當(dāng)下，有很多人將上海黃金交易所的主力交易品種—現(xiàn)貨延期交易品種，含Au（t+d）、Ag（t+d）和新推出的miniAu（t+d），視作“類期貨”交易品種，因?yàn)閠+d與期貨均具有交易所撮合交易、杠桿效應(yīng)、低交易費(fèi)率等特點(diǎn)。

但事實(shí)上，t+d作為現(xiàn)貨交易的特殊方式，其特有的交割制度可以帶來可觀的遞延費(fèi)收支。專家指出，投資者若想在貴金屬市場上深度挖掘收益，就不能忽視這個巨大的收益機(jī)會。

根據(jù)《上海黃金交易所延期交收交易規(guī)則》，延期交易是指以保證金交易方式進(jìn)行交易，客戶可以選擇合約交易日當(dāng)天交割，也可以延期交割，同時引入延期補(bǔ)償費(fèi)（簡稱“延期費(fèi)”）機(jī)制來平抑供求矛盾的一種現(xiàn)貨交易模式。

黃金t+d即黃金現(xiàn)貨延期交易品種，是上海黃金交易所“兼具投資和消費(fèi)功能的交易品種”，“既能滿足提取實(shí)物現(xiàn)貨需求，又能滿足投資效率需求”。白銀t+d是白銀延期交易業(yè)務(wù)，miniAu（t+d）是迷你黃金延期交易業(yè)務(wù)。

貴金屬延期交易產(chǎn)品具備杠桿放大功能，投資者可能獲得較高的收益，但同時也可能發(fā)生投資損失，損失的總額可能超過存放在銀行的全部初始保證金及追加保證金。因此，在參與貴金屬延期交易之前，投資者須仔細(xì)分析自身的風(fēng)險承受能力，充分了解產(chǎn)品的特點(diǎn)和風(fēng)險，審慎決定。

延期費(fèi)為客戶延期交收發(fā)生的資金或黃金實(shí)物的融通成本，延期費(fèi)的支付方向根據(jù)交收申報(bào)數(shù)量對比確定。當(dāng)交貨申報(bào)量小于收貨申報(bào)量時，空頭持倉向多頭持倉支付延期費(fèi)；當(dāng)交貨申報(bào)量大于收貨申報(bào)量時，多頭持倉向空頭持倉付延期費(fèi)；當(dāng)交貨申報(bào)量等于收貨申報(bào)量時，不發(fā)生延期費(fèi)支付。

延期費(fèi)=持倉量×當(dāng)日結(jié)算價×延期費(fèi)率。延期費(fèi)有逐日收付和定期收付兩種收付方式。Au（t+d）和Ag（t+d）的延期費(fèi)按自然日逐日收付，節(jié)假日按節(jié)假日前一交易日確定的方向提前收（付）延期費(fèi)。Au（t+d）和Ag（t+d）的延期費(fèi)率為0.02%。

建行金融市場部研究表明，由于國內(nèi)貴金屬市場供求關(guān)系較為特殊，因此遞延費(fèi)支付方向通常呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

Au（t+d）和mAu（t+d）以空付多為主，Ag（t+d）以多付空為主。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年第一季度（共89天），Au（t+d）空付多天數(shù)比多付空多21天，mAu（t+d）空付多天數(shù)比多付空多73天，而Ag（t+d）多付空天數(shù)比空付多多71天。

“雖然每日0.02%的收益看起來似乎微不足道，但考慮到t+d接近6倍的杠桿率和復(fù)利效應(yīng)，如果能巧妙選擇交易品種和方向，最大限度地獲取抵押費(fèi)收益，避免遞延費(fèi)支出，那么由抵押費(fèi)產(chǎn)生的年化收益率頗高。”建行金融市場部的丁強(qiáng)、左其龍指出，以2014年為例，假設(shè)某投資者以20%的保證金比例開倉，持有Ag（t+d）空頭的年化收益率達(dá)21.3%，持有mAu（t+d）多頭的年化收益率高達(dá)29.2%。

丁強(qiáng)、左其龍?jiān)诳偨Y(jié)歷史數(shù)據(jù)后建議的交易策略為：市場上漲期間（2014年至今），做多mAu（t+d）和Au（t+d）；市場下跌期間（2013年），做空Ag（t+d）；市場震蕩期間（2012年），做多mAu（t+d）和Au（t+d），同時做空Ag（t+d）。