四季度將迎來中國、印度對于實(shí)物黃金的需求旺季，廠商為明年生產(chǎn)而大量備貨的需求將為市場繼續(xù)提供持續(xù)的買盤。貴金屬將在震蕩整理之后，重拾升勢。
國際貴金屬價(jià)格在近期經(jīng)歷了美國政府“停擺”和9月非農(nóng)數(shù)據(jù)低迷兩個(gè)重要事件之后，于10月28日升至1360美元/盎司上方，結(jié)束了自1250美元/盎司附近開始的一波升勢，之后的四個(gè)交易日中國際黃金白銀價(jià)格寬幅震蕩調(diào)整，當(dāng)前價(jià)格已回落至10月22日美國發(fā)布9月新增非農(nóng)就業(yè)人口時(shí)的水平。
美國政府停擺危機(jī)結(jié)束之后，投資者預(yù)期第三輪量化寬松貨幣政策的縮減時(shí)間點(diǎn)將向后推移，在市場流動(dòng)性持續(xù)寬松的大背景下，對沖基金再度大舉進(jìn)入貴金屬市場做多，在拉動(dòng)價(jià)格上漲的同時(shí)也抬高了整個(gè)貴金屬市場的人氣（CFTC貴金屬總持倉水平近期顯著上升）。
回到資金流向，在ETF市場，目前仍然是一個(gè)資金凈流出的狀況，截至11月初，全球最大的黃金ETF——SPDR的現(xiàn)貨黃金持倉量為2780萬盎司，繼續(xù)創(chuàng)下今年以來的最低水平。但從我們持續(xù)跟蹤該指標(biāo)的情況來看，金價(jià)短期走勢與SPDR持倉關(guān)系不大，但長期走勢的正相關(guān)性較強(qiáng)。因此也并不是說近期ETF持續(xù)減倉的行為將對金價(jià)造成較大利空，反而我們看到黃金價(jià)格自10月中旬以來持續(xù)著較好的表現(xiàn)。
而從CFTC公布的COMEX市場近期的持倉狀況來看，對沖基金顯然是重新燃起了在貴金屬市場中做多的興趣，金銀期貨的凈多持倉均回到了近半年以來的最高水平。截至10月22日，主力基金在黃金期貨上凈多單為66598手，比之前一周大幅增加1.4萬手。白銀期貨主力凈多單為17665手，比之前一周大幅增加5000余手。表明專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)對市場的判斷較上半年出現(xiàn)了較大的不同，寬松環(huán)境維持的基調(diào)推動(dòng)資金紛紛回流至貴金屬多頭市場。
對于貴金屬市場來說，在供需情況沒有太大改變的情況下，目前多空雙方的分歧就落在了美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始縮減量寬規(guī)模這一重大事件上。事實(shí)上，我們看到，自美國實(shí)施“QE3”，歐洲央行實(shí)施“OMT”，以及英國央行推出3650億英鎊的量寬政策以來，各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，而同時(shí)各國的通貨膨脹指標(biāo)卻并未見有明顯上升的跡象。相反，美、歐、英的核心CPI水平甚至比兩年前還有一定程度的下降。因此，在未見有明顯負(fù)面影響的情況下，這一數(shù)據(jù)成為“鴿派”對抗“鷹派”最有利的武器，因此我們也判斷西方國家（特別是美國）在目前的市場環(huán)境中不會(huì)貿(mào)然的結(jié)束當(dāng)前超寬松的貨幣政策，除非有證據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)正處于“不可逆轉(zhuǎn)”的復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中，而這一切都需要時(shí)間的檢驗(yàn)，當(dāng)前無疑不是出臺(tái)削減政策的最佳時(shí)間關(guān)口（最近幾個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，前期美國政府的停擺也將對接下來幾個(gè)月的數(shù)據(jù)產(chǎn)生影響）。
綜合來看，目前的市場情況與美國政府“停擺”之前有較大的變化。投資者對于“QE”縮減的預(yù)期雖然不再像之前那般強(qiáng)烈，但仍然保持謹(jǐn)慎狀態(tài)。另一方面，四季度將再度迎來中國、印度對于實(shí)物黃金的需求旺季，上海黃金交易所的黃金溢價(jià)已經(jīng)上漲至5美元/盎司。廠商為明年生產(chǎn)而大量備貨的需求將為市場繼續(xù)提供持續(xù)的買盤，我們維持之前的觀點(diǎn)，貴金屬將在震蕩整理之后，重拾升勢。
技術(shù)上來看，黃金價(jià)格在上月出現(xiàn)大漲后再度站上探60日均線，之后雖然下跌，但在1300美元/盎司整數(shù)關(guān)口附近位置得到有效支撐，下方支撐位在1260~1280美元/盎司區(qū)間，上方第一阻力位在1325美元/盎司，如果能夠有效突破，則在未來一個(gè)月內(nèi)黃金價(jià)格有望直奔上月高點(diǎn)1362美元/盎司，如果非農(nóng)數(shù)據(jù)影響繼續(xù)惡化，黃金價(jià)格有望升至1400美元/盎司整數(shù)關(guān)口附近，形成近期單邊上漲的走勢。
