很多人對(duì)黃金t+d投資非常感興趣，目前T+D交易從定義來(lái)講，首先是交易黃金現(xiàn)貨，而不是期貨，它是以保證金方式進(jìn)行買賣。交易者可以選擇當(dāng)天了解合約，也可以選擇延期了解合約。同時(shí)也引入了遞延費(fèi)和中立倉(cāng)平抑市場(chǎng)供需矛盾。
上海黃金交易所其他的交易品種都是全額現(xiàn)貨黃金交易，有了T+D交易之后，市場(chǎng)非常的活躍。很簡(jiǎn)單，T+D交易有投機(jī)色彩在里面。保證金交易可以提高交易效率，目前從交易活躍度來(lái)說(shuō)，AU（T+D）交易是上海黃金交易所交易活躍度最高的一個(gè)交易品種。同時(shí)由于有了保證金交易，這一品種的流動(dòng)性很大，它的風(fēng)險(xiǎn)和收益同時(shí)被放大了，雖然降低了資金的使用，也就是說(shuō)提高了資金的使用效率，但是與此同時(shí)它的風(fēng)險(xiǎn)也被放大了。
很多人經(jīng)常會(huì)問(wèn)遞延費(fèi)和中立倉(cāng)，下面會(huì)具體解釋一下它們的概念。
這兩個(gè)概念基本上是上海黃金交易所AU（T+D）和AG（T+D）獨(dú)創(chuàng)的。因?yàn)锳U（T+D）可以選擇當(dāng)日交割或者是當(dāng)期交割，每天都有人在市場(chǎng)上交割。有兩種交割的模式，一種是現(xiàn)金交割就是直接把倉(cāng)平掉，把合約了解掉。還有一種方式是真正到快收盤，臨收盤還有半個(gè)小時(shí)，下午三點(diǎn)到三點(diǎn)半期間可以進(jìn)行交收申報(bào)，多頭是交買，空頭是交賣，每天市場(chǎng)上都有人做這些事情，這些人是真正AU（T+D）實(shí)金的需求方和供給方。每天市場(chǎng)上需求方需求的黃金量，和供給方所能供給的黃金量并不對(duì)稱，所以造成了賣方和買方所需要的貨和能交的貨重量不相等，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)這種不相等意味著供需無(wú)法滿足。上海黃金交易所成立目的就是為了要滿足現(xiàn)貨供需平衡，所以引入了遞延費(fèi)的機(jī)制。當(dāng)你持有多頭頭寸的時(shí)候，當(dāng)天的遞延費(fèi)支付方向又是多付給空的時(shí)候，多頭是需要付出一個(gè)所持倉(cāng)合約價(jià)值大約萬(wàn)分之二的遞延費(fèi)，空頭無(wú)形中獲得這么一個(gè)遞延費(fèi)。
舉個(gè)例子來(lái)講，當(dāng)每天買賣雙方所要申報(bào)要買入或者是賣出黃金量的時(shí)候，全國(guó)市場(chǎng)上賣方和買方所需要的量肯定是不一樣的。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，就是多頭需要買走的量大于空頭可以賣進(jìn)去的量，這樣就要由賣方每天支付給買方萬(wàn)分之二的遞延費(fèi)，這種支付方向不確定。
從目前的市場(chǎng)來(lái)看，遞延費(fèi)支付方向并不能真正代表是多頭需要這么多的黃金或者是空頭需要賣出這么多的黃金，因?yàn)榻灰灼贩N投機(jī)色彩比較濃之后，有實(shí)力的交易商會(huì)通過(guò)控制遞延費(fèi)的方向，來(lái)達(dá)到不僅在持倉(cāng)時(shí)不付出持倉(cāng)成本，同時(shí)在持倉(cāng)的時(shí)候還會(huì)有一定的收益，所以有一些交易商會(huì)控制遞延費(fèi)，每天遞延費(fèi)爭(zhēng)奪也會(huì)比較激烈。尤其大家可以看到，當(dāng)黃金拆借利率比較高的時(shí)候，遞延費(fèi)爭(zhēng)奪相對(duì)更加激烈一些。當(dāng)黃金拆借利率相對(duì)比較低的時(shí)候，可能爭(zhēng)的就不是那么激烈了。但是每天都還是有人來(lái)爭(zhēng)的。
再說(shuō)說(shuō)中立倉(cāng)。雖然付了遞延費(fèi)，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需還是沒(méi)有被滿足，就引入中立倉(cāng)來(lái)滿足，通過(guò)第三方的自有資金或者是自有實(shí)物黃金來(lái)補(bǔ)齊之間的差額，要不出錢，要不出黃金，這樣幫助了市場(chǎng)上供需的平衡，等于是把資金或者是黃金拆借出去，拆借資金和拆借黃金都需要有收益，即使有可能你第二天就拿回來(lái)了，但是還是有收益的，也有一部分的遞延費(fèi)是分給中立倉(cāng)的。
