最近幾個(gè)月貴金屬的慘淡業(yè)績(jī)是無法被粉飾掉的。但是，對(duì)持有貴金屬的理由的重審揭示了，持有貴金屬的根本理念是無懈可擊的。
事實(shí)上，也有一些新的引人注目的動(dòng)態(tài)發(fā)展表明，對(duì)黃金和白銀持有者而言，長(zhǎng)期以來的心理打擊很快就要結(jié)束了。
殘酷的真實(shí)寫照
近2年來，貴金屬持有者的日子并不好過。自2011年8月創(chuàng)下(名義)價(jià)格歷史新高以來，黃金價(jià)格的下跌超過了每盎司500美元，這是高達(dá)28%的下跌。同期，白銀的下跌達(dá)到了56%。
在過去7個(gè)月，下跌的幅度很大，大致顯現(xiàn)出價(jià)格穩(wěn)步下跌被急劇的（具有歷史意義的）暴跌所打斷。
除了這些嚴(yán)酷的圖表，每日宣稱黃金消亡的新聞?lì)^條在媒體上幾乎無處不在。更不要指望貴金屬礦業(yè)股票了。對(duì)投資者而言，他們一直充當(dāng)著絕對(duì)的危機(jī)創(chuàng)造者：很難說貴金屬礦業(yè)股票在當(dāng)今的市場(chǎng)中不是最令人痛恨的行業(yè)。
央行對(duì)紙幣不計(jì)后果的印刷發(fā)行是不是已經(jīng)泛濫于全世界，正在把黃金價(jià)格（以及黃金的“姐妹”白銀的價(jià)格）推向一個(gè)極高的位置呢？由于美國(guó)、歐盟和日本未解決的經(jīng)濟(jì)問題和金融危機(jī)進(jìn)一步被暴露，市場(chǎng)是不是即將崩盤？是不是會(huì)將更多的資金導(dǎo)向金銀市場(chǎng)并因此而進(jìn)一步推高貴金屬價(jià)格呢？逐步上升的開采成本是不是會(huì)使得貴金屬的底部支撐價(jià)格再度提高呢？
為什么上述的這些情況沒有任何一項(xiàng)已經(jīng)發(fā)生了？我們買入黃金和白銀的理由不成立嗎？
我們難道是游戲中無能的受騙者嗎？
人之常情
這些提出的問題都是非常能夠被理解的。如果你不理解，就說明你不是常人。
所以，回到投資的第一堂課（即永遠(yuǎn)不要迷戀于你的倉位/定位）是明智的。一定要定期且經(jīng)常質(zhì)疑你的論點(diǎn)論據(jù)。從你的決策中排除情感因素、專注于數(shù)據(jù)告訴了你什么，并不斷地問自己：不考慮我過去的決策，我今天會(huì)購買這項(xiàng)投資嗎？如果答案是否定的，那么減輕你的倉位幾乎總是正確的決定。
克里斯(Chris)和我每天都密切關(guān)注貴金屬市場(chǎng)，我們經(jīng)常對(duì)支持其價(jià)格原因的邏輯性提出質(zhì)疑。但這次，我們什么都發(fā)現(xiàn)不了- 什么也沒有- 在過去的兩年中曾有過這樣什么也發(fā)現(xiàn)不了的情況，這使我們所羅列的持有貴金屬的主要理由變得沒有價(jià)值。你可以在我們的基本報(bào)告《令人驚嘆的持有黃金與白銀的基本原理》中仔細(xì)重審這些理由。
對(duì)于我們這些投資者而言殘酷的真理是，長(zhǎng)期的市場(chǎng)趨勢(shì)需要一段時(shí)間才能發(fā)揮出來。任何趨勢(shì)都不會(huì)在一條直線上移動(dòng)。并且一路上會(huì)有許多虛假信號(hào)出現(xiàn)。沒有穩(wěn)贏的賭注，也沒有無風(fēng)險(xiǎn)就能贏的可能。
但好消息是，物理現(xiàn)象和理性的規(guī)律總是會(huì)最終獲勝。如果你能準(zhǔn)確辨別最終結(jié)局，并以此堅(jiān)定地定位自己，一路上混亂的波動(dòng)對(duì)大局就真的沒有太大的影響。
但是真有什么改變了嗎？
由于礦石品位降低以及燃料和設(shè)備成本升高，新開采的貴金屬的價(jià)格持續(xù)攀升走高。
負(fù)的實(shí)際利率一直在支持著黃金價(jià)格。雖然無可否認(rèn)，在過去兩年情況并非如此，但我們現(xiàn)在可以看到歷史性的關(guān)聯(lián)自己在重新詮釋。終究，當(dāng)現(xiàn)金儲(chǔ)蓄回報(bào)率幾乎為零并且紙幣一直在被印制發(fā)行時(shí)，通貨膨脹在蠶食信用貨幣的購買力。而黃金，作為貨幣，對(duì)此提供著保護(hù)。
或許這一次情況不同，但我們不這樣認(rèn)為。
財(cái)政和貨幣的無節(jié)制程度使我們感到驚訝，無論是對(duì)已經(jīng)采取的行動(dòng)的力度，還是金融市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)其適應(yīng)并現(xiàn)已視為正常如果不說是遂其所愿這一真相。雖然美國(guó)的赤字已經(jīng)從歷史高位下降（這或多或少是由于賬務(wù)欺瞞），但高昂以致危險(xiǎn)的債務(wù)與GDP比率（其他大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家亦是如此）在持續(xù)惡化。
在過去的十年中，開采成本一直是穩(wěn)步上行的，平均最低總成本現(xiàn)在已非常接近目前的黃金價(jià)格，我們重新審視了一直關(guān)注的信號(hào)，而這將表明長(zhǎng)期的牛市已經(jīng)來臨（在這個(gè)時(shí)候無一因素是遠(yuǎn)程可見的。）
如此艱難的時(shí)期是為了將你擊垮，并迫使較弱方在形勢(shì)扭轉(zhuǎn)之前屈服。我們?nèi)匀粓?jiān)信，貴金屬投資理念仍然健康完好無損，對(duì)黃金價(jià)格和白銀而言真正的價(jià)格動(dòng)向仍有待觀察。正如我們?cè)诘诙糠衷敿?xì)闡述的，越來越多的證據(jù)在表明未來向上的大逆轉(zhuǎn)近在咫尺。
