從美聯(lián)儲利率來看，美聯(lián)儲聯(lián)邦基金目標(biāo)利率從1997年3月的5.5%降至1998年11月的4.75%。觀察另外一個避險資產(chǎn)——國債市場，第一個歐美市場恐慌時期5年期國債收益率從6.5%降至5.8%；第二個歐美金融市場恐慌期時期5年期國債收益率從5.4%降至4.3%，國債繼續(xù)扮演避險資產(chǎn)的角色。

C 美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫

2000年3月，以技術(shù)股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)攀升至5048點，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫達(dá)到最高點。3月13日，大規(guī)模初始批量賣單的處理引發(fā)了拋售的連鎖反應(yīng)：投資者、基金和機(jī)構(gòu)紛紛開始清盤。僅僅6天時間，納斯達(dá)克綜合指數(shù)就損失了將近900點，從3月10日的5050點掉到了15日的4580點，此后一直下跌，跌勢持續(xù)到2012年10月才企穩(wěn)。

而VIX指數(shù)在2000年5月3日升至31.63點，凸顯市場恐慌心理。不過，當(dāng)時市場并不認(rèn)為納斯達(dá)克綜合指數(shù)3月下跌是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的開始，直至2001年3月20日，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌了整整一年，市場才出現(xiàn)更大恐慌，這時候納斯達(dá)克綜合指數(shù)已經(jīng)從2000年最高點——5048.62點下跌了63%。

市場持續(xù)恐慌從2001年的3月20日至2001年4月9日，之后又開始樂觀，4月中旬VIX指數(shù)開始跌回30點以下。不過，市場分別在2001年9月7日至11月5日、2002年7月9日至8月14日、2002年8月27日至11月13日再次恐慌。

實際上，COMEX黃金價格和VIX指數(shù)反而在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時期呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此恐慌并不一定帶來黃金的避險買盤。

D 次貸危機(jī)

美國次貸危機(jī)是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的，2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等全球主要金融市場。北巖銀行是首批遭遇沖擊的對象之一，它是英國的主流銀行，該行已借不到額外資金來償還2007年9月中旬產(chǎn)生的到期債務(wù)。由于沒有持續(xù)現(xiàn)金注入，其所經(jīng)營的高杠桿性質(zhì)的業(yè)務(wù)無法持續(xù)，最終導(dǎo)致其被接管，并形成了很快降臨到其他銀行和金融機(jī)構(gòu)的災(zāi)難的早期跡象。