融資融券業(yè)務(wù)開展四年多來，總體業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，風(fēng)險控制措施基本到位，對完善資本市場功能起到積極作用。一是融資融券成為資本市場一項重要的基礎(chǔ)性制度。

改變了我國證券市場一直以來的單邊市格局，為資本市場提供了一條制度化、規(guī)范化和有監(jiān)管的資金融通渠道。二是融資融券交易成為一種重要的交易方式。四年多來，客戶融資交易日趨活躍，融資買入金額占同期A股總成交額的比重，2012年底為4%，2013年底增至9%，2014年該比重平均為12.9%，至2014年末達(dá)到19%左右?？蛻羧谌灰谆钴S度也在增加，2014年，共有896只標(biāo)的證券發(fā)生過融券交易，融券賣出金額達(dá)到1.1萬億元，較去年同期增長90%，融券余額為81.8億元，較去年同期增長169%。三是融資融券客戶群體成為一支重要的投資力量。2014年末，融資融券投資者達(dá)303萬名，較年初增長121%，占A股投資者總數(shù)的4%；信用證券賬戶持倉市值為2.57萬億元，占A股流通總市值的8.2%。四是融資融券業(yè)務(wù)成為證券公司一項重要的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。2014年，證券公司融資融券業(yè)務(wù)利息收入大幅增長至446.24億元，已經(jīng)發(fā)展成為證券公司的主營業(yè)務(wù)之一，也為證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了工具環(huán)境。五是轉(zhuǎn)融通成為融資融券一項重要的配套制度。推出兩年多來，試點范圍有序擴(kuò)大，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長，市場反應(yīng)積極正面，已經(jīng)成為融資融券業(yè)務(wù)的重要資券來源，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展、增強(qiáng)市場流動性的作用逐漸顯現(xiàn)。

下一步，在融資融券業(yè)務(wù)的完善方面，還是有很多工作需要繼續(xù)開展。

首先，繼續(xù)推進(jìn)完善融資融券交易機(jī)制。適應(yīng)市場發(fā)展需要，繼續(xù)推進(jìn)融資融券、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則的修訂完善，穩(wěn)步擴(kuò)大融資融券標(biāo)的證券種類和范圍，逐步建立“負(fù)面清單”管理制度。推動優(yōu)化融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)模式，豐富券源渠道，拓展融券用途。探索推進(jìn)證券借貸平臺建設(shè)，建立健全業(yè)務(wù)規(guī)則體系，簡化證券借貸流程環(huán)節(jié)，推出競價、議價等交易方式，建立第三方擔(dān)保品管理制度，提高證券借貸的靈活性和市場化程度。

其次，進(jìn)一步加強(qiáng)融資融券風(fēng)險防控工作。督促證券公司審慎合理確定融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)融資融券內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，制定標(biāo)的證券池的動態(tài)管理調(diào)整機(jī)制和擔(dān)保證券集中度管理機(jī)制，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理與風(fēng)險教育，引導(dǎo)投資者理性審慎參與融資融券交易。鞏固強(qiáng)化融資融券統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)非現(xiàn)場檢查功能，豐富完善統(tǒng)計報表和風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)體系，提高統(tǒng)計監(jiān)測工作的全面性、及時性和準(zhǔn)確性。著力強(qiáng)化對負(fù)債規(guī)模大、維持擔(dān)保比例低、擔(dān)保證券集中度高的客戶風(fēng)險評估，加強(qiáng)對漲跌幅較大、業(yè)績波幅較大、輿論關(guān)注度較大的標(biāo)的證券和擔(dān)保證券市場風(fēng)險盯市。強(qiáng)化監(jiān)管信息資源共享和功能協(xié)作，推動建立現(xiàn)貨、融資融券、個股期權(quán)、股指期貨等跨市場、跨平臺、跨品種套利與對沖行為風(fēng)險聯(lián)防聯(lián)控的工作機(jī)制。

三是逐步擴(kuò)大融資融券、證券出借業(yè)務(wù)的投資者參與范圍。積極推動社?；?、公募基金、信托、保險和資管等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者開展融資融券交易，滿足機(jī)構(gòu)投資者實施量化、對沖、套利等多樣化交易策略的需求。逐步推動養(yǎng)老基金、社保基金、公募基金、信托、保險等機(jī)構(gòu)投資者參與證券出借業(yè)務(wù)，提升機(jī)構(gòu)投資者出借證券的收入，提高機(jī)構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)的積極性，探索個人投資者參與證券出借業(yè)務(wù)的路徑，豐富券源，促進(jìn)融資業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)的平衡發(fā)展，使資本市場的內(nèi)在約束機(jī)制和平衡機(jī)制發(fā)揮作用。

此外，目前市場上出現(xiàn)了一些配資公司借錢給投資者炒股，投資者通過繳納數(shù)額不等的保證金，存入配資公司的指定賬戶中，最高可獲得5到10倍杠桿的配資，據(jù)媒體報導(dǎo)此類配資規(guī)?？赡艹^1000億元。正如前面提及的美國市場案例所揭示的，我們認(rèn)為，此類社會配資游離于監(jiān)管之外，門檻低、杠桿高、風(fēng)險大，無標(biāo)的證券范圍管理，容易產(chǎn)生融資爆倉風(fēng)險。自我國股市設(shè)立以來，一旦出現(xiàn)牛市行情，場外股票融資活動通常比較活躍，歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過證券公司違規(guī)透資、股票賬戶三方監(jiān)管透資、民間金融機(jī)構(gòu)配資、委托理財和國債回購融資等違規(guī)融資炒股的情況，由于缺乏公開透明的監(jiān)管，給證券行業(yè)和客戶帶來了較大的風(fēng)險。因此，加強(qiáng)對場外融資的監(jiān)管，合理控制和管理規(guī)范的場內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展，對我國資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展將具有積極意義。