負(fù)利率令黃金“閃閃發(fā)光”

世界黃金協(xié)會(huì)3月底發(fā)布報(bào)告表示，因全球越來越多的央行實(shí)施負(fù)利率政策，黃金將從中獲益。

長期負(fù)利率將從根本上改變投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，刺激投資者為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的黃金需求。

因?yàn)樨?fù)利率：

降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本；

限制一些投資者/基金經(jīng)理所投資的資產(chǎn)池；

侵蝕投資者對本國貨幣的信心；

進(jìn)一步增加不確定性和加劇市場動(dòng)蕩。

對于負(fù)利率為何令黃金“閃閃發(fā)光”，匯豐也作出了詳細(xì)的分析：首先，因與負(fù)利率有關(guān)的不確定性和壓力往往導(dǎo)致市場對黃金的興趣增加，負(fù)利率通常利好黃金。央行貨幣政策朝此方向的更明顯轉(zhuǎn)變正鼓勵(lì)更多資金流入黃金市場。

其次，負(fù)利率會(huì)降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本，令黃金更有吸引力。相比債券的無風(fēng)險(xiǎn)利率，投資者必須應(yīng)對持有黃金的風(fēng)險(xiǎn)。如果利率較高，以高利率借款買入黃金，會(huì)降低投資者持有黃金的積極性。

再者，負(fù)利率背后的意圖之一是懲罰儲(chǔ)戶。儲(chǔ)戶轉(zhuǎn)而持有現(xiàn)金其實(shí)不太現(xiàn)實(shí)，尤其是對于公司或高凈值個(gè)人。相比大量現(xiàn)金，黃金更易于儲(chǔ)存且儲(chǔ)存費(fèi)用更低，并且更耐用和更易于運(yùn)輸。

此外，市場避險(xiǎn)情緒推動(dòng)資金流入美國國債市場，令“收益率曲線”趨平。而收益率曲線趨平往往預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長放緩，可能觸發(fā)通常會(huì)支持金價(jià)的政策回應(yīng)。