5178，掉頭向下

2015年6月12日，周五。這一天A股全線上沖，上證指數(shù)一度站上5178.19點(diǎn)，這也成為本輪牛市轉(zhuǎn)熊的拐點(diǎn)。受監(jiān)管層進(jìn)一步清查場外配資刺激，股指掉頭向下。因場外配資早有風(fēng)險(xiǎn)提示，當(dāng)時(shí)誰也沒料到，一場持續(xù)近半年的股災(zāi)就此爆發(fā)。

而早在2015年4月份，作為股指的先行指標(biāo)，股指期貨就已經(jīng)透露出危險(xiǎn)信號——投資者急于換手，交易量連創(chuàng)新高。自2014年底開始，上證指數(shù)從3000點(diǎn)不斷上漲，到2015年4月24日沖上4500點(diǎn)。這一天，股指期貨主力合約IF1505合約收盤報(bào)4722點(diǎn)，漲0.04%，全天成交141.1萬手，持倉10.09萬手。

風(fēng)險(xiǎn)苗頭初現(xiàn)，但誰也不想打破“牛市”的幻想。股市資金結(jié)構(gòu)持續(xù)惡化，到5月21日，滬深兩市融資余額高達(dá)20057.39億元，首次突破2萬億元，再創(chuàng)歷史新高。

“資本市場作為一個(gè)生態(tài)環(huán)境，需要加減乘除，減法就是做空，乘法就是杠桿，除法就是反向?qū)_各種因素?！鼻笆鐾顿Y公司總經(jīng)理對記者解釋稱，股指期貨能夠快速反映市場供求的微弱變化，能夠幫助現(xiàn)貨市場價(jià)格更快速地回歸到應(yīng)該的位置，表現(xiàn)出來就是期指領(lǐng)先股指，有明顯的信號作用。