如果像買賣股票一樣來(lái)回倒騰基金，未來(lái)很有可能受到“懲罰”。
6月7日，證監(jiān)會(huì)在例行發(fā)布會(huì)上發(fā)布了修訂后的《開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》，并將于今年8月1日正式實(shí)施。與現(xiàn)行《規(guī)定》相比，新規(guī)的最大亮點(diǎn)在于強(qiáng)制征收短炒基金的懲罰性贖回費(fèi)，并將“短期交易”的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大至半年，要求對(duì)持有期少于6個(gè)月的贖回行為強(qiáng)制征收懲罰性贖回費(fèi)，該部分費(fèi)用將計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)，以鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。
對(duì)于這個(gè)新規(guī)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金銷售中一直存在的“幫忙資金”將受到打壓，抑制機(jī)構(gòu)資金“保護(hù)期”后大量贖回。不過(guò)，當(dāng)遭遇市場(chǎng)突變時(shí)，嚴(yán)懲贖回也將抬升基民投資基金的成本，從而對(duì)收窄基金收益，更有可能增加基金虧損額。因此，該新規(guī)具體效果仍待實(shí)踐驗(yàn)證。
增加長(zhǎng)期投資收益
新規(guī)明確，強(qiáng)制性懲罰性贖回費(fèi)規(guī)定只適用于除ETF基金、LOF基金、分級(jí)基金、指數(shù)基金、短期理財(cái)產(chǎn)品基金等之外的股票基金或混合基金。
針對(duì)不利于基金運(yùn)作的市場(chǎng)短炒行為，規(guī)定強(qiáng)調(diào)，“對(duì)持續(xù)持有期少于7日的投資人，收取不低于1.5%的贖回費(fèi)，對(duì)持續(xù)持有期少于30日的投資人，收取不低于0.75%的贖回費(fèi)，并將上述贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)；對(duì)持續(xù)持有期少于3個(gè)月的投資人收取不低于0.5%的贖回費(fèi)，并將不低于贖回費(fèi)總額的75%計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)；對(duì)持續(xù)持有期長(zhǎng)于3個(gè)月但少于6個(gè)月的投資人，收取不低于0.5%的贖回費(fèi)，并將不低于贖回費(fèi)總額的50%計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)；對(duì)持續(xù)持有期長(zhǎng)于6個(gè)月的投資人，應(yīng)當(dāng)將不低于贖回費(fèi)總額的25%計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。 ”
新規(guī)對(duì)贖回費(fèi)進(jìn)行規(guī)定時(shí)措辭由“可以”修改為“應(yīng)當(dāng)”，表明管理層將對(duì)懲罰性贖回費(fèi)的選擇性規(guī)定修改為強(qiáng)制性規(guī)定。
從細(xì)則可見，新規(guī)增加了短期投資人的交易成本。但證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，所增成本主要用于補(bǔ)償基金財(cái)產(chǎn)，將增加長(zhǎng)期投資人收益。也時(shí)也將避免銷售渠道通過(guò)頻繁指導(dǎo)投資人申購(gòu)贖回基金來(lái)增加銷售收入。
長(zhǎng)期以來(lái)，在基金圈內(nèi)默認(rèn)存在“幫忙資金”，當(dāng)基金需要大量的資金來(lái)拉規(guī)模的時(shí)候，基金公司會(huì)讓其它金融機(jī)構(gòu)提供資金充量，約定一段時(shí)期之后就退出。而“幫忙資金”也一直是銷售過(guò)程中新基金發(fā)行泡沫和基金年末沖規(guī)模的背后推手。對(duì)于這項(xiàng)新規(guī)的實(shí)施，海通證券基金分析師王廣國(guó)認(rèn)為，實(shí)施懲罰性贖回費(fèi)將抑制新基金發(fā)行中的泡沫及基金年末沖規(guī)模沖動(dòng)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，對(duì)基金行業(yè)是一大利好。
然而收取短期贖回費(fèi)得到市場(chǎng)的認(rèn)同、接受需要一個(gè)過(guò)程，業(yè)內(nèi)人士也判斷，基金公司推行短期投資的懲罰性贖回費(fèi)率難度可能較大。“這條新貴理論上可以擠出水分，但幫忙資金很可能會(huì)跟基金公司達(dá)成一定的協(xié)議，所以具體效果還需要事實(shí)來(lái)驗(yàn)證。 ”
