千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的金銀夜盤(pán)終于在上周五開(kāi)市亮相，這一改國(guó)內(nèi)期市曾經(jīng)作為外盤(pán)“影子市場(chǎng)”出現(xiàn)的“游離”表現(xiàn)，令內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，亦有利于國(guó)內(nèi)投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。夜盤(pán)開(kāi)盤(pán)首日，適逢美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，表現(xiàn)極好的數(shù)據(jù)“空襲”全球黃金市場(chǎng)，內(nèi)外盤(pán)價(jià)格呈現(xiàn)出較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，隨著國(guó)際金價(jià)的大幅下挫，滬金亦錄得超過(guò)2%的跌幅。行情的劇烈波動(dòng)讓國(guó)內(nèi)投資者第一時(shí)間進(jìn)場(chǎng)參與，或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或賺得贏利，讓連續(xù)交易首夜登場(chǎng)便表現(xiàn)“驚艷”，市場(chǎng)活躍度大大超過(guò)日盤(pán)，成交持倉(cāng)甚至創(chuàng)出品種上市來(lái)最高水準(zhǔn)。而隨著非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布，美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)提前縮減購(gòu)債已顯得水到渠成，面對(duì)這“重量級(jí)”利空因素，國(guó)際國(guó)內(nèi)金價(jià)依然高唱著下跌的主旋律。

非農(nóng)“成績(jī)”優(yōu)異聯(lián)儲(chǔ)提前行動(dòng)預(yù)期升溫

自4月開(kāi)始，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)就展現(xiàn)了該國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，表現(xiàn)就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)的狀態(tài)。如果說(shuō)5月數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，那么上周五公布的6月非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)則可以稱得上“優(yōu)異”。上周五，美國(guó)勞工部公布，6月非農(nóng)就業(yè)崗位增加19.5萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率則持穩(wěn)在7.6%，因?yàn)橛懈嗳思尤雱趧?dòng)力行列，數(shù)據(jù)極好的詮釋了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇現(xiàn)狀。

而除了當(dāng)月就業(yè)崗位的大幅增加，報(bào)告中不乏其他亮點(diǎn)。4月和5月非農(nóng)就業(yè)崗位上修，較初值多出7萬(wàn)個(gè)，此外，平均時(shí)新增幅創(chuàng)下11月以來(lái)最大。這些都顯示著盡管增稅減支且海外經(jīng)濟(jì)疲軟，該國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)固?？傮w來(lái)看，第二季度就業(yè)崗位平均每月增加了196,333個(gè)，已接近市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)想要看到的每月增加20萬(wàn)個(gè)。今年上半年，就業(yè)崗位平均每月增加略高于20萬(wàn)個(gè)。而上周公布的民間就業(yè)崗位亦增加，且初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第二周下降。

兩周前，美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克表示，如果經(jīng)濟(jì)如預(yù)期般進(jìn)展，則將在今年稍晚開(kāi)始縮減購(gòu)債計(jì)劃，并于2014年年中完全結(jié)果該計(jì)劃。而周五的數(shù)據(jù)無(wú)疑強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂?月開(kāi)始縮減購(gòu)債的預(yù)期。

而除就業(yè)市場(chǎng)外，近期包括制造業(yè)、工廠訂單、汽車銷售等數(shù)據(jù)亦向好，亦令美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的可能性大大增加。良運(yùn)期貨分析師王偉民表示，從勞動(dòng)參與率來(lái)觀察，在5月和6月出現(xiàn)了明顯的上升趨勢(shì)，6月達(dá)到63.5%，這表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)完全復(fù)蘇，預(yù)計(jì)失業(yè)率將在2014年9月降低至6.5%左右。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了通脹的隱憂，這是一國(guó)經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇轉(zhuǎn)向繁榮期的明顯特征，美聯(lián)儲(chǔ)為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、企業(yè)和銀行系統(tǒng)擴(kuò)大杠桿，從而重蹈金融危機(jī)的老路，必然會(huì)前瞻性地縮減QE規(guī)模，9月將是一個(gè)比較好的時(shí)點(diǎn)。

非農(nóng)表現(xiàn)良好從而提升了美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的預(yù)期，導(dǎo)致美元走強(qiáng)以及美國(guó)實(shí)際利率升高，這對(duì)于黃金市場(chǎng)的打擊不言而喻。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，美元兌日?qǐng)A大漲至五周高位，兌歐元升至六周高位，美元指數(shù)則攀升至近三年高位。而COMEX市場(chǎng)金銀合約均大幅下滑，8月期金當(dāng)日跌幅超過(guò)3%。大陸期貨分析師楊麗莎表示，從短期來(lái)看，非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)金價(jià)起到明顯的壓制作用，黃金的短期弱反彈結(jié)束，未來(lái)或再次進(jìn)入震蕩休整。而從長(zhǎng)期來(lái)看，非農(nóng)數(shù)據(jù)的不斷好轉(zhuǎn)，在不斷加強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)退出預(yù)期，讓黃金無(wú)招架之力，黃金的熊市已經(jīng)來(lái)臨。

夜盤(pán)鳴“金”開(kāi)鑼活躍度驚艷市場(chǎng)

