“行情看漲時(shí)，找券商借錢(qián)炒股；行情看跌時(shí)，找券商借股票炒股。”這就是融資融券業(yè)務(wù)。實(shí)際上，一般股民還是以做多思維為主，也就是說(shuō)以融資為主。融券除了跟大家炒股習(xí)慣有關(guān)以外，還受到能不能融到券的限制。當(dāng)大家一致看跌的時(shí)候，其實(shí)券商那里也是無(wú)券可融的。

兩融業(yè)務(wù)剛推出時(shí)所有券商都是50萬(wàn)元門(mén)檻，但2013年3月15日，管理層取消了開(kāi)設(shè)信用賬戶資產(chǎn)規(guī)模下限的窗口指導(dǎo)，原本是富人游戲的兩融業(yè)務(wù)，迅速“親民化”。2013年融資融券業(yè)務(wù)迎來(lái)井噴之勢(shì)，融資融券余額全年增長(zhǎng)2.87倍。

不過(guò)，融資融券的規(guī)模，一定是受賺錢(qián)效應(yīng)影響的。沒(méi)有賺錢(qián)效應(yīng)的市場(chǎng)，誰(shuí)還借錢(qián)炒股？

7月行情啟動(dòng)之前，由于市場(chǎng)人氣低迷，融資融券余額始終在4000億元左右徘徊震蕩。伴隨市場(chǎng)重回升勢(shì)，融資融券投資者參與行情的意愿進(jìn)一步提升。同時(shí)，從券源、客戶數(shù)到“兩融”規(guī)模，各家券商展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。規(guī)模哪里來(lái)？無(wú)疑必須降低客戶門(mén)檻——今年9月22日，華泰證券首吃螃蟹，除了要求客戶已開(kāi)通證券賬戶達(dá)6個(gè)月外，率先將融資融券兩融開(kāi)戶資產(chǎn)門(mén)檻由20萬(wàn)元降至0元。

門(mén)檻大幅降低，結(jié)果就是融資融券規(guī)模大躍進(jìn)。同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)滬深兩市融資融券余額高達(dá)6848.88億元，其中融資余額6807.04億元，融券余額41.84億元，融資余額占比高達(dá)99.39%。而且，深滬兩市融資融券余額10月以來(lái)增長(zhǎng)明顯。9月末，這一數(shù)字僅為6111.31億元；而從10月8日至今的12個(gè)交易日，兩市融資融券余額便上漲737.57億元。

融資融券對(duì)股市行情的貢獻(xiàn)，在于沒(méi)吸引到新客戶之前，可以利用客戶原來(lái)的資金，衍生出一部分“新增資金”，推動(dòng)股價(jià)向上。當(dāng)行情確認(rèn)以后，資金運(yùn)作就進(jìn)入良性循環(huán)，借錢(qián)炒股也賺錢(qián)，會(huì)激勵(lì)更多的冒險(xiǎn)投資。每天不斷增加的融資大大增加了買(mǎi)方的購(gòu)買(mǎi)力。

然而，凡事都有其弊端，就是萬(wàn)一行情不漲了呢？有借貸成本的資金肯定會(huì)率先撤出市場(chǎng)，給股市帶來(lái)拋壓。現(xiàn)在融資余額達(dá)6800億元，分分鐘都在盯著行情準(zhǔn)備開(kāi)溜的。

按道理說(shuō)，一般長(zhǎng)假節(jié)前節(jié)后都存在一個(gè)融資盤(pán)減倉(cāng)和加倉(cāng)的過(guò)程。因?yàn)殚L(zhǎng)假期間外圍金融市場(chǎng)的表現(xiàn)會(huì)影響節(jié)后開(kāi)盤(pán)情況，風(fēng)險(xiǎn)比較大，還要付利息，正常的操作都是會(huì)先平倉(cāng)，節(jié)后穩(wěn)定之后再加倉(cāng)。不過(guò)，今年國(guó)慶節(jié)后的上沖力度明顯不足，2400點(diǎn)再次成了攔路虎。

四中全會(huì)這一周幾乎是單邊下跌的，我懷疑就是融資融券為了減少風(fēng)險(xiǎn)退場(chǎng)導(dǎo)致的。雖然大部分小盤(pán)股都不是標(biāo)的，但是現(xiàn)在A股市場(chǎng)融資融券標(biāo)的股已經(jīng)擴(kuò)容至900只，不像早期只有大盤(pán)股，一分一分地往下跌，現(xiàn)在很多標(biāo)的股票對(duì)融資融券的拋壓，也不是那么承接有力的，尤其是當(dāng)股價(jià)已經(jīng)翻倍或者幾倍的時(shí)候。

回到市場(chǎng)，今日有新股，即使滬港通推遲退出，對(duì)市場(chǎng)的沖擊應(yīng)該在一兩天之內(nèi)可以消化。就是2300點(diǎn)打穿了，也沒(méi)見(jiàn)引發(fā)大量拋售，只是個(gè)指數(shù)關(guān)口而已，周二以后，隨著打新結(jié)束，資金陸續(xù)解凍，股指會(huì)反彈的。

根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司9月的月報(bào)，1億以上的自然人賬戶2397戶，機(jī)構(gòu)7637戶，合計(jì)10034戶。也就是說(shuō)，我們有超過(guò)1萬(wàn)個(gè)億元賬戶，相信他們不是為了區(qū)區(qū)400點(diǎn)行情吧!再說(shuō)了，他們的成本也不可能是2000點(diǎn)。