金投網(wǎng)5月25日訊，周二在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷升溫的背景下，黃金價(jià)格盤中走低，接連擊穿1240美元/盎司和1230美元/盎司兩大關(guān)口，刷新五周低點(diǎn)，黃金價(jià)格走勢(shì)延續(xù)了前三周來的弱勢(shì)，日線周期上看，黃金價(jià)格已跌破回歸通道下沿，形勢(shì)不容樂觀。

從全球經(jīng)驗(yàn)來看，商品是股票、債券之外的又一大重要資產(chǎn)類別。根據(jù)美林時(shí)間鐘理論，在經(jīng)濟(jì)周期的衰退、復(fù)蘇、過熱、滯脹四個(gè)階段中，每個(gè)階段都對(duì)應(yīng)著表現(xiàn)超過大市的資產(chǎn)：債券、股票、大宗商品或現(xiàn)金，而在全球市場(chǎng)經(jīng)歷了債券、股票牛市后，商品牛市有望再度開啟。

與其他大宗商品近期的大幅波動(dòng)相比，去年12月以來黃金價(jià)格穩(wěn)步上漲。在走過長(zhǎng)達(dá)四年的熊市之后，黃金價(jià)格這一波究竟是反彈還是反轉(zhuǎn)？

ETF持倉穩(wěn)增

盡管黃金在大半個(gè)月以來，表現(xiàn)非常糟糕，但ETF的持倉量卻一直在穩(wěn)步增加。全球最大的黃金ETF——SPDRGoldTrust周一(05月23日)黃金持倉量較前一交易日相比增加3.26噸，總持有量升至872.52噸或28，052，528.33盎司，續(xù)創(chuàng)2013年11月以來最高。

山金金控分析師劉炳宏24日在“中糧期貨第五屆工業(yè)品高峰論壇”上表示，從金價(jià)前期的上漲趨勢(shì)分析，至少今年黃金價(jià)格仍舊是反彈。從周期的角度出發(fā)，全球金融資產(chǎn)還存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，雖然黃金是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最佳資產(chǎn)之一，但目前的表現(xiàn)仍不能構(gòu)成反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

“未來一段時(shí)間，在加息預(yù)期下，預(yù)計(jì)美元會(huì)逐步進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期。”劉炳宏說，從1982年至今美聯(lián)儲(chǔ)的歷次加息周期來看，在加息的初級(jí)階段，即前三次加息過程中，黃金價(jià)格大部分情況下都會(huì)出現(xiàn)上漲。

因此，劉炳宏認(rèn)為后期黃金價(jià)格可能還會(huì)出現(xiàn)一個(gè)階段性的高點(diǎn)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息三次以后，要謹(jǐn)防金價(jià)重新走熊的風(fēng)險(xiǎn)。

花旗銀行(Citibank)則表示，如果美元指數(shù)回到去年12月的水平，那么黃金也可能會(huì)跌回到去年12月的水平。

獨(dú)立全球宏觀對(duì)沖基金經(jīng)理付鵬分析，黃金的價(jià)格是美元真實(shí)投資回報(bào)率的比價(jià)物，美元真實(shí)投資回報(bào)率高，黃金價(jià)格下跌，反之則黃金價(jià)格上漲。“美國國債收益率與通脹水平共同影響了美元投資回報(bào)率，從這個(gè)角度來看，黃金價(jià)格走勢(shì)與通脹并沒有必然的單向聯(lián)系。”

“今年一季度黃金價(jià)格大幅上漲，主要就是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美國國債收益率的變動(dòng)預(yù)期過于偏向右側(cè)。最近兩周，金價(jià)反彈趨勢(shì)放緩，美國通脹保值國債（TIPS）ETF逐步轉(zhuǎn)為凈流出，表明資金已經(jīng)開始發(fā)生選擇性的變化。”付鵬表示，黃金的價(jià)格不是由實(shí)物決定，美元真實(shí)投資回報(bào)率相關(guān)的衍生產(chǎn)品機(jī)構(gòu)規(guī)模的量才是更大程度上影響金價(jià)的變量。