在2014年年底至2015年年初，很多機構(gòu)也紛紛推出自己對融資融券業(yè)務(wù)上限的測算結(jié)果，基本在1.5萬億-2萬億元之間，如今僅僅過去三、四個月的時間，兩萬億元已近在咫尺，未來融資融券是否還能繼續(xù)增長？

事實上，從實際調(diào)查的情況分析，目前市場對融資的需求并無消退跡象，尤其在部分中小券商里，融資客戶需每個交易日早上“搶額度”，搶到多少才能融入多少資金。“搶額度”的現(xiàn)象充分顯示，在目前融資余額已達高位的市場環(huán)境下，客戶融資需求仍十分旺盛。

與市場旺盛融資需求相對應(yīng)的是，部分上市券商公告調(diào)高融資融券業(yè)務(wù)的總額度。4月8日，廣發(fā)證券發(fā)布公告將融資融券業(yè)務(wù)總規(guī)模由不超過1200億元提高至不超過1600億元；4月14日，招商證券、海通證券同時發(fā)布公告提高融資類業(yè)務(wù)的上限規(guī)模，招商證券的融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模上限從1000億元增加到1500億元，海通證券的總規(guī)模則由1500億元上調(diào)至2500億元；4月18日，中信證券公告將公司融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模上限由目前的公司上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值(合并口徑)提高至公司上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值(合并口徑)的3倍(中信證券2014年凈資產(chǎn)為1011億元)。

此外，證券公司仍在積極的擴張資產(chǎn)負債表，為未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展最大程度地儲備資金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2015年4月底，共有55家證券公司進行了債務(wù)融資，通過各類債券(短期融資券、證券公司短期公司債、公司債、次級債等)募資4031億元。同時，根據(jù)上市券商公告，國信證券、東方證券、東興證券已完成IPO融資，并成功登陸A股市場；廣發(fā)證券已完成H股IPO；中信證券、光大證券等已發(fā)布H股融資計劃；國信證券也公告擬再融資。種種跡象表明，證券公司積極擴張資產(chǎn)負債表的步伐未緩，它們都在為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展儲備資金。

一般而言，股市高漲時融資融券業(yè)務(wù)占比可以達到較高的水平。那么，參考國際市場融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，中國目前融資融券規(guī)模的的增長空間究竟還有多大？

考慮到同為亞洲市場，投資者結(jié)構(gòu)、投資者交易偏好和交易習慣更為接近，我們選擇中國臺灣地區(qū)作為比較借鑒的參考對象。臺灣地區(qū)融資融券業(yè)務(wù)開始于1962年，20世紀90年代受股票市場大幅上漲的影響，融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)歷了持續(xù)的快速增長。融資余額占市值比例的頂峰出現(xiàn)在1998年12月(約為5%)，融資融券交易額占比1999年曾達到56%。2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，盡管股指在過去的13年中增長了一倍，但是融資融券余額和交易額不斷下降，2014年融資融券交易額占比降至24%。

截至2015年3月末，中國融資融券余額占總市值比例為2.70%，占流通市值比例為3.64%，相對于臺灣市場頂峰階段的5%仍有一定的差距。2015年一季度，融資交易額(融資買入額+期間償還額)占比是32%，距離臺灣地區(qū)市場頂峰階段的56%也有一定的差距。假如達到臺灣地區(qū)市場的頂峰水平，中國融資融券余額將達到什么水平呢？

目前中國證券市場總市值約為60萬億元，流通市值約為45萬億元。假設(shè)融資融券余額分別達到流通市值和總市值的5%，則中國融資融券余額有望達到2.1萬億-3萬億元。假設(shè)中國融資交易額市場占比達到50%-60%，按照目前融資余額與產(chǎn)生交易額比例估算，中國融資融券余額有望達到2.8萬億-3.3萬億元。

考慮到IPO加速、注冊制可能推出、限售股不斷解禁等因素，預計中國證券市場的市值將持續(xù)增長，根據(jù)目前市值測算的融資融券余額上限可能略低。此外，融資融券標的除股票外還包括部分ETF基金，它們也貢獻余額和交易。