上證指數(shù)用1個(gè)月時(shí)間從3500點(diǎn)沖到5000點(diǎn)，又用1個(gè)月時(shí)間從5000點(diǎn)跌回3500點(diǎn)。伴隨大盤暴跌，A股市場(chǎng)20萬億元市值快速蒸發(fā)，投資者忍痛“割肉”，怨聲載道。但更可怕的是，杠桿層層引爆，從場(chǎng)外配資，到場(chǎng)內(nèi)的融資，再到銀行股權(quán)質(zhì)押，股市流動(dòng)性匱乏，市場(chǎng)自身調(diào)節(jié)機(jī)能喪失。

2015年7月3日，也是一個(gè)周五，上證指數(shù)尾盤大幅跳水，當(dāng)日?qǐng)?bào)收于3686.92點(diǎn)。股指期貨也大幅下跌，其中主力合約IF1507合約收盤報(bào)3931.8點(diǎn)，跌3.24%。不過成交量仍然維持高位，IF1507合約全天成交達(dá)243.1萬手，持倉13.7萬手。

“股市資金3萬億元，投資者自有資金只有5000億元，另外2.5萬億元資金都是借的。當(dāng)時(shí)公布的數(shù)據(jù)是場(chǎng)內(nèi)融資2萬億元，場(chǎng)外融資約5000億元。有融資就意味著有杠桿，以融資盤跟自有資金對(duì)比，整個(gè)市場(chǎng)處于5倍融資杠桿之下。”前述投資公司總經(jīng)理告訴某機(jī)構(gòu)記者，只要有中級(jí)調(diào)整，比如指數(shù)變動(dòng)20%，就會(huì)引發(fā)這2.5萬億融資盤平倉避險(xiǎn)，整個(gè)市場(chǎng)就可能崩潰。當(dāng)時(shí)的“牛市”是一個(gè)建立在5倍杠桿之下的危樓，稍微傾斜，就會(huì)倒塌。