黃金t+D交易很大的一個(gè)優(yōu)勢(shì)是交易時(shí)間比較長(zhǎng)，從晚上九點(diǎn)到夜里凌晨?jī)牲c(diǎn)半也有一個(gè)交易的時(shí)間，而且最活躍的時(shí)段基本也在這個(gè)時(shí)段。在每天開盤的前10分鐘，8點(diǎn)50到8點(diǎn)59分這段時(shí)間是集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，投資者可以關(guān)注一下，這段時(shí)間集合競(jìng)價(jià)就是為了產(chǎn)生比較合理的開盤價(jià)。其實(shí)我不太建議投資者在這個(gè)時(shí)候掛單，沒(méi)有必要去參與集合競(jìng)價(jià)，不過(guò)總是要有人去參與的，但是我不太建議去參與，因?yàn)樵谀莻€(gè)時(shí)刻你可能不太好判斷開盤以后價(jià)格真正的走勢(shì)。
黃金td交易還有夜市交易，國(guó)內(nèi)金價(jià)是跟隨外部市場(chǎng)走向，晚上的波動(dòng)也是比較大的，投資者是否要注意一些晚上的風(fēng)險(xiǎn)控制。
再一點(diǎn)，投資者可以需要注意一點(diǎn)，你現(xiàn)在在進(jìn)行夜市交易的時(shí)候，經(jīng)常有一些重要的經(jīng)濟(jì)事件，或者說(shuō)是美國(guó)一些比較重要人物的講話，或者是一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，這些基本面消息公布出來(lái)之后，都會(huì)對(duì)金價(jià)或多或少產(chǎn)生一些影響。所以在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)，金價(jià)波動(dòng)往往也會(huì)比較劇烈，波動(dòng)劇烈意味著獲利空間比較大，說(shuō)白了更適合投機(jī)。
在這段時(shí)間內(nèi)，投資者切忌在前半個(gè)小時(shí)匆匆下單，往往在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)交投真的比較活躍，但是都屬于在歐洲盤的尾盤時(shí)段，或者是歐美兩個(gè)市場(chǎng)的兩市交融時(shí)段，我個(gè)人覺得在這個(gè)時(shí)段方向看得不是很清楚，方向不會(huì)很明確，所以風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)比較大一些。我希望投資者可以觀察一下，在9點(diǎn)40以后方向逐步出來(lái)之后再操作，獲利空間會(huì)比較的穩(wěn)健。
目前還有一個(gè)比較便利的優(yōu)勢(shì)，上海黃金交易所金庫(kù)基本上也是期貨交易所的交割庫(kù)，庫(kù)也是一樣的。所以本身期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)也是存在套利空間的。因?yàn)槠谪浐霞s的價(jià)格和現(xiàn)貨的價(jià)格形成機(jī)制是不一樣的，這里面就會(huì)在一些時(shí)候產(chǎn)生一些套利空間。但是，在不同的企業(yè)當(dāng)中想做套利，可能面對(duì)各方面的成本不一樣。包括資金成本，甚至可能要把時(shí)間成本考慮進(jìn)去。
最后可以算出一個(gè)級(jí)差，現(xiàn)貨市場(chǎng)比期貨市場(chǎng)之間的價(jià)差大到什么樣的一個(gè)價(jià)格差距以上，就會(huì)出現(xiàn)套利空間，在這個(gè)時(shí)候就可以嘗試做套利交易，比如說(shuō)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入，期貨市場(chǎng)放空，從中賺取很薄的一點(diǎn)差價(jià)。但是同時(shí)考慮到目前這兩個(gè)市場(chǎng)成交量都不是很高，因?yàn)榇蠹抑?，如果要做套利市?chǎng)的流動(dòng)性一定要好，如果市場(chǎng)流動(dòng)性不好的話，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)比較大，所以你要大規(guī)模做套利，應(yīng)該會(huì)是比較難的，除非你的資金成本相當(dāng)?shù)?，?jīng)常出現(xiàn)這種對(duì)你來(lái)說(shuō)比較大的價(jià)差，否則我覺得個(gè)人投資者還是不建議去做。機(jī)構(gòu)投資者完全可以嘗試，尤其是如果你要交貨的話，現(xiàn)貨和期貨基本上就是一個(gè)庫(kù)，就是從這邊庫(kù)放到那邊的庫(kù)去，一張出庫(kù)單一張入庫(kù)單還是比較方便的。
