交易員紛紛在本月撤出黃金、債券和新興市場(chǎng)，6月的流出量創(chuàng)記錄新高。自美聯(lián)儲(chǔ)在五月暗示將在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)縮減刺激政策后，市場(chǎng)便出現(xiàn)了強(qiáng)烈的抗議。

美聯(lián)儲(chǔ)的縮減言論、利率上升和資金緊縮都令黃金受到重創(chuàng)，并在上周跌穿$1,200，這也是自2010年8月以來(lái)的首次。此外，全球最大的黃金買(mǎi)家印度試圖壓抑黃金需求。當(dāng)?shù)卣疄榻档徒?jīng)常帳戶(hù)赤字，將黃金入口稅提高至8%，并將黃金珠寶和金幣的農(nóng)村借貸設(shè)定新限制。

另一個(gè)導(dǎo)致黃金市場(chǎng)出現(xiàn)大量清算的因素是美國(guó)最大的期貨交易所營(yíng)運(yùn)商芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME Group)提高黃金的保證金要求，加上美國(guó)和中國(guó)出現(xiàn)資金問(wèn)題。若全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)最高的國(guó)家和全球人口最多的國(guó)家出現(xiàn)資金難題，交易員便會(huì)撤出股票、債券和黃金市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而持有現(xiàn)金。即使有黃金交易員從金融投資中抽身而出，但仍涌現(xiàn)了大量的實(shí)物黃金買(mǎi)盤(pán)，而各大央行也繼續(xù)持有黃金。

黃金依然處于極度超賣(mài)的狀態(tài)，因?yàn)辄S金經(jīng)過(guò)大逆轉(zhuǎn)后將恢復(fù)正常水平。但是當(dāng)黃金價(jià)格驟然下跌，部分投資者因?yàn)榭只哦浟水?dāng)初持有黃金時(shí)最基本的原因：黃金可以分散投資并儲(chǔ)存財(cái)富。黃金的供應(yīng)有限，但全球需求卻不斷上升。五年前，我曾與人合作撰寫(xiě)了一本書(shū)，記錄了我對(duì)黃金的畢生經(jīng)驗(yàn)之談。我對(duì)黃金的看法一直沒(méi)有改變。對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，穩(wěn)健才是重點(diǎn)。別想靠著黃金致富，因?yàn)橄鄳?yīng)的風(fēng)險(xiǎn)太高。在你的投資組合中，黃金占的比率不要超過(guò)10%，實(shí)物和黃金股分別各占不多于5%。每年還必須作出調(diào)整，讓價(jià)格波動(dòng)有利于你。

許多財(cái)經(jīng)媒體和基金經(jīng)理似乎對(duì)黃金存有情緒偏見(jiàn)，尤其是在黃金價(jià)格下跌之后。實(shí)物黃金市場(chǎng)的損失以數(shù)百萬(wàn)美元計(jì)，聳人聽(tīng)聞的新聞標(biāo)題隨處可見(jiàn)，而兩只科技股也蒙受損失。有趣的是，反對(duì)派沒(méi)有提到Facebook和Apple市值在過(guò)去幾年的跌幅其實(shí)比最大的黃金ETF還要多。下圖分別列出了三者的跌幅。

為何黃金依然在尋求作為永久性資產(chǎn)的認(rèn)同？我因?yàn)橄矚g用iPad和Facebook的朋友保持聯(lián)絡(luò)，但我更加相信即使大眾對(duì)Facebook和iPad的熱情隨時(shí)間而逐漸磨滅，但亞洲和中東民眾對(duì)貴金屬的喜愛(ài)程度仍然不會(huì)退減。世界上許多國(guó)家對(duì)黃金都有一種深厚的文化情意結(jié)，會(huì)在重大場(chǎng)合贈(zèng)送金幣或珠寶聊表心意。黃金即將迎來(lái)季節(jié)性旺季，包括7月開(kāi)始的齋月，之后還有印度的排燈節(jié)、婚慶季節(jié)和圣誕節(jié)。在之前的文章中，我們也多次提到這些黃金消費(fèi)旺季對(duì)市場(chǎng)的影響。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)可能結(jié)束量化寬松計(jì)劃也是投資者流向固定收益類(lèi)投資。利率上升和債券價(jià)格下跌使6月債券資金流出量超越了2008年10月的記錄。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向下修正顯示雖然經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步復(fù)蘇，但并沒(méi)有出現(xiàn)驚人增長(zhǎng)的跡象。因此，上周末，債券利率有所下跌。我們認(rèn)為這次資金撤出可以為那些猶豫是否要進(jìn)入債券市場(chǎng)的投資者提供一個(gè)好時(shí)機(jī)。

美聯(lián)儲(chǔ)造成的恐慌影響新興市場(chǎng)股市，6月的資金流出量錄得歷史新高，拋售情況更蔓延至拉丁美洲、歐洲和亞洲。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和信貸緊縮也加速資金流出新興市場(chǎng)。投資者在新興市場(chǎng)賺到的錢(qián)也撤出市場(chǎng)，導(dǎo)致資金進(jìn)一步枯竭。我們依然看好新興市場(chǎng)，預(yù)期那些估價(jià)過(guò)低的派息公司將會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)。

每到一段時(shí)間，無(wú)論是牛市或熊市，價(jià)格都會(huì)和基本層面因素脫軌。金價(jià)可能會(huì)隨恐慌性情緒而大跌，也有可能因?yàn)閺?qiáng)勁需求而攀升。我們相信基本層面因素依然有利，而大部分短期的沖擊其實(shí)都是杞人憂(yōu)天。在波動(dòng)的市場(chǎng)中，最重要的是相信自己的投資過(guò)程和資產(chǎn)配置準(zhǔn)則。