也有投資者對(duì)此表示懷疑：“漲了不許賣，虧了不能止損？非熬六個(gè)月，怎能真正鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資？靠規(guī)定持有時(shí)間不是長(zhǎng)久之計(jì)，也不符合市場(chǎng)規(guī)律。 ”
新規(guī)未行基金先發(fā)
其實(shí)，早在2010年開始實(shí)施的《規(guī)定》中就已對(duì)基金的短期炒作做出了征收贖回費(fèi)的引導(dǎo)，然而在近3年間真正征收過(guò)懲罰性贖回費(fèi)的基金很少。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年3月至今有超過(guò)600只新基金發(fā)行，其中僅有5只新基金征收了短期懲罰性贖回費(fèi)。最早征收短期懲罰性贖回費(fèi)的是成立于2010年6月的博時(shí)創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)。2010年12月，華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)和浦銀安盛滬深300也征收了短期懲罰性贖回費(fèi)。 2012年華寶興業(yè)醫(yī)藥生物和華寶興業(yè)資源優(yōu)選同樣開始征收短期懲罰性贖回費(fèi)。而在去年短期理財(cái)債基熱賣的同時(shí)，部分基金公司也曾出臺(tái)過(guò)類似征收懲罰性贖回費(fèi)的規(guī)定。例如去年9月工銀瑞信[微博]公司旗下多只原贖回費(fèi)率為0的債券型基金，如果持有期不滿7日，將按照贖回金額的1.5%收取贖回費(fèi)。
不過(guò)，幾乎99%的基金，都沒(méi)有對(duì)炒作贖回收取懲罰性費(fèi)用。這導(dǎo)致了許多新基金一過(guò)資金“保護(hù)期”便遭遇大量贖回。
昨天，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了5月份基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)。雖然市場(chǎng)上漲，但權(quán)益類基金遭遇明顯的凈贖回。股票型基金5月末的份額為12437.79億份，比4月末縮水155.09億份；混合型基金4月末份額為6246.7億份，而到5月末僅剩下6145.8億份，減少了100.9億份。
其中，5月份，新成立股票型基金6只，發(fā)行份額70.68億份；發(fā)行混合型基金5只，發(fā)行份額39.99億份。這意味著在5月份股市大漲5.63%的背景下，權(quán)益類基金的份額凈贖回的量超過(guò)350億份。
截至節(jié)前，今年以來(lái)已先后有57家基金公司旗下的150只新基金獲準(zhǔn)設(shè)立，首發(fā)募集資金共計(jì)近3200億元，平均每只新基金首募21.3億元。與去年同期相比，成立數(shù)量和首發(fā)金額同比分別提升78.57%和71.75%。與歷史同期相比，則創(chuàng)歷史新高。
新發(fā)基金中，股票型基金32只（其中有20只為指數(shù)型基金）、混合型基金12只、債券型基金73只、貨幣市場(chǎng)型基金11只、保本型基金12只、QDII型基金6只、封閉式基金4只。從單只規(guī)模來(lái)看，工銀60債A首發(fā)募集103.91億份，是今年唯一一只募集規(guī)模超百億的基金。
此外，農(nóng)銀7天債A等6只基金募集規(guī)模介于50億份至100億份之間。從目前募集規(guī)模排名前十基金來(lái)看，僅南方500ETF聯(lián)接1只股票型基金入圍，其余均為債券型基金。
雖然股基發(fā)行猛增，但債券基金仍是基金發(fā)行的重點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，固定收益類基金今年以來(lái)成立數(shù)量占全部新設(shè)立基金總數(shù)的64%，首發(fā)募資占總額的86.52%，與去年同期相比分別增長(zhǎng)182.35%和123.63%。 5月份，債券基金發(fā)行規(guī)模為419.5億份，除去新債券基金的份額外，債券基金依然是凈申購(gòu)的。
對(duì)于新基金密集發(fā)行的持續(xù)，一位基金公司人士指出，新基金申請(qǐng)條件的放松，由核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制，這就在一定程度上使得基金公司報(bào)備和發(fā)行新產(chǎn)品的數(shù)量激增，一輪基金公司之間的實(shí)力較量也拉開帷幕。
從目前規(guī)則來(lái)看，由于懲罰性贖回費(fèi)的無(wú)力，近年來(lái)基金首發(fā)規(guī)模逐年上升，以新基金沖資產(chǎn)規(guī)模成了基金公司爭(zhēng)奪排名的最快途徑，其中到底有多少是機(jī)構(gòu)和基民的“真槍實(shí)彈”，又有多少是“幫忙資金”的“虛火”，外界不得而知。
公募頻試創(chuàng)新基金
本月起，新基金法開始實(shí)施，除了券商、保險(xiǎn)、私募開始加入公募戰(zhàn)局外，還有一些新基金公司也順勢(shì)成立。
