經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)黃金價(jià)格影響幾何？長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)恐慌并不一定會(huì)帶動(dòng)黃金價(jià)格上漲。統(tǒng)計(jì)1990年以來衡量市場(chǎng)恐慌情緒的CBOE標(biāo)普500波動(dòng)率指數(shù)（VIX）和COMEX黃金連續(xù)合約收盤價(jià)的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)，二者僅有0.04的正相關(guān)，基本上不存在相關(guān)性。經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)黃金價(jià)格影響幾何？
綜上所述，黃金的避險(xiǎn)邏輯表面上是買入黃金對(duì)沖其他資產(chǎn)的下跌，實(shí)際上是相對(duì)于實(shí)際利率變動(dòng)和持有的機(jī)會(huì)成本的權(quán)衡。由于歷史上黃金曾經(jīng)作為天然貨幣的獨(dú)特屬性（金本位），在布雷頓森林體系崩潰之后，美元替代黃金作為全球貨幣信用體系的錨，而美元信用的錨又是石油。因此，美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)或者美元信用危機(jī)爆發(fā)時(shí)，黃金才能體現(xiàn)替代美元信用的避險(xiǎn)作用。
而地緣政治和非美元系統(tǒng)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，黃金并不一定上漲，而且就算局部戰(zhàn)爭(zhēng)或者危機(jī)初期上漲，但是在中后期黃金并非避險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，因此反而出現(xiàn)超預(yù)期下跌。因此美元在國際結(jié)算體系中地位沒有替代前，美元實(shí)際利率才是決定黃金牛熊的關(guān)鍵因素，而美元實(shí)際利率又是由美聯(lián)儲(chǔ)貨幣周期和全球通脹周期決定。