交易員紛紛在本月撤出黃金、債券和新興市場，6月的流出量創(chuàng)記錄新高。自美聯(lián)儲在五月暗示將在經(jīng)濟好轉時縮減刺激政策后，市場便出現(xiàn)了強烈的抗議。

美聯(lián)儲的縮減言論、利率上升和資金緊縮都令黃金受到重創(chuàng)，并在上周跌穿$1,200，這也是自2010年8月以來的首次。此外，全球最大的黃金買家印度試圖壓抑黃金需求。當?shù)卣疄榻档徒?jīng)常帳戶赤字，將黃金入口稅提高至8%，并將黃金珠寶和金幣的農(nóng)村借貸設定新限制。

另一個導致黃金市場出現(xiàn)大量清算的因素是美國最大的期貨交易所營運商芝加哥商業(yè)交易所集團(CME Group)提高黃金的保證金要求，加上美國和中國出現(xiàn)資金問題。若全球國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)最高的國家和全球人口最多的國家出現(xiàn)資金難題，交易員便會撤出股票、債券和黃金市場，轉而持有現(xiàn)金。即使有黃金交易員從金融投資中抽身而出，但仍涌現(xiàn)了大量的實物黃金買盤，而各大央行也繼續(xù)持有黃金。

黃金依然處于極度超賣的狀態(tài)，因為黃金經(jīng)過大逆轉后將恢復正常水平。但是當黃金價格驟然下跌，部分投資者因為恐慌而忘記了當初持有黃金時最基本的原因：黃金可以分散投資并儲存財富。黃金的供應有限，但全球需求卻不斷上升。五年前，我曾與人合作撰寫了一本書，記錄了我對黃金的畢生經(jīng)驗之談。我對黃金的看法一直沒有改變。對于黃金來說，穩(wěn)健才是重點。別想靠著黃金致富，因為相應的風險太高。在你的投資組合中，黃金占的比率不要超過10%，實物和黃金股分別各占不多于5%。每年還必須作出調(diào)整，讓價格波動有利于你。

許多財經(jīng)媒體和基金經(jīng)理似乎對黃金存有情緒偏見，尤其是在黃金價格下跌之后。實物黃金市場的損失以數(shù)百萬美元計，聳人聽聞的新聞標題隨處可見，而兩只科技股也蒙受損失。有趣的是，反對派沒有提到Facebook和Apple市值在過去幾年的跌幅其實比最大的黃金ETF還要多。下圖分別列出了三者的跌幅。

為何黃金依然在尋求作為永久性資產(chǎn)的認同？我因為喜歡用iPad和Facebook的朋友保持聯(lián)絡，但我更加相信即使大眾對Facebook和iPad的熱情隨時間而逐漸磨滅，但亞洲和中東民眾對貴金屬的喜愛程度仍然不會退減。世界上許多國家對黃金都有一種深厚的文化情意結，會在重大場合贈送金幣或珠寶聊表心意。黃金即將迎來季節(jié)性旺季，包括7月開始的齋月，之后還有印度的排燈節(jié)、婚慶季節(jié)和圣誕節(jié)。在之前的文章中，我們也多次提到這些黃金消費旺季對市場的影響。

此外，美聯(lián)儲可能結束量化寬松計劃也是投資者流向固定收益類投資。利率上升和債券價格下跌使6月債券資金流出量超越了2008年10月的記錄。經(jīng)濟數(shù)據(jù)向下修正顯示雖然經(jīng)濟正在穩(wěn)步復蘇，但并沒有出現(xiàn)驚人增長的跡象。因此，上周末，債券利率有所下跌。我們認為這次資金撤出可以為那些猶豫是否要進入債券市場的投資者提供一個好時機。

美聯(lián)儲造成的恐慌影響新興市場股市，6月的資金流出量錄得歷史新高，拋售情況更蔓延至拉丁美洲、歐洲和亞洲。中國經(jīng)濟增長放緩和信貸緊縮也加速資金流出新興市場。投資者在新興市場賺到的錢也撤出市場，導致資金進一步枯竭。我們依然看好新興市場，預期那些估價過低的派息公司將會出現(xiàn)增長。

每到一段時間，無論是牛市或熊市，價格都會和基本層面因素脫軌。金價可能會隨恐慌性情緒而大跌，也有可能因為強勁需求而攀升。我們相信基本層面因素依然有利，而大部分短期的沖擊其實都是杞人憂天。在波動的市場中，最重要的是相信自己的投資過程和資產(chǎn)配置準則。