金投網8月6日訊，當黃金抵押貸款曝光后，中國的黃金需求今年將會隨著給影子銀行踩剎車而冷卻下來。此外，隨著金融改革持續(xù)推進，中國的機構投資者和散戶也將逐漸改變觀念，在投資方面，黃金價格會面臨來自人民幣的競爭。

與其他大宗商品類似，近幾年，“中國因素”一直是驅動黃金市場上行或者對價格形成支撐的重要因素。尤其是去年中國超過印度，成為全球最大黃金消費國后，中國題材更成為不少投資者看高后市所必然提及的原因。

不過，雖然“中國大媽”在交易中前仆后繼，把自己的存款塞入市場，但面對強大的下行火力，國際金價在過去12個月里一直被牢牢壓制在每盎司1420美元以下。

在經歷長達10多年的牛市后，黃金市場從去年4月開始進入深度調整期，而現(xiàn)在調整仍然沒有結束。面對市場上的種種不確定性，中國旺盛的需求在不少投資者看來，已經是為數(shù)不多的確鑿因素，而且他們也對此找出了種種證據(jù)。比如：中國日益壯大的中產階級、選擇有限的投資渠道、文化傳統(tǒng)遺留的投資習慣等。

不過，很多人在為“中國大媽”唱贊歌時，漏了重要的一點：在與時俱進的金融形勢下，黃金也是抵押融資的重要角色。中國審計機關發(fā)現(xiàn)，有25家黃金加工企業(yè)存在虛假貿易，偽造黃金交易貸款規(guī)模接近千億元，這增加了大宗商品抵押融資的詐騙可能性。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的4月份報告顯示，在2013年中國進口的黃金中，大約有1000噸黃金可能被企業(yè)用作獲得融資的貸款抵押品。

在這條產業(yè)鏈里，黃金加工企業(yè)用保稅倉庫中存放的進口黃金作為抵押品，從銀行獲得一份信用證，再用信用證從離岸銀行申請一筆美元貸款。這筆美元貸款隨后被兌換成人民幣，轉投到國內高收益的金融工具里，這些交易通過貸款應付利率的利差來獲利。

在高盛看來，由于黃金的價值密度較高、票據(jù)市場完善和保存期限長，因此，黃金是大宗商品融資交易一個不錯的選擇。

中國市場的黃金需求，目前已經成為人民幣套利交易的一個渠道，在套利交易中使用黃金，則意味著中國消費者對實物黃金的需求，根本不像此前所認為的那樣旺盛。近兩年，中國對黃金的邊際需求增長，更多地是與不斷膨脹的影子銀行業(yè)相關，而非“中國大媽”所代表的實物黃金買盤。

照這樣看來，當黃金抵押貸款曝光后，中國的黃金需求今年將會隨著給影子銀行踩剎車，而冷卻下來。此外，隨著金融改革持續(xù)推進，中國的機構投資者和散戶也將逐漸改變觀念，在投資方面，黃金會面臨來自人民幣的競爭。從短期看，人民幣的競爭力比黃金更強。

當戳破抵押貸款的泡沫后，投資者會發(fā)現(xiàn)，“中國大媽”的需求其實沒有預料中那么兇悍，黃金再一次面臨下行壓力，而且對投資者來說，壞消息并沒有結束。除了中國因素外，在黃金消費方面排名第二位的“印度新娘”，也在與政府的關稅博弈中選擇撤退。

全印度寶石和珠寶貿易聯(lián)盟公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年，印度黃金進口量預計為150噸，遠低于上年同期的650噸。