繼2013年5月16日拿到證監(jiān)會(huì)批文后，國(guó)內(nèi)第81家公募基金公司—道富基金管理有限公司（SSGA FUND）于6月6日取得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核發(fā)的 《基金管理資格證書》。此舉意味著國(guó)內(nèi)基金行業(yè)進(jìn)入 “80后”時(shí)代。道富基金由中融國(guó)際信托有限公司 （持股51%）與道富環(huán)球投資管理亞洲有限公司（持股49%）合資組建，注冊(cè)資本3億元。而道富基金總經(jīng)理李雪松[微博]曾任博時(shí)基金[微博]副總裁。
除了基金公司大擴(kuò)容外，新基金也扎堆發(fā)行。為了搶奪目光，不少老牌基金紛紛推出了創(chuàng)新性產(chǎn)品。
6月9日，端午小長(zhǎng)假前的最后一個(gè)工作日，華安黃金ETF和國(guó)泰黃金ETF兩只黃金ETF產(chǎn)品同一天獲得發(fā)行批文。這是境內(nèi)首次獲批的兩只黃金ETF，此前國(guó)內(nèi)僅有投資于海外黃金市場(chǎng)的ETF和FOF基金。黃金ETF的誕生，令股民可通過(guò)股票賬戶直接投資實(shí)物黃金成為現(xiàn)實(shí)，而不需要用高成本去購(gòu)買實(shí)物金條、黃金期貨和紙黃金等。
昨日記者從華安和國(guó)泰基金[微博]分別了解到，兩只黃金ETF均投資于上海黃金交易所場(chǎng)內(nèi)的黃金現(xiàn)貨合約，以追蹤國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)?；鸱蓊~以人民幣標(biāo)價(jià)，在上海證券交易所掛牌交易。兩只黃金ETF都實(shí)行“T+0”，即當(dāng)日買入的份額當(dāng)日即可賣出，且可以來(lái)回操作。投資者可以像買賣股票一樣進(jìn)行份額交易，也可以使用黃金現(xiàn)貨合約在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行申購(gòu)和贖回。
據(jù)悉，華安和國(guó)泰黃金ETF投資者購(gòu)最低單位是均是1手，其中1手基金份額對(duì)應(yīng)1克黃金，目前的投資門檻不到300元。而黃金ETF持有的黃金資產(chǎn)，都存放在上海黃金交易所金庫(kù)。也就是說(shuō)，投資者每買1手基金，便在金庫(kù)中擁有1克金。兩只基金黃金現(xiàn)貨合約投資比例不低于基金資產(chǎn)的90%。此外，基金資產(chǎn)還可少量投資于債券、回購(gòu)、貨幣市場(chǎng)工具等。
除此之外，這兩只基金一個(gè)顯著的特征是可以將基金所持有的黃金資產(chǎn)用于對(duì)外租賃，賺取租金收益。華安黃金ETF基金經(jīng)理許之彥表示，基金所持有黃金資產(chǎn)僅租給商業(yè)銀行，以確保安全性和收益。他表示，租金收益預(yù)計(jì)可以完全覆蓋管理費(fèi)和托管費(fèi)，且所得盈利全部歸黃金ETF所有。
距這兩只基金去年12月上報(bào)時(shí)間間隔約6個(gè)月。黃金ETF獲批的時(shí)間點(diǎn)，正逢國(guó)際黃金價(jià)格經(jīng)歷了大幅調(diào)整，國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)過(guò)一波“大媽搶金潮”。許之彥表示，這個(gè)獲批時(shí)點(diǎn)頗有深意，“也許是官方也判斷，目前已經(jīng)是投資黃金比較安全的位置了。我們判斷黃金在1300元/盎司應(yīng)該較穩(wěn)定。 ”
除了面向券商渠道的投資者，同時(shí)獲批的還有國(guó)泰黃金ETF與華安黃金ETF的聯(lián)接基金，聯(lián)接基金主要針對(duì)銀行端投資者，相較于已有的實(shí)物黃金和紙黃金，黃金ETF聯(lián)接基金同樣具有較高的投資優(yōu)勢(shì)。
除了黃金ETF外，國(guó)內(nèi)首只浮動(dòng)費(fèi)率債基——富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債基金目前正是發(fā)行。該基金首次采用獎(jiǎng)懲對(duì)稱的四檔緩增階梯式費(fèi)率設(shè)計(jì)機(jī)制，即當(dāng)基金年回報(bào)小于等于4%時(shí)不收取管理費(fèi)。基金經(jīng)理饒剛此前表示，該基金收益率只有達(dá)到6%以上才能“保底”，因此業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)該基金收益率頗為可觀。
“我國(guó)股市波動(dòng)性較大，首只浮動(dòng)費(fèi)率基金從債基中破題，一方面有利于管理人更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，為投資者創(chuàng)造收益；另一方面也有利于基金業(yè)逐步將浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品打造成為基金市場(chǎng)的一個(gè)新品類。 ”富國(guó)基金營(yíng)銷策劃與產(chǎn)品部總經(jīng)理黃晟表示。