黃金作為國(guó)際性的金融商品，當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)大多跟隨倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)現(xiàn)貨定盤(pán)價(jià)以及美國(guó)紐約商品交易所黃金期貨的交易來(lái)進(jìn)行，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)波動(dòng)也大多跟隨外盤(pán)市場(chǎng)。由于交易時(shí)間存在“斷檔”，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格跳空的情況已是屢見(jiàn)不鮮，且內(nèi)外價(jià)格難以一致波動(dòng)。4月份以來(lái)，國(guó)際黃金價(jià)格已經(jīng)歷三輪暴跌，而每一輪內(nèi)外市場(chǎng)的表現(xiàn)均是紐約市場(chǎng)反應(yīng)之后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在日盤(pán)時(shí)段跟隨，多次出現(xiàn)國(guó)內(nèi)期市開(kāi)盤(pán)即現(xiàn)跌停的情況。

上周五，上期所黃金和白銀夜盤(pán)交易正式交易運(yùn)行，首次交易便選在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，外部市場(chǎng)消息第一時(shí)間反應(yīng)在國(guó)內(nèi)期市，投資者可謂初嘗夜盤(pán)交易與外盤(pán)同步的“甜頭”。當(dāng)日受非農(nóng)數(shù)據(jù)影響，COMEX8月期金收低39.20美元或3.1%，報(bào)每盎司1,212.70美元。9月白銀期貨下挫96.4美分，或4.9%，報(bào)每盎司18.736美元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)黃金1312合約夜盤(pán)下滑2.33%，滬銀主力1312合約跌幅為2.29%，基本與國(guó)際市場(chǎng)保持一致。

由于當(dāng)日數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異導(dǎo)致行情波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)活躍度極高。在7月5日的夜盤(pán)交易中，金銀期貨大幅放量，黃金期貨合約共成交225016手，為周五日盤(pán)的2.43倍，成交金額552.50億元，持倉(cāng)增加7088手。其中黃金主力1312合約成交224320手，創(chuàng)出新高。白銀期貨品種共成交1216350手，為周五日盤(pán)的1.32倍，成交金額為701.70億元，增倉(cāng)超過(guò)2萬(wàn)手。白銀主力1312合約成交121.2萬(wàn)手，也創(chuàng)合約成交量新高。

連續(xù)交易市場(chǎng)活躍度超出市場(chǎng)預(yù)期，連續(xù)交易市場(chǎng)活躍度超出市場(chǎng)預(yù)期，反應(yīng)出了當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資者對(duì)于夜盤(pán)的迫切需要。上期所理事長(zhǎng)楊邁軍說(shuō)，連續(xù)交易上線運(yùn)行后，一方面將促進(jìn)國(guó)內(nèi)外價(jià)格的及時(shí)聯(lián)動(dòng)，增強(qiáng)我國(guó)期貨市場(chǎng)的價(jià)格影響力；另一方面可以為投資者實(shí)時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供便利。

政治因素難起波瀾黃金價(jià)格下跌仍為主旋律

在經(jīng)歷了6月下旬的大幅下跌后，本月伊始，黃金價(jià)格出現(xiàn)小幅回升，收復(fù)1200美元。上周，埃及軍方發(fā)生政變加之同日葡萄牙政局動(dòng)蕩，令黃金價(jià)格一度反彈收升。然而，隨著非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布，黃金價(jià)格的反彈僅為曇花一現(xiàn)。

此前地緣政治因素以及歐債危機(jī)曾支撐黃金走強(qiáng)，但緣何當(dāng)前無(wú)法令黃金止跌。王偉民表示，黃金的避險(xiǎn)功能從本質(zhì)上說(shuō)更多是市場(chǎng)一種炒作的噱頭。當(dāng)真正危機(jī)來(lái)臨是，黃金缺乏一個(gè)統(tǒng)一的市場(chǎng)來(lái)充當(dāng)最終的一般等價(jià)物。而近期隨著金價(jià)的下跌，部分投資者已經(jīng)對(duì)黃金產(chǎn)生了懷疑，這也有損其避險(xiǎn)功能的發(fā)揮。而從近期市場(chǎng)環(huán)境分析，埃及政變從世界主流價(jià)值觀來(lái)看，屬于向文明和民主的變化；葡萄牙的政局動(dòng)蕩也難以在歐洲引起連鎖反映，所以不會(huì)激發(fā)很強(qiáng)的避險(xiǎn)需求。

而不同于今年春季金價(jià)大跌之后市場(chǎng)涌現(xiàn)的實(shí)物買需，當(dāng)前，盡管金價(jià)6月份下跌了13%，且較2011年峰值下跌39%。但中國(guó)和印度的消費(fèi)者卻遲遲不愿出手。同時(shí)，黃金ETF目前正在遭受大規(guī)模贖回，市場(chǎng)難以消化掉黃金ETF減持的價(jià)值數(shù)十億美元的實(shí)物黃金。當(dāng)前，全球最大黃金ETFSPDR當(dāng)前持金量亦下滑至961.99噸。

隨著非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布，黃金市場(chǎng)當(dāng)前再度充滿利空氣氛。楊麗莎認(rèn)為，短期來(lái)看，金價(jià)的反彈已經(jīng)結(jié)束，將再一次進(jìn)入價(jià)格修復(fù)階段，未來(lái)可能在1200-1270附近徘徊，隨后再次進(jìn)入下跌通道。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出QE真正兌現(xiàn)，金價(jià)還將面臨一次大跌，1200跌破為大概率事件。

“美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的問(wèn)題依然沒(méi)有塵埃落定，這是打壓金價(jià)的主要顯性指標(biāo)。”王偉民說(shuō)，從當(dāng)前黃金看，金價(jià)即使反彈，也難以超過(guò)1300美元，而中長(zhǎng)期看，已處于熊市之中。預(yù)計(jì)未來(lái)一年中，金價(jià)將跌至800~1000美元的區(qū)間。