連日來(lái)，股市持續(xù)下跌，監(jiān)管層連發(fā)多重利好亦未能空方大幅殺跌，多空雙方爭(zhēng)奪激烈，兩市劇烈震蕩，每日都有逾千股跌停。

有分析認(rèn)為，股指期貨已經(jīng)發(fā)展成為近期做空股市，造成大盤(pán)連續(xù)殺跌的的風(fēng)暴點(diǎn)。然而，空方又是如何通過(guò)做空股指期貨的呢?

所謂做空機(jī)制，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是指以股指期貨和股票期貨為主的期貨交易，按照交易制度，投資者可以在實(shí)際并未持有股票的情況下，先行賣(mài)出，而在未來(lái)某一約定的期間再行買(mǎi)入。如果股價(jià)呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，投資者就可以在先賣(mài)后買(mǎi)的過(guò)程中獲利。因此，一旦實(shí)行了做空機(jī)制，投資者就可以在股市下跌過(guò)程中直接獲利，這同目前只有在股市上漲過(guò)程中才能獲利有根本的區(qū)別。

一般做空，先通過(guò)股指期貨做空砸盤(pán)，期指市場(chǎng)被認(rèn)為是股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)者，對(duì)股價(jià)有引導(dǎo)作用，可以帶動(dòng)股市殺跌。例如：一般手段是做空IC1507，砸到位，直接帶動(dòng)中證500成份股跌停，引發(fā)場(chǎng)外融資盤(pán)和場(chǎng)內(nèi)兩融的融資盤(pán)被迫平倉(cāng)，公募基金也遭到贖回。因?yàn)闈q停板限制，先跌停的股票賣(mài)不出去，只能賣(mài)出尚未跌停的股票，從而引發(fā)A股市場(chǎng)的大面積跌停。

從盤(pán)面分析看，每次下跌都是從期指開(kāi)始，股市的下跌緊隨在期指之后，所以說(shuō)做空股指期貨可能才是本輪股災(zāi)的導(dǎo)火索。

之所以選擇IC1507，是因?yàn)镮C1507的市場(chǎng)規(guī)模最小，對(duì)它發(fā)力最容易。通過(guò)指數(shù)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，易于形成市場(chǎng)恐慌效應(yīng)，帶動(dòng)其他指數(shù)往下走，有四兩撥千斤的作用。且中證500期貨指數(shù)主力合約綜合反映的是小市值公司的整體狀況，最能體現(xiàn)市場(chǎng)的本質(zhì)，具有市場(chǎng)的代表性。

特別是在現(xiàn)在的市場(chǎng)振動(dòng)期，大家心里都很脆弱，剛建立的信心很容易被摧毀。目前但凡有風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)造成踩踏效應(yīng)，加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩。所以目前的市場(chǎng)恐慌心理對(duì)空方很有力。

誰(shuí)在做空股指期貨?

很多評(píng)論指控海外機(jī)構(gòu)惡意做空A股，要求全體股民眾志成城，要打一場(chǎng)金融保衛(wèi)戰(zhàn)。暫且不論此說(shuō)是否真有其據(jù)。做空，一定是先有漏洞和空子可鉆，而且如果用的是合理合法的金融創(chuàng)新工具，對(duì)于所有市場(chǎng)參與者都是公平的，那便無(wú)可指摘。趨利避害，追求利潤(rùn)最大化，是每一位交易者的行為準(zhǔn)則，畢竟股市不是慈善機(jī)構(gòu)，所謂愿賭服輸。

做空機(jī)制，在世界各大金融市場(chǎng)均普遍存在，這些市場(chǎng)大多以機(jī)構(gòu)投資者為主，各種金融工具也運(yùn)用得相當(dāng)成熟。然而，在散戶(hù)占90%以上的A股市場(chǎng)，這些創(chuàng)新工具卻成了機(jī)構(gòu)投資者的特權(quán)。眾所周知，在A股市場(chǎng)很少有散戶(hù)能夠運(yùn)用做空機(jī)制來(lái)對(duì)沖自己的交易，特別是在大跌行情中，機(jī)構(gòu)往往可以通過(guò)做空股指期貨，來(lái)對(duì)沖自己的持倉(cāng)損失，甚至不計(jì)成本地拋售手中持股。

中證500指數(shù)成份股大多為中小盤(pán)股，經(jīng)過(guò)前期形成的巨大漲幅，市盈率已處于相當(dāng)高的位置，因此股票本身存在下跌的風(fēng)險(xiǎn)。而且每個(gè)股票集中度相當(dāng)高，一些股票存在著莊家控盤(pán)的情況，也有一些股票被各家基金集中或者交叉持股，持股集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大盤(pán)股票。

這些高度集中的個(gè)股接盤(pán)量少，很難出貨?？乇P(pán)資金也不愿意出貨打壓自己的股票，為了回避大盤(pán)下跌，通過(guò)期貨上的賣(mài)空進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，于是形成買(mǎi)股票賣(mài)期貨的狀態(tài)，使得IC經(jīng)常呈現(xiàn)大幅度貼水的狀況。看似期貨遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中證500現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，相對(duì)控盤(pán)資金出貨必須下跌的空間，期貨貼水賣(mài)出相對(duì)劃算的多。所以股指期貨讓被套多頭有了避險(xiǎn)工具，把下跌風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了其他投機(jī)者手中。