非農(nóng)就業(yè)指數(shù)反映出制造行業(yè)和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展及其增長(zhǎng)，數(shù)字減少便代表企業(yè)減低生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)步入蕭條；在沒有發(fā)生惡性通脹的情況下，如數(shù)字大幅增加，顯示一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)狀況，理論上對(duì)匯率應(yīng)當(dāng)有利，并可能預(yù)示著更將提高利率，加息則則將對(duì)美元有利。非農(nóng)就業(yè)指數(shù)若增加，反映出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上升，反之則下降。

美聯(lián)儲(chǔ)如何看待非農(nóng)就業(yè)報(bào)告

（1）當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提及前景，它意味的是前景。

關(guān)于縮減QE規(guī)模的言論，制造了最大市場(chǎng)轟動(dòng)的兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員分別是波士頓聯(lián)儲(chǔ)的EricRosengren和舊金山聯(lián)儲(chǔ)的JohnWilliams。他們兩位都曾經(jīng)是QE3的支持者；然而他們都已經(jīng)表示，他們對(duì)短時(shí)間里縮減QE規(guī)模持開放態(tài)度。而且，他們最近都展示了相同版本的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)圖表，這并不是巧合。

重點(diǎn)是，從2012年9月以來(lái)，對(duì)2013年年末的失業(yè)率預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了大幅的改善。在QE3啟動(dòng)的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2013年年末失業(yè)率的共識(shí)預(yù)期是7.75%。在2013年5月的時(shí)候，實(shí)際失業(yè)率已經(jīng)跌至了7.6%。這就是美聯(lián)儲(chǔ)開始爭(zhēng)辯關(guān)于縮減QE規(guī)模問題的驅(qū)動(dòng)因素。

（2）勞動(dòng)力市場(chǎng)有很多指標(biāo)，但非農(nóng)是第一位的。

在3月的演講中，美聯(lián)儲(chǔ)副主席設(shè)定了美聯(lián)儲(chǔ)需要關(guān)注的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，但同時(shí)，失業(yè)率水平和非農(nóng)就業(yè)崗位增長(zhǎng)速度是前兩位的。

在國(guó)會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)最近的作證會(huì)上，伯南克也已經(jīng)表示，將幫助定義什么是實(shí)質(zhì)性的改善。伯南克表示：“在過去六個(gè)月里，總的非農(nóng)就業(yè)崗位已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了平均每月20萬(wàn)的增長(zhǎng)，而再之前的六個(gè)月里，平均每月只有不到14萬(wàn)的增長(zhǎng)。”

從這個(gè)觀點(diǎn)看，存在兩個(gè)看待今天數(shù)據(jù)的方式。一方面，17.5萬(wàn)低于過去六個(gè)月20萬(wàn)的平均水平，實(shí)際上，今天的數(shù)據(jù)把均值拉低至19.4萬(wàn)。而過去三個(gè)月的均值就更疲弱了，只有15.5萬(wàn)。

另一方面，這兩個(gè)數(shù)據(jù)都要好于QE3啟動(dòng)時(shí)的水平。勞動(dòng)力市場(chǎng)勞動(dòng)力參與率的上升也是令人鼓舞的。本質(zhì)上說，這使得美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)去年9月以來(lái)的失業(yè)率下跌感到更為舒心。

17.5萬(wàn)的新增非農(nóng)就業(yè)崗位并不足以促使縮減QE規(guī)模的發(fā)生。但也不是不相容的，如果持續(xù)以這個(gè)速度好轉(zhuǎn)，9月就可能開始縮減QE規(guī)模。

（3）不確定性是現(xiàn)在最大的問題。

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席WilliamDudley最近在演講中說道：“對(duì)我而言，基線預(yù)測(cè)并不是我們唯一考慮的因素——我們對(duì)結(jié)果的信心也同樣重要。”“在未來(lái)幾個(gè)月里，在財(cái)政拖累已經(jīng)兌現(xiàn)的情況下，經(jīng)濟(jì)將如何表現(xiàn)，對(duì)于這個(gè)決定將是一個(gè)重要的因素。”

2013年6月8日的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)有助于解決不確定性問題：雖然受到財(cái)政拖累，勞動(dòng)力的表現(xiàn)也已經(jīng)好于預(yù)期。但這并不足以給予關(guān)于結(jié)果真正的信心。如果就業(yè)增長(zhǎng)高于20萬(wàn)并對(duì)過去的數(shù)據(jù)往上修正，如果就業(yè)市場(chǎng)在面臨財(cái)政拖累情況下仍然強(qiáng)勁，那么放緩QE的條件就已經(jīng)成熟了。

2013年6月8日的就業(yè)數(shù)據(jù)并沒有很好地達(dá)到這個(gè)效果。美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)認(rèn)為，這是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)準(zhǔn)備好縮減QE規(guī)模的更多的證據(jù)，但再等待幾個(gè)月再確定這個(gè)事實(shí)還是值得的。

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