中國國際金融有限公司首席策略師、董事總經(jīng)理孔慶影周三稱，2013年黃金價格已經(jīng)見頂，終結(jié)了延續(xù)了十年的黃金牛市，而未來12-18個月的黃金價格仍比較悲觀，將是持續(xù)下跌的過程。

她周三在媒體見面會上稱，雖然黃金需求中一半是實物需求，且中國大媽和印度大嬸在本輪黃金大跌過程中瘋狂購買實物金，但由于實物需求屬于被動型黃金需求，難以改變黃金的中長期下跌的趨勢。

“投資需求是拉動此前黃金十年的重要因素，中國大媽的購買實物金難以抵御（黃金）投資者的退出，”孔慶影稱。

她在報告中亦指出，黃金價格近年來由投資需求驅(qū)動，從而在目前投資者選擇加速拋售黃金頭寸的情況下，黃金價格面臨顯著的下行風(fēng)險，未來金價的下行空間取決于投資者的拋售力度，在極端悲觀的假設(shè)下，2013年黃金年底價格將下行至1,200美元/盎司。

黃金在連續(xù)四個交易日下滑后周三小幅上漲，因黃金上市交易基金(ETF)持倉跌勢暫緩，但股市走堅可能吸引投資者尋求更好的回報，從而抑制黃金漲勢。

在孔慶影看來，最近黃金價格走勢已經(jīng)從一定程度上說明了這一點，中印實物需求的增加可能短期內(nèi)讓黃金價格托底企穩(wěn)，但黃金的中長期走勢不會靠現(xiàn)貨價格來決定，而是黃金的投資需求。

而從投資需求來看，全球最大的黃金ETF持倉的斷崖式下跌以及CFTC的持倉亦下降明顯，顯示投資者正在從黃金投資中退出，這將成為推動黃金價格未來下跌的最重要的原因。

她認為，黃金和其他大宗商品一樣已經(jīng)不受到投資者的青睞了。因為黃金從2011年底開始就不再是一個避險資產(chǎn)，而在黃金沒有避險功能的時候，投資者考慮的資產(chǎn)的風(fēng)險回報和機會成本，從2012年開始，黃金作為一個資產(chǎn)類別的時候其吸引力在不斷下降。

她強調(diào)，美國經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，以及持續(xù)走強的美國股市前景將使得黃金投資吸引力進一步下降。

“從2011年9月以來，美國股市持續(xù)恢復(fù)反彈，美國整體經(jīng)濟情況伴隨利率不斷走低，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，股市往上走，直到最近創(chuàng)新高。這也是13年黃金見頂?shù)脑颉?rdquo;孔慶影稱。

她認為，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇且沒有通脹壓力大背景下，股市將是投資者最好的選擇。

此前有分析師表示，國內(nèi)貴金屬品種基本跟隨外盤走勢，雖然現(xiàn)貨黃金溢價仍在擴大顯示現(xiàn)貨黃金需求旺盛，但由于現(xiàn)貨黃金占比較小，難以扭轉(zhuǎn)黃金價格的短期弱勢。