中的明星個股市值不斷上升，成為新價值藍籌。融資余額也不斷上升，每次逆市盤穩(wěn)后的上行都成為短多融資盤的出擊時機。

六、非周期品種醫(yī)藥仍有上升潛力，一線白酒持續(xù)反彈

醫(yī)藥板塊一直是中長線品種，在前周出現(xiàn)補跌行情后，上周反彈4.2%，非禽流感類的細(xì)胞生物個股表現(xiàn)較好，中源協(xié)和周漲11%，長春高新10.8%，股價繼續(xù)挑戰(zhàn)歷史新高。上周板塊融資盤流入2.65億。醫(yī)藥股一直是融資持續(xù)流入的主要品種。節(jié)后至今，板塊融資流入已增加近47億，云白藥、同仁堂、廣州藥業(yè)、天士力等中成藥品種，股價也再度挑戰(zhàn)歷史新高。中藥注射液類的中恒集團、昆明制藥、益佰制藥保持上升趨勢。西藥尤其是普藥類受進口西藥降價和北京市醫(yī)保基藥招標(biāo)中標(biāo)價格大幅下降的影響，股價走勢不如預(yù)期。

釀酒板塊繼續(xù)分化，茅臺、張裕反彈持續(xù)。板塊融資盤流入1.26億，流入最多的是五糧液0.51億、洋河0.21億。白酒行情普遍高庫存，一線白酒產(chǎn)品大幅降價，以量補價，直接擠壓二線白酒市場。品牌優(yōu)勢令一線白酒在反彈周期中處有利地位，短線仍會活躍。

七、后市研判：主流板塊反彈，采取防御性操作策略

IPO重啟可能早于預(yù)期，管理層釋放利好對沖。主流板塊全面反彈，但市場對反彈空間和持續(xù)力度信心不足，指數(shù)二次沖高部分融資盤逢高減持。宜繼續(xù)采取防御性操作策略。建議低杠桿短多地產(chǎn)和一線白酒，中線仍可做多醫(yī)藥。